Vương quốc Anh dỡ bỏ lệnh cấm tiền điện tử: Bitcoin ETPs hiện đã được giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán London

Quyết định gần đây của Financial Conduct Authority (FCA) về việc dỡ bỏ lệnh cấm kéo dài bốn năm đối với các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền điện tử cho nhà đầu tư cá nhân đánh dấu một cột mốc lớn đối với thị trường crypto tại Anh. Bắt đầu từ tháng 10 năm 2025, các nhà đầu tư Anh có thể tiếp cận Bitcoin một lần nữa thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) được quản lý trên Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE) — mà không cần phải mua hoặc lưu trữ trực tiếp tiền điện tử. Sự đảo ngược chính sách này chấm dứt hiệu quả một quy định áp dụng từ tháng 1 năm 2021, vốn cấm nhà đầu tư cá nhân giao dịch các ETP và phái sinh liên kết với crypto do lo ngại về biến động thị trường và rủi ro cho người tiêu dùng.

Diễn biến này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc tích hợp tài sản số vào tài chính truyền thống. Với khoảng ước tính 7 triệu người Anh (khoảng 12% người trưởng thành) đã sở hữu tài sản crypto, quyết định của FCA mở ra một kênh đầu tư mới và được quản lý cho những người muốn tiếp cận Bitcoin một cách an toàn, qua sàn giao dịch. Đây cũng là dấu hiệu của một sự thay đổi rộng hơn trong cách tiếp cận của Anh đối với crypto — từ thắt chặt sang thận trọng bao gồm. Hiện tại, với các sản phẩm như iShares Bitcoin ETP (IB1T) của BlackRock và các sản phẩm từ 21Shares, Bitwise, cùng WisdomTree, cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tại Anh đều có thể tham gia thị trường Bitcoin thông qua các kênh đầu tư quen thuộc, được quản lý.

Bitcoin ETP là gì?

Bitcoin Exchange-Traded Product (ETP) là một phương tiện đầu tư được quản lý cho phép nhà đầu tư tiếp cận với biến động giá của Bitcoin thông qua thị trường chứng khoán. Thay vì mua và nắm giữ tiền điện tử trực tiếp, nhà đầu tư mua các cổ phần của một sản phẩm đặt cược theo giá trị thị trường của Bitcoin. Mỗi cổ phần đại diện cho một phần Bitcoin mà nhà phát hành hoặc tổ chức lưu ký nắm giữ, nghĩa là sản phẩm này được bảo chứng bởi Bitcoin được lưu giữ an toàn.

Nói một cách đơn giản, Bitcoin ETP cho phép nhà đầu tư tiếp cận hiệu quả của Bitcoin mà không cần quản lý ví, sàn giao dịch hay khoá cá nhân. Nó được giao dịch như một cổ phiếu hoặc ETF, và có thể được mua qua các tài khoản môi giới thông thường hoặc thậm chí trong các gói ưu đãi thuế như ISA hoặc SIPP tại Anh. Nhà đầu tư tránh được các phức tạp kỹ thuật của việc sở hữu Bitcoin nhưng vẫn được hưởng (hoặc chịu) sự thay đổi giá của nó.

Bitcoin ETP có một số khác biệt nhỏ so với Exchange-Traded Fund (ETF) truyền thống. Dù cả hai đều được giao dịch trên sàn và đặt cược theo tài sản cơ bản, hầu hết Bitcoin ETP được cấu trúc theo Securities Act of 1933, không phải Investment Company Act of 1940 như ETF truyền thống. Do đó, chúng không bị ràng buộc bởi các quy tắc hoạt động và bảo vệ nhà đầu tư nghiêm ngặt như ETF. Ngoài ra, Bitcoin ETP thường có phí quản lý cao hơn và có thể không mang lại mức độ an toàn về quy định như ETF chính thống.

Lợi thế chính của ETP là sự tiếp cận dễ dàng và đơn giản — nhà đầu tư có thể tiếp xúc với Bitcoin mà không phải lo lắng về các rủi ro từ sàn giao dịch crypto hoặc lưu ký tài sản. Tuy nhiên, sự tiện lợi này đi kèm với chi phí: nhà đầu tư không thực sự "sở hữu" Bitcoin, chỉ là đại diện cho nó. Họ cũng phụ thuộc vào khả năng bảo vệ Bitcoin an toàn của nhà phát hành, và giá trị sản phẩm có thể biến động mạnh theo thị trường. Nói cách khác, Bitcoin ETP khiến việc đầu tư crypto trở nên dễ dàng hơn, nhưng không bớt rủi ro.

