Lời khuyên mười năm của đối tác a16z: Trong chu kỳ mới, chỉ cần chú ý đến ba điều này

Tiêu đề gốc: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Nguồn gốc: a16z crypto

Biên tập và biên dịch: Portal Labs

Trong thế giới Web3, chu kỳ không phải là điều bất ngờ, mà là trạng thái bình thường. Sự luân phiên giữa thị trường bò và gấu giống như thủy triều của vốn, cũng như bốn mùa của tự nhiên. Đối với các nhà sáng lập, thách thức lớn nhất chưa bao giờ là dự đoán lần đảo chiều tiếp theo, mà là làm thế nào để sống sót giữa những thăng trầm, thậm chí xây dựng giá trị lâu dài ngay cả khi ngược dòng.

Gần đây, đối tác của a16z crypto, Arianna Simpson, đã chia sẻ trên podcast về kinh nghiệm hơn mười năm đầu tư vào ngành công nghiệp crypto. Từ cú sốc khi đọc whitepaper của bitcoin, đến sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường của stablecoin, rồi sự giao thoa giữa Crypto và AI, cũng như những lời khuyên dành cho các nhà sáng lập.

Những quan sát và kinh nghiệm này không chỉ áp dụng cho Thung lũng Silicon. Theo Portal Labs, chúng cũng cung cấp những ý tưởng đáng tham khảo và học hỏi cho các nhà sáng lập Web3 và nhà đầu tư giá trị cao tại Trung Quốc.

Bản chất của chu kỳ

Điểm khởi đầu của Arianna với crypto là cú sốc khi lần đầu đọc whitepaper của bitcoin hơn mười năm trước. Nhưng điều thực sự khiến cô ấy ở lại không phải là khoảnh khắc rung động đó, mà là những thăng trầm mà cô đã trải qua trong hơn mười năm sau đó. Cô đã chứng kiến sự ra đời của bitcoin, sự thịnh vượng của DeFi, cơn sốt NFT, cũng như bong bóng và sự nguội lạnh kéo theo sau đó. Chính trong quá trình quan sát chu kỳ dài như vậy, cô dần hình thành nhận thức rõ ràng: ngành công nghiệp crypto chưa bao giờ phát triển tuyến tính, mà luôn tiến về phía trước theo những làn sóng dữ dội, cảm xúc và vốn luân phiên rút lui.

Vì vậy, cô chuyển sự chú ý từ “dự đoán làn sóng tiếp theo” sang “nhận diện ai đang xây dựng ngược gió”. Phương pháp đầu tư của cô giống như một sự theo sát: theo sát những gì các nhà sáng lập xuất sắc nhất đang làm. Khi các nhà sáng lập mạnh nhất đổ dồn vào stablecoin, vốn nên tập trung ở đó; khi các đội ngũ hàng đầu tiếp tục đầu tư vào Crypto × AI hoặc DePIN, những vùng giá trị mới thường sẽ hình thành theo. Không phải là có luận điểm lớn trước rồi mới đi tìm dự án để xác nhận; mà là dùng hướng đi của những builder tuyến đầu để hiệu chỉnh thế giới quan và phân bổ vốn của mình.

Đối với các nhà sáng lập Web3 và nhà đầu tư giá trị cao tại Trung Quốc, phương pháp luận này thực tiễn hơn nhiều so với “dự đoán chu kỳ”. Đối với nhà sáng lập, giai đoạn nguội lạnh không phải là cái cớ, mà là một bộ lọc: những năm không có tiếng vỗ tay mà vẫn có thể đẩy sản phẩm và stack tiến lên, mới chứng tỏ hướng đi và con người đều đúng; đối với người phân bổ vốn, điều thực sự cần đánh giá không phải là độ nóng của chủ đề, mà là liệu đội ngũ có thể duy trì tốc độ, kỷ luật và mật độ sứ mệnh trong những năm khó khăn hay không. Trình tự “nhận diện người – xem thực thi dài hạn – rồi mới bàn định giá” này, vượt qua mọi câu chuyện ngắn hạn để đi qua cả bò lẫn gấu.

