Microsoft đối mặt với chuỗi giảm giá dài nhất trong một thập kỷ: Điều gì đứng sau đợt bán tháo kéo dài 8 ngày?

Cổ phiếu của Microsoft vừa trải qua điều mà hơn một thập kỷ nay chưa từng xảy ra: 8 phiên giao dịch liên tiếp giảm giá. Chuỗi ngày thua lỗ bất thường này — dài nhất kể từ năm 2011 — đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, nhất là khi công ty vốn leo đều trong năm 2025. Đợt giảm bắt đầu từ cuối tháng 10, không lâu sau khi ông lớn công nghệ chạm mốc cao nhất mọi thời đại, khiến nhiều chuyên gia thị trường đặt câu hỏi: Điều gì đã thay đổi ở một công ty tưởng như không thể bị ngăn lại?

Trong 8 phiên giao dịch này, giá cổ phiếu của Microsoft đã giảm khoảng 8–9%, tụt từ mức đỉnh khoảng 542 USD xuống vùng giữa 490 USD. Mức giảm này đã thổi bay khoảng 330–350 tỷ USD vốn hóa, tức gần một phần mười giá trị của Microsoft, kéo vốn hóa về mức khoảng 3,7 nghìn tỷ USD. Dù vậy, cổ phiếu vẫn tăng khoảng 17% tính từ đầu năm 2025 nhờ đợt tăng trưởng do AI thúc đẩy trước đó. Tuy nhiên, quy mô sụt giảm này — mà không xuất phát từ một bê bối hay báo cáo lợi nhuận tiêu cực nào — cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang có thay đổi sâu sắc. Câu hỏi lớn với thị trường hiện tại là liệu đợt giảm 8 phiên này chỉ là một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, hay là tín hiệu đầu tiên cho thấy sự phấn khích xung quanh câu chuyện AI của Microsoft đang dần giảm nhiệt.

Những Yếu Tố Chính Đằng Sau Đợt Bán Tháo 8 Ngày Của Microsoft

Nhiều yếu tố chiến lược, tài chính cũng như chuyển biến của thị trường rộng lớn đã cùng lúc tác động khiến nhà đầu tư mất niềm tin vào Microsoft.

1. Áp Lực Gia Tăng Từ Chi Tiêu Cho AI và Cloud

Động lực chính là mối quan ngại ngày càng tăng về khoản đầu tư khổng lồ của Microsoft vào trí tuệ nhân tạo (AI) và hạ tầng cloud. Công ty chi hàng chục tỷ USD để mở rộng trung tâm dữ liệu, gia tăng sức mạnh tính toán và đáp ứng nhu cầu AI đang bùng nổ. Quý gần nhất, chi phí đầu tư lên tới 34,9 tỷ USD — mức cao kỷ lục — và lãnh đạo công ty cho biết đà đầu tư này sẽ tiếp tục khi Microsoft chạy đua để giành vị thế dẫn đầu trong cuộc đua AI.

Những thương vụ gần đây, như hợp tác 9,7 tỷ USD với IREN Ltd. của Úc để đảm bảo năng lực trung tâm dữ liệu và GPU, minh họa cho chiến lược mở rộng mạnh mẽ ấy. Dù những khoản đầu tư này giúp Microsoft xây dựng vị trí bá chủ AI và cloud trong dài hạn, chúng cũng làm dấy lên lo ngại ngắn hạn về dòng tiền tự do. Đối với nhiều nhà đầu tư, câu hỏi giờ đây đã chuyển từ “Microsoft có thể tăng trưởng không?” sang “Khi nào những cá cược AI khổng lồ này bắt đầu sinh lợi?”