Tại sao nhà quản lý Anh cuối cùng đã mở cửa cho Bitcoin ETP?

Trong nhiều năm, Anh duy trì một trong những quan điểm nghiêm ngặt nhất đối với các sản phẩm đầu tư liên kết với crypto. Tháng 1 năm 2021, Financial Conduct Authority (FCA) chính thức cấm nhà đầu tư cá nhân mua, giao dịch hoặc nắm giữ các phái sinh và Exchange-Traded Note (ETN) dựa trên crypto. Cơ quan quản lý cho rằng các sản phẩm này "không phù hợp cho nhà tiêu dùng cá nhân" do độ biến động cao, khó định giá và nguy cơ mất mát tài chính. Khi đó, lệnh cấm này phản ánh sự hoài nghi rộng rãi đối với tài sản số, vốn vẫn được xem là mang tính đầu cơ và chưa được quản lý.

Tuy nhiên, bức tranh thị trường crypto đã thay đổi mạnh mẽ kể từ đó. Sự tham gia của tổ chức tăng vọt, và những nền kinh tế lớn như Hoa Kỳ, Hồng Kông đã chấp thuận ETF Bitcoin, hợp pháp hóa loại tài sản này trong môi trường được quản lý. Trong khi đó, hạ tầng thị trường crypto cũng trưởng thành hơn với khung lưu ký mạnh mẽ, tính thanh khoản cao và tiêu chuẩn quản lý rõ ràng. Những thay đổi này đã khiến FCA phải xem xét lại quyết định của mình, nhận ra rằng lệnh cấm không còn phục vụ tốt cho mục tiêu bảo vệ nhà đầu tư — ngược lại, nó đẩy các nhà giao dịch tới các địa điểm không được quản lý ở nước ngoài.

Tháng 5 năm 2024, FCA dỡ bỏ lệnh cấm, mở đường cho Bitcoin và Ethereum ETP được giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE). Dù các sản phẩm này hiện vẫn giới hạn cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức, động thái này phản ánh một sự thay đổi quan trọng về chính sách, khẳng định tính hợp pháp ngày càng tăng của crypto trong hệ thống tài chính. Quyết định này phù hợp với chiến lược rộng hơn: ưu tiên quản lý thay vì hạn chế. Việc đưa Bitcoin ETP lên các sàn giao dịch được quản lý, Anh hướng tới bảo vệ nhà đầu tư thông qua quản trị, kiểm toán và yêu cầu công khai thông tin thay vì loại trừ hoàn toàn. Cách tiếp cận này đồng thời hỗ trợ mục tiêu trở thành trung tâm crypto toàn cầu của chính phủ Anh, cân bằng giữa sự đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư, củng cố vị thế của London như một trung tâm tài chính tiên phong.

Những Bitcoin ETP đầu tiên của Anh đã được niêm yết trên LSE

Sau quyết định mang tính bước ngoặt của FCA vào tháng 5 năm 2024, Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE) chính thức mở giao dịch với các sản phẩm ETP của Bitcoin và Ethereum, đánh dấu một khoảnh khắc lịch sử với hệ thống tài chính Anh. Việc ra mắt này là lần đầu tiên các sản phẩm đầu tư crypto được quản lý được niêm yết trên một trong những sàn chứng khoán lâu đời và uy tín nhất thế giới – một cột mốc làm nên tên tuổi của London trên bản đồ tài sản số toàn cầu.

Những sản phẩm đầu tiên được phát hành bởi các nhà phát hành hàng đầu WisdomTree, 21Shares và Invesco, những đơn vị đã vận hành thành công các ETP crypto khắp châu Âu. Mỗi sản phẩm đều được bảo chứng vật lý bằng tiền điện tử tương ứng — nghĩa là, cứ mỗi cổ phần phát hành, nhà cung cấp sẽ nắm giữ một lượng Bitcoin hoặc Ether tương đương trong kho lưu ký đạt chuẩn tổ chức. Nhờ cấu trúc này, nhà đầu tư có thể tiếp xúc với giá crypto mà không cần trực tiếp quản lý tài sản số, đồng thời được hưởng lợi từ giao dịch minh bạch, định giá rõ ràng và thanh khoản hàng ngày trên LSE.