Stablecoin

Thu hẹp ống kính vào stablecoin. Đánh giá của Arianna rất giản dị: nó trở thành trọng tâm hiện tại không phải vì câu chuyện đầu cơ mới, mà vì cả hai đầu thực sự đang sử dụng — người tiêu dùng dùng nó để chuyển tiền xuyên biên giới, phòng ngừa biến động nội tệ; doanh nghiệp dùng nó để thanh toán, điều phối, làm cầu nối cho các khoản phải thu, phải trả. Quan trọng hơn, trong một năm rưỡi qua, hai “van” hạ tầng cơ bản là tốc độ và chi phí cuối cùng đã được mở, stablecoin mới từ mạng lưới thanh toán trong tưởng tượng trở thành lớp thanh toán thực tế.

Điều này càng trực tiếp đánh trúng các nhà sáng lập Web3 và nhà đầu tư giá trị cao tại Trung Quốc. Đối với các đội ngũ ra biển lớn, điểm nghẽn thực sự thường không phải là sản phẩm, mà là dòng tiền: làm thế nào để chuyển tiền ổn định, chi phí thấp, có thể truy vết đến các đội ngũ gắn nhãn tại Đông Nam Á, người bảo trì node tại châu Phi, đối tác kênh tại Mỹ Latinh; làm thế nào để khách hàng nước ngoài hoàn thành thanh toán mà không cần quy trình phức tạp; làm thế nào để quản lý khoản phải thu theo chu kỳ trong môi trường USD, kiểm soát rủi ro tỷ giá trong môi trường nội tệ. Giá trị của stablecoin không nằm ở “coin”, mà ở “rail” (đường ray). Khi bạn chuẩn hóa được dòng tiền vào ra, xác thực danh tính, đối chiếu hóa đơn, lưu vết thuế lên một đường ray có thể kiểm toán, độ phức tạp của kinh doanh xuyên biên giới sẽ giảm đáng kể.

Tất nhiên, sẽ có ngày càng nhiều nhà phát hành, nhưng người dùng sẽ không trả tiền cho mỗi ký hiệu mới. Trực giác của Arianna là: ngắn hạn trăm hoa đua nở, dài hạn chắc chắn sẽ hội tụ về một số ít stablecoin “có quy mô, uy tín, vị trí hệ sinh thái”; về sau, trải nghiệm phía trước sẽ được trừu tượng hóa, người dùng gần như không cảm nhận được loại coin cụ thể, phía sau “đường ray tương tác” sẽ tự động hoàn thành thanh toán và đối chiếu.

Điều này có nghĩa là, sắp tới với hướng stablecoin, đội ngũ đừng tiêu hao sức lực vào “tôi cũng muốn phát hành một cái”, mà nên tập trung vào thiết kế thực dụng hơn, ví dụ làm thế nào để quy trình kinh doanh, kiểm soát rủi ro và hệ thống tài chính của bạn trước tiên được “native hóa stablecoin” triệt để. Khi sản phẩm của bạn có thể tự nhiên vận hành trên lộ trình định giá USD, thanh toán stablecoin, đối chiếu on-chain, hiệu quả và độ tin cậy xuyên biên giới của bạn sẽ vượt trội trong cùng phân khúc.

Đối với nhà đầu tư giá trị cao, stablecoin là công cụ quản lý tiền mặt mới, cũng là “kênh ma sát thấp” cho thanh khoản toàn cầu. Nhưng, điều này không đồng nghĩa với không rủi ro, ở cấp độ danh mục, dành một đường ray on-chain cho “luân chuyển thanh khoản” và “phòng ngừa biến động nội tệ” là vệ sinh danh mục hướng tới tương lai. Nói đơn giản, hai nguyên tắc: cẩn trọng chọn đối tác, phân tán lưu ký và ví; lấy “tuân thủ có thể giải thích” làm ràng buộc đầu tiên, không phải là bài tập bổ sung cuối cùng.

Crypto × AI × DePIN

Arianna nhấn mạnh, siêu chu kỳ thường không do một công nghệ đơn lẻ thúc đẩy, mà là nhiều đường cong cộng hưởng trong cùng một cửa sổ thời gian. Tổ hợp rõ ràng nhất hiện nay là động lực phi tập trung của crypto, kết hợp với sức mạnh tính toán và cơn đói dữ liệu tập trung của AI, cộng thêm một lớp sắp xếp tài nguyên thế giới thực của DePIN.