2. Phản Ứng “Bán Theo Tin Tốt” Sau Báo Cáo Lợi Nhuận Ấn Tượng

Trớ trêu thay, đà bán tháo diễn ra ngay sau báo cáo lợi nhuận quý được đánh giá là mạnh mẽ vào cuối tháng 10. Microsoft vượt kỳ vọng của Wall Street ở mọi mảng chính — Azure, Office, và Windows — với doanh thu Azure tăng khoảng 39% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận cũng tăng hơn 2 điểm phần trăm, cho thấy quản trị hiệu quả.

Nhưng thị trường luôn nhìn về phía trước. Lãnh đạo công ty lưu ý rằng nhu cầu dịch vụ AI và cloud đã vượt quá năng lực hiện tại, đồng nghĩa cần tiếp tục tăng đầu tư — và chi phí sẽ còn lớn. Những nhà đầu tư trước đó đã kỳ vọng tăng trưởng AI gần như hoàn hảo lại trở nên thận trọng khi nghe bình luận này, lo sợ biên lợi nhuận có thể sẽ bị co hẹp trước khi làn sóng tăng trưởng tiếp theo đến. Tóm lại, đây là trường hợp kết quả tuyệt, nhưng kỳ vọng còn cao hơn thế.

3. Yếu Tố Thị Trường Chung và Sự Đảo Danh Mục Ngành Công Nghệ

Microsoft không “vấp ngã” một mình. Đợt bán tháo diễn ra đồng thời với nhịp điều chỉnh lớn trên toàn ngành công nghệ, khi dòng tiền rút ra khỏi các cổ phiếu AI có định giá cao. Trong cùng giai đoạn, chỉ số Nasdaq-100 giảm gần 4% — tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 4/2025 — với các cổ phiếu liên quan AI như NVIDIA và Palantir sụt giảm rõ nét. Trong khi đó, nhóm công nghệ phòng thủ như Apple giữ ổn định, thậm chí tăng nhẹ — cho thấy dòng tiền trú ẩn trong ngành tech.

Trên bình diện vĩ mô, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng và lo ngại lạm phát quay lại càng khiến áp lực lên thị trường gia tăng. Khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đứng ở mức cao nhất nhiều năm, các cổ phiếu tăng trưởng nhanh như Microsoft — vốn đang giao dịch với định giá cao — trở nên kém hấp dẫn. Với chỉ số P/E của Microsoft vẫn loanh quanh 35–36×, chỉ một thay đổi nhỏ về tâm lý cũng có thể dẫn đến biến động mạnh về giá.

Hoạt Động Cơ Bản Ổn — Định Giá Mới Là Vấn Đề

Xét trên hầu hết các chỉ số, kinh doanh của Microsoft chưa bao giờ mạnh như bây giờ. Công ty báo cáo doanh thu 281,7 tỷ USD và lợi nhuận ròng 101,8 tỷ USD cho năm tài chính 2025 — đều tăng hai con số. Quý mới nhất cũng vượt kỳ vọng ở mọi lĩnh vực:

• Doanh thu Azure tăng vọt khoảng 39% so với năm trước,

• Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng thêm khoảng 2 điểm phần trăm,

• và cả ba mảng — cloud, năng suất, điện toán cá nhân — đều tăng trưởng tốt.

Tóm lại, động cơ tài chính của Microsoft vẫn chạy êm, tạo dòng tiền khổng lồ và duy trì lợi nhuận dẫn đầu ngành.

Nhưng vấn đề của thị trường không nằm ở hoạt động mà ở giá. Ngay cả sau khi rớt về vùng 490 USD, cổ phiếu vẫn giao dịch ở mức P/E khoảng 35× — cao hơn nhiều mức trung bình của S&P 500 (~21×) và chính bản thân Microsoft trong 10 năm (~32×). Giá trị vốn hóa 3,7 nghìn tỷ USD tương ứng khoảng 13× doanh thu hàng năm — một hệ số đặt cược vào sự vận hành hoàn hảo. Trong bối cảnh lợi suất kho bạc 5%, mức lạc quan này có vẻ đắt đỏ.