Phản ứng thị trường trước sự kiện này là rất tích cực. Các nhà đầu tư tổ chức chào đón động thái này như một cây cầu chờ đợi lâu giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế crypto. Các nhà phân tích coi lần ra mắt này là bước ngoặt mang tính biểu tượng đối với Anh — khẳng định London đang trở lại mạnh mẽ với đổi mới tài chính. Dù nhà đầu tư cá nhân vẫn tạm thời bị loại trừ, thành công của các sản phẩm này dự kiến sẽ mở đường cho sự tham gia rộng rãi hơn, thậm chí có thể dẫn đến việc chấp thuận ETF Bitcoin giao ngay tại Anh. Nói cách khác, việc ra mắt Bitcoin ETP trên LSE đánh dấu Anh chính thức trở lại cuộc đua crypto toàn cầu — lần này, với nền tảng là sự quản lý và uy tín.

So sánh Bitcoin ETP tại Anh với ETF Bitcoin của Hoa Kỳ

Việc Bitcoin ETP xuất hiện tại Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE) tất nhiên thúc đẩy so sánh với ETF Bitcoin tại Hoa Kỳ, vốn bắt đầu giao dịch từ tháng 1 năm 2024 sau khi được U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) chấp thuận. Cả hai loại sản phẩm đều giúp nhà đầu tư tiếp cận giá Bitcoin qua các thị trường được kiểm soát, song có sự khác biệt lớn về khả năng tiếp cận, cấu trúc và quy định. Những khác biệt này cho thấy cách tiếp cận riêng của từng quốc gia với việc tích hợp crypto.

Cách tiếp cận của Hoa Kỳ: ETF Bitcoin cho mọi nhà đầu tư

Tại Hoa Kỳ, Bitcoin Exchange-Traded Fund (ETF) có sẵn cho cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Các quỹ này giao dịch theo giá giao ngay, tức được bảo chứng vật lý bằng Bitcoin do tổ chức lưu ký được quản lý giữ. Sự chấp thuận của SEC với ETF Bitcoin giao ngay hồi tháng 1 năm 2024 là bước ngoặt lớn cho ngành, hợp pháp hóa đầu tư crypto trong tài chính truyền thống. Kể từ đó, ETF Hoa Kỳ thu hút được lực cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

Những điểm nổi bật của ETF Bitcoin Hoa Kỳ:

• Dành cho tất cả nhà đầu tư qua các nền tảng môi giới tiêu chuẩn.

• Được phát hành bởi các tổ chức tài chính lớn như BlackRock, Fidelity, và Ark Invest.

• Bảo chứng vật lý bằng Bitcoin do tổ chức lưu ký được quản lý giữ.

• Huy động hàng tỷ đô la dòng vốn kể từ khi ra mắt.

• Hoạt động theo Investment Company Act of 1940, cung cấp các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư chặt chẽ.

Mô hình của Anh: Bitcoin ETP chỉ dành cho tổ chức

Anh quốc thận trọng hơn. Dù FCA đã dỡ bỏ lệnh cấm crypto và chấp thuận giao dịch Bitcoin và Ethereum ETP trên Sở Giao dịch Chứng khoán London từ tháng 5/2024, các sản phẩm này hiện chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức. FCA vẫn hạn chế nhà đầu tư cá nhân do lo ngại biến động và rủi ro.

Những điểm nổi bật của Bitcoin ETP tại Anh:

• Chỉ dành riêng cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức.

• Bảo chứng vật lý bằng Bitcoin hoặc Ether được lưu ký theo tiêu chuẩn tổ chức.

• Cấu trúc dưới dạng Exchange-Traded Product (ETP) thay vì ETF.

• Được FCA quản lý và niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán London.

Dù có sự khác biệt, cả hai thị trường đều hướng đến mục tiêu chung: làm cho đầu tư Bitcoin an toàn và minh bạch hơn. Nếu Hoa Kỳ chú trọng vào khả năng tiếp cận rộng rãi qua ETF lẻ, thì Anh lại đi theo hướng chậm chắc, bắt đầu từ tổ chức và có thể sẽ mở rộng sau này.

