Tại sao hồ sơ ETF SEI của 21Shares không thể kích thích đà tăng giá của SEI?

Việc nộp hồ sơ ETF spot SEI của 21Shares vào ngày 28 tháng 8 năm 2025 đã ngay lập tức nhận được sự lạc quan, đẩy giá SEI lên 0,31 USD vào ngày hôm sau [1]. Tuy nhiên, đợt tăng giá ban đầu này không thể chuyển hóa thành động lực tăng giá bền vững, cho thấy xu hướng giảm cấu trúc đang lan rộng trên thị trường altcoin. Để hiểu rõ sự lệch pha này, chúng ta cần phân tích mối quan hệ giữa tâm lý thị trường, những trở ngại vĩ mô và sự thận trọng của các tổ chức.

Xu hướng giảm cấu trúc: Thị trường đang rút lui

Bất chấp uy tín tổ chức của ETF—được hỗ trợ bởi Coinbase Custody và tỷ giá tham chiếu tổng hợp từ nhiều sàn giao dịch—giá SEI đã suy yếu ngay sau khi nộp hồ sơ. Vào ngày 29 tháng 8, token này ghi nhận Buy-Sell Delta âm là -5,7 triệu, phản ánh sự áp đảo của bên bán [2]. Đồng thời, Open Interest trên SEI Futures đã giảm mạnh 9 triệu USD, cho thấy sự tham gia giảm và thiếu niềm tin từ các nhà giao dịch [2]. Những chỉ số này cho thấy mặc dù việc nộp hồ sơ ETF đã tạo ra sự phấn khích ngắn hạn, nhưng nó không giải quyết được các thách thức sâu xa về thanh khoản và nhu cầu mà altcoin đang đối mặt.

Thị trường altcoin rộng lớn hơn đang chịu áp lực do chốt lời và tâm lý tránh rủi ro, bị làm trầm trọng thêm bởi lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Các nhà phân tích lưu ý rằng sự bất ổn vĩ mô đã khiến dòng vốn chuyển sang các tài sản an toàn hơn, khiến các altcoin như SEI dễ bị biến động [4]. Động lực này càng bị phức tạp bởi sự mơ hồ trong quy định của SEC, điều này đã làm trì hoãn việc phê duyệt các ETF tiền mã hóa và tạo ra một môi trường thận trọng cho các nhà đầu tư [3].

Sự không chắc chắn về staking và rào cản pháp lý

Hồ sơ ETF của 21Shares rõ ràng để ngỏ khả năng staking token SEI để tạo ra lợi nhuận bổ sung, nhưng công ty đã tạm dừng tính năng này chờ đợi sự rõ ràng về pháp lý và thuế [5]. Mặc dù staking có thể tăng sức hấp dẫn về lợi suất, việc thiếu khung pháp lý rõ ràng đã ngăn cản sự tham gia của các tổ chức. Sự do dự này không chỉ riêng SEI; thị trường crypto rộng lớn vẫn đang ở trạng thái lấp lửng khi các công ty phải điều hướng cách tiếp cận không nhất quán của SEC đối với phân loại token và cơ chế staking [3].

Động lực thị trường altcoin rộng lớn hơn

Những khó khăn của SEI phản ánh xu hướng chung trên toàn bộ lĩnh vực altcoin. Với vốn hóa thị trường đạt 1,94 tỷ USD vào giữa tháng 8 năm 2025 [6], SEI là một tài sản vốn hóa trung bình đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý trong một không gian đông đúc. Sự gia tăng gần đây của các hồ sơ ETF altcoin—chẳng hạn như hồ sơ trước đó của Canary Capital—đã làm tăng mức độ cạnh tranh, làm giảm tính độc quyền được cho là của sản phẩm 21Shares [3]. Hơn nữa, các chỉ báo kỹ thuật cho thấy giá SEI vẫn dưới các mức kháng cự quan trọng, với khả năng phục hồi lên 0,345 USD phụ thuộc vào áp lực mua bền vững [1].

Kết luận: Thử thách sức bền

Việc nộp hồ sơ ETF SEI của 21Shares là một bước tiến quan trọng hướng tới sự tham gia của các tổ chức, nhưng việc không thể tạo ra động lực tăng giá cho thấy sự mong manh của thị trường altcoin. Xu hướng giảm cấu trúc, những trở ngại vĩ mô và sự không chắc chắn về pháp lý đã tạo nên một cơn bão hoàn hảo, hạn chế tác động tức thời của ETF. Để SEI có thể bứt phá, nó cần vượt qua những thách thức này đồng thời chứng minh hoạt động on-chain mạnh mẽ và sự phát triển của hệ sinh thái. Các nhà đầu tư nên theo dõi tiến trình phê duyệt của SEC và các tín hiệu vĩ mô, vì đây sẽ là những yếu tố quyết định liệu ETF có trở thành chất xúc tác cho động lực tăng giá dài hạn hay không.

Nguồn:
[1] SEI Price Jumps Following Spot ETF Filing by 21Shares
[2] 21Shares files S-1 form with the SEC for the SEI ETF
[3] Crypto Asset Manager 21Shares Files for Spot SEI ETF
[4] 21Shares Files for Spot SEI ETF in US, May Include Staking
[5] 21Shares Files With SEC For SEI ETF
[6] Sei ETF