Những điểm chính:
Nhu cầu tăng đối với trái phiếu chính phủ và vàng nhấn mạnh lo ngại suy thoái, hạn chế khả năng duy trì đà tăng giá của Bitcoin.
Mức độ tương quan với cổ phiếu vẫn cao, nhưng các yếu tố cấu trúc như việc Strategy được đưa vào S&P 500 có thể thay đổi tâm lý thị trường.
Bitcoin (BTC) đã không giữ được đà tăng giá vào thứ Năm khi các nhà giao dịch chuyển sang tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ sau khi dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến. Động thái này đã đẩy giá vàng lên mức cao nhất mọi thời đại và làm dấy lên nghi ngờ về mức $108,000 của Bitcoin, khi lo ngại suy thoái ngày càng chi phối tâm lý nhà đầu tư.
Tuy nhiên, thị trường cổ phiếu lại phản ứng tích cực. Các thành viên thị trường ngày càng tin tưởng rằng Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ hạ lãi suất. Ngược lại, thị trường tiền mã hóa lại chịu áp lực mới khi BTC giao dịch dưới $110,000 trong thời gian ngắn. Không giống như tài sản số, cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp hơn từ chi phí tài chính thấp hơn và gánh nặng nợ hộ gia đình giảm, cả hai yếu tố này đều có thể kích thích tiêu dùng.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm đã giảm xuống 3,60%, mức thấp nhất trong bốn tháng, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận lợi nhuận thấp hơn để đổi lấy sự an toàn. Nhu cầu tăng vọt sau báo cáo của ADP hôm thứ Năm cho thấy khu vực tư nhân Hoa Kỳ chỉ tạo thêm 54.000 việc làm trong tháng 8, giảm mạnh so với 106.000 việc làm trong tháng 7. Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cũng báo cáo rằng tổng thể việc làm đã bị thu hẹp.
Đồng thuận về cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 16-17 tháng 9 cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất 0,25%, đưa lãi suất chuẩn xuống còn 4,25%. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn hoài nghi về khả năng duy trì chính sách nới lỏng này trong thời gian dài của Cục Dự trữ Liên bang.
Công cụ CME FedWatch cho thấy tỷ lệ nhà giao dịch kỳ vọng lãi suất tháng 1 năm 2026 ở mức 3,75% hoặc thấp hơn đã giảm xuống 65% từ 72% một tháng trước. Chỉ số này sử dụng giá hợp đồng tương lai Fed Funds để tính xác suất dự kiến trước cuộc họp ngày 28 tháng 1 của Fed. Báo cáo của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ vào thứ Sáu sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hướng vị thế trên các tài sản rủi ro.
Bitcoin vẫn có mức độ tương quan cao với cổ phiếu công nghệ
Một sự gia tăng áp lực lạm phát do chi phí vốn thấp hơn có thể làm suy yếu tăng trưởng kinh tế, đặc biệt khi các mức thuế nhập khẩu cao hơn được áp dụng. Do đó, mặc dù lãi suất thấp có thể mang lại sự hỗ trợ ngắn hạn, nhưng nhu cầu mạnh mẽ đối với vàng và trái phiếu ngắn hạn cho thấy sự né tránh rủi ro vẫn tồn tại, điều này có thể gây áp lực lớn lên tiền mã hóa. Mức độ tương quan 60 ngày giữa Nasdaq và Bitcoin hiện ở mức 72%, cho thấy hai tài sản này phần lớn di chuyển cùng nhau.
Điều gì có thể phá vỡ mô hình này vẫn chưa rõ ràng, nhưng một số nhà phân tích nhấn mạnh khả năng Strategy (MSTR) được thêm vào S&P 500. Theo Meryem Habibi, giám đốc doanh thu của Bitpace, việc đưa vào này “củng cố tính hợp pháp của cả một loại tài sản.” Động thái này sẽ buộc các quỹ chỉ số và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) theo dõi S&P 500 phải mua cổ phiếu MSTR.
Liên quan: Peter Thiel vs. Michael Saylor: Ai đang đặt cược kho bạc crypto thông minh hơn?
Ngay cả khi nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng cao, mất cân đối tài khóa có thể làm xói mòn niềm tin vào đồng nội tệ, một kịch bản vốn có lợi cho Bitcoin trong lịch sử. Theo các nhà phân tích của Bank of America, đồng euro được dự báo sẽ mạnh lên so với đô la Mỹ vào năm 2026, do căng thẳng thương mại và sự suy yếu về uy tín thể chế.
Trong ngắn hạn, tâm lý né tránh rủi ro có thể khiến Bitcoin kiểm tra lại mốc $108,000. Tuy nhiên, nhu cầu tăng đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn không nên được xem là tín hiệu giảm giá dài hạn.