Sự kiện ra mắt mang lại gì cho nhà đầu tư crypto và thị trường Anh?

Việc Bitcoin ETP ra mắt trên Sở Giao dịch Chứng khoán London là bước ngoặt với bối cảnh tài chính Anh, cho thấy crypto đã giành chỗ tại bàn chơi của giới tổ chức. Đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp, nó mang đến một kênh tiếp cận Bitcoin được quản lý, minh bạch và an toàn, không cần nắm giữ tài sản trực tiếp. Quỹ lương hưu, quản lý tài sản và quỹ đầu cơ giờ có thể tiếp cận Bitcoin trong khung pháp lý hiện có, mở ra tiềm năng hút vốn lớn và cải thiện thanh khoản cho thị trường tài sản số.

Dù nhà đầu tư cá nhân hiện vẫn bị loại trừ, diễn biến này đã đặt nền móng cho sự tham gia rộng rãi hơn trong tương lai. FCA rõ ràng đang thử nghiệm với nhóm tổ chức trước, đảm bảo thị trường vận hành an toàn trước khi mở rộng cho công chúng. Theo thời gian, nếu quá trình áp dụng thành công và công tác quản trị được củng cố, nhà quản lý có thể mở rộng quyền tiếp cận – đưa Anh trở thành quốc gia dẫn đầu kết hợp giữa truyền thống tài chính với đổi mới số.

Thách thức phía trước và những bước tiếp theo

Bất chấp sự lạc quan quanh việc ra mắt Bitcoin ETP tại Anh, vẫn còn nhiều thách thức. Lớn nhất là khả năng tiếp cận bị giới hạn – khi nhà đầu tư cá nhân chưa được phép thì sự tăng trưởng thị trường sẽ phụ thuộc chủ yếu vào lực cầu của đối tượng tổ chức. Thận trọng của nhà quản lý cũng có thể làm chậm tốc độ mở rộng so với Hoa Kỳ, nơi ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng tiền bùng nổ. Ngoài ra, biến động giá, rủi ro an ninh mạng, và tiêu chuẩn quốc tế thay đổi liên tục vẫn là phép thử lớn cho lòng tin của nhà quản lý với các sản phẩm crypto.

Dù vậy, triển vọng lâu dài vẫn rất tích cực. Việc chấp thuận Bitcoin ETP trên Sở Giao dịch Chứng khoán London đồng nghĩa với một bước tiến lớn hướng đến việc tích hợp tài sản số trong hệ sinh thái tài chính truyền thống. Khi niềm tin của nhà đầu tư tăng và khung pháp lý trưởng thành, FCA sẽ có thể cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia – mở toang cánh cửa tới một trong những thị trường đầu tư lớn nhất thế giới. Hiện tại, cách tiếp cận của Anh cho thấy thông điệp rõ ràng: crypto sẽ ở lại lâu dài và việc cần làm là quản lý – không phải cấm đoán.

Kết luận

Quyết định dỡ bỏ lệnh cấm crypto và cho phép Bitcoin ETP niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán London là thời khắc bước ngoặt cho cả tài chính truyền thống và tài sản số tại Anh. Nó chứng tỏ crypto đã vượt qua giai đoạn đầu cơ để trở thành kênh đầu tư có quản lý, mang lại cho tổ chức một cách tiếp cận Bitcoin an toàn và minh bạch hơn. Động thái này không chỉ củng cố uy tín thị trường mà còn đưa London sánh vai cùng New York và Hồng Kông trở thành các trung tâm dẫn dắt tích hợp crypto toàn cầu giai đoạn tiếp theo.

Trong khi nhà đầu tư cá nhân phải chờ tới lượt, nền móng cho sự tham gia rộng hơn đã được xây dựng. Nếu áp dụng thành công với tổ chức và công tác giám sát tiếp tục được giữ vững, FCA hoàn toàn có thể mở rộng quyền tiếp cận cho tất cả nhà đầu tư, mở ra một kỷ nguyên mới về sự tham gia crypto có kiểm soát tại Anh. Ở nhiều khía cạnh, đây mới chỉ là sự khởi đầu — một bước đi thận trọng nhưng đầy tự tin trong quá trình kết hợp những giá trị tốt nhất của tài chính truyền thống với sự đổi mới của công nghệ blockchain.