Dù vậy, Microsoft vẫn là “pháo đài tài chính” — xếp hạng tín dụng AAA, lượng tiền mặt dồi dào và chuỗi trả cổ tức tăng trưởng 23 năm liên tiếp. Đợt bán tháo 8 ngày không phải là phán quyết về hoạt động, mà là “liều thuốc thực tế” cho định giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư chỉ đang điều chỉnh lại kỳ vọng đối với một công ty tuyệt vời mà cổ phiếu đã phản ánh sự hoàn hảo.

Nên “Bắt Đáy” Hay Tiếp Tục Chờ Đợi? Giới Phân Tích Chia Rẽ Về Động Thái Tiếp Theo Của Microsoft

Giới phân tích trên Wall Street đang chia rẽ về chuỗi giảm 8 ngày vừa qua của Microsoft. Một vài ý kiến coi đây là cơ hội mua hiếm có, trong khi những người khác lại cho rằng cổ phiếu chỉ đang cần một quãng nghỉ.

Lạc Quan Nhìn Thấy Cửa Mua Vào

Sau đợt bán tháo, Morgan Stanley duy trì xếp hạng Overweight và nâng mục tiêu giá lên 650 USD, gọi đây là cơ hội để “mạnh tay mua vào”. Citi và Wedbush Securities cũng cùng quan điểm; Dan Ives của Wedbush cho rằng chu kỳ đầu tư AI vẫn còn “hai năm phía trước”. Các chuyên gia dự báo tăng trưởng dài hạn sẽ quay lại khi làn sóng đầu tư hiện tại bắt đầu sinh lời.

Mục tiêu đồng thuận 12 tháng hiện quanh mức 630–640 USD, cao hơn khoảng 25% so với giá hiện tại — cho thấy đa số chuyên gia vẫn nhìn thấy dư địa tăng giá.

Những Ý Kiến Thận Trọng Cảnh Báo “Hậu Say Men AI”

Một số ý kiến khác lại kêu gọi kiên nhẫn. Các nhà phân tích của Barclays cho rằng sự phấn khích với AI đã hạ nhiệt, gọi nhịp giảm là “sự điều chỉnh lành mạnh” chứ không phải cơ hội lao vào mua. Dữ liệu quyền chọn cho thấy các lệnh put tăng lên khi nhà đầu tư phòng hộ rủi ro giảm thêm, dù các quỹ đầu tư dài hạn đang lặng lẽ tăng sở hữu cổ phiếu, thể hiện niềm tin dài hạn vẫn còn.

Từ Hưng Phấn Đến Thực Tế

Tâm lý quanh Microsoft đã chuyển từ phấn khích sang thực tế. Những nền tảng cơ bản vẫn vững chắc, nhưng nhà đầu tư giờ đây cần bằng chứng rằng đầu tư khổng lồ cho AI sẽ biến thành lợi nhuận thực. Như một chiến lược gia nói, “Công ty vẫn ổn — chỉ là câu chuyện đã đi trước cả thực tế.”

Giá Cổ Phiếu Microsoft: Giai Đoạn Tiếp Theo Sau Đợt Bán Tháo?

Giá cổ phiếu Microsoft Corporation (MSFT)

Nguồn: Yahoo Finance

Sau 8 ngày giảm liên tiếp, “bốc hơi” gần 350 tỷ USD vốn hóa, câu hỏi lớn lúc này là liệu cổ phiếu Microsoft đang tạo đáy hay chỉ mới tạm dừng trước một nhịp giảm tiếp theo. Dữ liệu giao dịch gần nhất cho thấy khả năng ổn định trở lại — nhưng bước đi tiếp theo phụ thuộc nhiều vào các mốc kỹ thuật và tâm lý thị trường chung.