Chuyển ngữ sang ngôn ngữ “có thể triển khai” của nhà sáng lập Trung Quốc: chúng ta có tích lũy lâu dài hiếm có về chuỗi cung ứng phần cứng, sản xuất và triển khai, tổ chức kỹ thuật các node biên. Nếu bạn có thể dùng stablecoin để kết nối chuỗi “đóng góp — đo lường — thanh toán”, khuyến khích dữ liệu và tài nguyên thế giới thực lên chuỗi, rồi đóng gói các tài nguyên này thành sản phẩm chuẩn hóa AI có thể tiêu thụ (bộ dữ liệu, gắn nhãn, băng thông, lưu trữ, thời gian suy luận), bạn sẽ có cơ hội trở thành “nền tảng phía cung”. Đây không phải là tokenomics kiểu trình chiếu, mà là vận hành nghiêm túc: định nghĩa chỉ số, chống gian lận, tần suất thanh toán, xử lý tranh chấp, hệ thống uy tín — tất cả đều phải được kỹ thuật hóa.

Một mạch quan trọng khác là “tính xác thực”. Sự tồn tại của nội dung deepfake không đáng sợ, điều đáng sợ là môi trường không thể xác minh. Dấu thời gian có thể xác minh, đường sinh thành, chữ ký thiết bị, truy vết chủ thể thao tác, tất cả đều là “nước, điện, khí” mới của Internet nội dung và hàng hóa tương lai. Điều này là tăng trưởng cận kề cho các đội ngũ Trung Quốc làm thương hiệu ra biển, giao dịch đồ cũ, lưu thông hàng xa xỉ. Làm điều khó và đúng: biến “có thể xác minh thật giả” thành mặc định, không phải tùy chọn trả phí.

Tiếp theo là AI Agents. Giao thẻ tín dụng cho một agent chưa hoàn thiện để “tự động mua sắm online” là thiếu trách nhiệm; nhưng cấp cho nó một ví có hạn mức, có thể thu hồi, có thể kiểm toán, để nó hoàn thành một nhóm giao dịch trong chiến lược rõ ràng (đăng ký, mua API, trả hoa hồng), là khả thi thực tế. Nói cách khác, “ví chính là hệ thống quyền hạn”. Ứng dụng thực sự không phải là “agent vạn năng” được thổi phồng, mà là “agent lý tính hạn chế” đào sâu theo chiều dọc — trong một lĩnh vực kinh doanh ràng buộc mạnh, dùng ví on-chain để gắn quyền hạn, ngân sách, nhật ký và đối tác lại với nhau.

Gọi vốn và quản trị

Môi trường gọi vốn 2020–2021 có thể đã để lại ảo giác cho nhiều người Web3 — không cần deck, không cần mô hình, nhà đầu tư sẽ gửi cho bạn những điều khoản phi lý qua tin nhắn Twitter.

Arianna nói thẳng: đó là “ảo ảnh lúc hoàng hôn”, không phải trạng thái bình thường, và hôm nay chúng ta nên quay lại với những kỹ năng cơ bản. Chuẩn bị tài liệu chất lượng, trình bày chỉ số trung thực, đặt mục tiêu gọi vốn ở mức bảo thủ nhưng có thể vượt chỉ tiêu; thà gọi một vòng tiền hợp lý rồi lăn cầu tuyết, còn hơn mở miệng xin 50 millions cuối cùng không được gì.

Đối với nhà sáng lập Trung Quốc, trình tự thực tế hơn là: chạy thông nền tảng trước, rồi mới bàn tiền. Thứ nhất, độ bền kỹ thuật và sản phẩm, hiệu năng, kiểm soát rủi ro, khả năng quan sát, khả năng vận hành; thứ hai, lộ trình tuân thủ và chính sách, KYC/AML, phân vùng dữ liệu xuyên biên giới, dòng tiền và dữ liệu có thể kiểm toán, khép kín thuế và hóa đơn; thứ ba, vòng lặp kinh doanh có thể xác minh, thanh toán thực, đơn vị kinh tế dương, nhịp thu tiền ổn định. Trong câu chuyện công khai, nói ít về “coin”, làm nhiều về hạ tầng phía cung: ví dụ dùng DePIN để chuẩn hóa sức mạnh tính toán / băng thông / dữ liệu cảm biến thành API có thể tính phí, hoặc dùng RWA để số hóa tài sản hiện hữu và nhúng vào quy trình phát hành, thanh toán tuân thủ. Khi ba việc này có chuỗi bằng chứng, hãy bổ sung vốn theo từng cột mốc, thay vì để gọi vốn dẫn dắt kinh doanh.

Quản trị cũng cần trở lại với lẽ thường. Chia đôi không phải là công bằng, mà là không làm gì cả. Cổ phần, hội đồng quản trị, điều khoản bảo lưu, thời gian vesting, cliff, điều khoản rời khỏi của nhà sáng lập, quyền sở hữu trí tuệ, những điều này không hấp dẫn nhưng quyết định bạn có vượt qua được cơn bão lớn đầu tiên hay không. Arianna thậm chí không né tránh điểm mạnh của “nhà sáng lập đơn độc” — ít nhất sẽ không tự cãi nhau với chính mình. Portal Labs khuyên rằng, thay vì lo lắng về “số lượng đối tác”, hãy viết rõ “danh sách quyền và trách nhiệm” và “cơ chế giải quyết xung đột”; diễn tập kỹ kịch bản tệ nhất, để lúc tốt nhất có thể chạy nhanh hơn.

Cạnh tranh và mở rộng

Bị sao chép không phải là tin tức, chìm đắm vào tranh luận mới là vấn đề. Phương pháp của Arianna là giành lại quyền kể chuyện: dùng nhịp độ sản phẩm, chỉ số then chốt, câu chuyện khách hàng để định nghĩa chủ đề, thay vì dẫn lưu lượng về phía đối thủ. Đối với các đội ngũ Web3 Trung Quốc, đặc biệt cần bổ sung “hạ tầng” PR và truyền thông: đội ngũ thương hiệu chuyên nghiệp, danh sách trắng truyền thông, KOL ủng hộ, giáo dục sản phẩm cho cộng đồng người dùng, minh bạch tài liệu kỹ thuật. Kể chuyện không phải là chiêu trò PR, mà là bằng chứng bạn liên tục giao hàng.

Đồng thời, tăng trưởng mất kiểm soát vừa là điều tốt, vừa là khủng hoảng. Khi mức phục vụ bị vượt ngưỡng, hãy xử lý phân cấp như cứu hỏa: bảo vệ an toàn vốn và tài sản người dùng trước, sau đó đảm bảo khả năng sử dụng, rồi mới tối ưu trải nghiệm. Khi cần thiết, giới hạn lưu lượng, mở danh sách trắng tạm thời, thuê ngoài dịch vụ khách hàng và kiểm soát rủi ro, thậm chí nhanh chóng bổ sung sức mạnh tính toán, đều là những lựa chọn chấp nhận được. Viết “kế hoạch dự phòng thảm họa” khi trời yên biển lặng, đừng học trên hot search.

M&A là một tín hiệu khác. Các ông lớn truyền thống bắt đầu làm bên mua trong crypto, “M&A kiểu ghép hình” trong ngành cũng xuất hiện. Lý tưởng là bạn làm bên mua, nhưng được mua lại xuất sắc cũng có thể là lựa chọn tối ưu cho đội ngũ, người dùng và cổ đông sớm. Tiêu chí đánh giá rất đơn giản: phù hợp chiến lược, giá trị người dùng, tính liên tục của đội ngũ, tôn trọng lộ trình kỹ thuật. Để cảm xúc cho bạn bè, để điều khoản cho luật sư.

Làm điều khó và đúng lâu hơn một chút

Thị trường sẽ không cho nhà sáng lập đáp án chuẩn, chu kỳ lại càng không. Vì vậy, đừng vội dự đoán sóng lớn, hãy chú ý đến những người vẫn có thể đẩy hệ thống tiến lên trong ngược gió, rồi phân bổ thời gian và nguồn lực cho họ. Đặt trong bối cảnh Trung Quốc, câu trả lời càng giản dị mà càng khó: khẩu hiệu không chỉ là nói, mà phải làm chắc sổ sách, hệ thống và hồ sơ tuân thủ; tăng trưởng không phải là hot search, mà là cung ứng và thu tiền ổn định, có thể tái sử dụng; cạnh tranh không phải là tranh luận, mà là nắm quyền kể chuyện trong tay, giành lại chủ đề bằng giao hàng liên tục.

Nếu phải để lại một câu cho Web3 Trung Quốc, Portal Labs cho rằng, đó nên là: hãy làm điều khó và đúng lâu hơn một chút, ít chạy theo chủ đề, hãy nhìn xem mười năm nữa ai còn ở lại, hệ thống của ai còn chạy. Chu kỳ sẽ tiếp tục lên xuống, nhưng điều thực sự quyết định thắng thua, chưa bao giờ là thời tiết, mà là bạn xây nhà trên nền móng nào.