Bức Tranh Kỹ Thuật

Ở mức khoảng 495–500 USD, Microsoft đang giằng co quanh ngưỡng hỗ trợ mạnh — nơi cổ phiếu từng hồi phục giữa năm 2025. Nếu vùng giá này giữ vững, cổ phiếu có thể tích lũy trước khi thử phục hồi lên lại vùng 530–540 USD — đỉnh cũ. Một phiên đóng cửa dứt khoát trên 542 USD nhiều khả năng xác nhận xu hướng đảo chiều tăng.

Nếu xu hướng bán kéo dài, hỗ trợ tiếp theo nằm quanh 465–470 USD — gần với đường trung bình động 200 ngày. Hiện các chỉ báo động lượng như RSI đang ở mức trung tính — biểu hiện tâm lý thị trường không quá hoảng loạn cũng như không quá hưng phấn.

Triển Vọng Ngắn Hạn

Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu Microsoft có thể đi ngang, dao động giữa 480 và 530 USD trong khi nhà đầu tư chờ đợi thêm tín hiệu mới. Báo cáo lợi nhuận tiếp theo cùng bình luận của ban lãnh đạo về chi tiêu AI và biên lợi nhuận sẽ là yếu tố quyết định. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy chi tiêu đầu tư đã đạt đỉnh — hay sản phẩm AI mới đang đem lại doanh thu — đều có thể nhanh chóng khôi phục niềm tin.

Nhìn Xa Hơn: Trung – Dài Hạn

Các phân tích vẫn thiên về xu hướng tích cực. Mục tiêu giá trung bình vào khoảng 635 USD, đồng nghĩa phục hồi khoảng 25% so với hiện tại. Những ý kiến lạc quan cho rằng, khi Microsoft bắt đầu kiếm tiền rõ rệt từ khoản đầu tư AI qua Azure, Copilot và các giải pháp doanh nghiệp, lợi nhuận sẽ bắt kịp với đà tăng giá.

Tuy nhiên, lãi suất vẫn là yếu tố khó đoán nhất. Nếu lợi suất trái phiếu chậm lại trong năm 2026, các cổ phiếu tăng trưởng như Microsoft có thể tái chiếm lại vị trí dẫn dắt. Nhưng nếu lãi suất neo cao, thị trường có thể tiếp tục ưu ái những ngành rẻ, mang tính phòng thủ và khiến Microsoft khó tăng mạnh trong ngắn hạn.

Kết Luận

Đợt sụt giảm 8 ngày của Microsoft — dài nhất hơn một thập kỷ — thực tế không phải biểu hiện của sự yếu kém mà là vấn đề về góc nhìn. Công ty vẫn kiếm bạc tỷ, tiếp tục mở rộng AI và cloud, giữ vững sức mạnh tài chính vượt trội. Nhưng thị trường vừa “nhắc nhở” rằng ngay cả người khổng lồ cũng cần chứng minh mình sẽ viết tiếp chương thành công. Việc bốc hơi 350 tỷ USD không phải là hình phạt cho thất bại mà là tạm dừng — điều chỉnh lại kỳ vọng sau hai năm ngây ngất vì AI. Lạc quan chưa biến mất; chỉ là giờ đây đã đi kèm thực tế hơn.

Ở ngã rẽ này, chương tiếp theo của Microsoft phụ thuộc vào bằng chứng chứ không phải hứa hẹn. Liệu khoản đầu tư kỷ lục cho AI sẽ biến thành một làn sóng tăng trưởng mới về doanh thu và biên lợi nhuận, hay kết quả sẽ chậm hơn sự kiên nhẫn của thị trường? Nhà đầu tư và đối thủ đều sẽ dõi sát. Nếu lịch sử là kim chỉ nam, Microsoft thường biến nghi ngờ thành vị trí thống lĩnh — nhưng lần này, đối thủ còn là áp lực từ chính thành công vượt trội của mình. Những quý tới có thể không chỉ quyết định vận động giá cổ phiếu — mà còn góp phần định nghĩa lại cách thị trường nhìn nhận cuộc cách mạng AI.