Чи залишається корейська Kimchi Premium попереду ціни на Bitcoin?

Майже стільки ж часу, скільки Bitcoin торгується, корейська “кимчі-премія” була одним із улюблених фантомних сигналів ринку.

Коли спотові ціни в Південній Кореї зростають швидше, ніж у США, трейдери сприймають це як ознаку зростаючого роздрібного попиту, заблокованого капіталу та переорієнтації ліквідності на Схід.

Коли спред зникає, історія змінюється: глобальний апетит охолоджується, арбітраж вичерпано, настрій псується. Кожні кілька циклів хтось оголошує премію мертвою. Але вона знову спалахує.

Кимчі-премія (різниця між ціною Bitcoin на біржах США та Південної Кореї) зросла приблизно до 4%, тоді як ціна Bitcoin сама по собі знизилася приблизно на 5% за тиждень.

Ця дивергенція підняла старе питання: чи цей спред досі випереджає рухи BTC, чи це просто шум, підсилений волатильністю?

Коротка відповідь: це ритм, а не правило.

Дані показують, що напрямкові зміни премії, тобто коли торги BTC у Кореї переходять від дисконту до премії або навпаки, мають тенденцію групуватися навколо точок розвороту. Однак сам рівень, якою б “гострою” не була назва, мало що передбачає.

Після літа, проведеного в діапазоні між $110,000 та $120,000, і нарешті прориву свого ATH у $125,000, волатильність Bitcoin різко зросла минулої п’ятниці, коли заголовки про тарифи сколихнули глобальні ризикові активи. Обсяги ETF на Bitcoin майже досягли $10 billions у п’ятницю, тоді як Bitcoin втратив 5% за тиждень.

Попри все це, корейські біржі знову почали платити більше. Кимчі-премія розширилася на 1,7 процентних пункти, навіть коли Coinbase та її премія майже не змінилися, утримуючи тонку премію у 0,09%.

Стрибок кимчі-премії, коли премія Coinbase у США залишається стабільною, — це звичайне поєднання. У 2021 році цикл роздрібних вливань у Кореї підняв премію понад 15%.

У 2018 році той самий індекс перейшов у дисконт, коли місцеві трейдери кинулися до виходу. Що робить патерн 2025 року цікавим — це таймінг: премії зростають на тлі слабкості, а не в гонитві за силою. Історично така ситуація часто передувала відскокам.

Графік, що показує кимчі-премію Bitcoin з 1 січня по 13 жовтня 2025 року (Джерело: CryptoQuant)

Дивлячись на дані за 2025 рік, точки перетину нуля кимчі-премії, коли спред переходить з негативного у позитивний, супроводжувалися середньою прибутковістю +1,7% через сім днів і +6,2% через тридцять, з коефіцієнтом виграшу: 67% та 70% відповідно.

Кореляція між рівнем премії та майбутньою прибутковістю трохи негативна, близько −0,06, тобто підвищені премії самі по собі не гарантують зростання.

Важливим є саме перехід: коли напрямок руху капіталу змінюється. Премія Coinbase, навпаки, не показує такого сигналу. Її зміни призводять до приблизно нульової прибутковості, з нижчим коефіцієнтом виграшу близько 55%. Ця різниця відображає природу обох ринків.

Капітальний контроль у Кореї та обмежена пропускна здатність для арбітражу перетворюють місцеву премію на індикатор граничного попиту на купівлю. Спред Coinbase, вузький та інституційний, відображає тертя потоків, а не поведінку натовпу.

Це пов’язано з тим, що корейські фіатні рейки ускладнюють швидке переміщення KRW. Коли місцеві трейдери стають агресивними, ціни зростають швидше, ніж арбітражери можуть їх компенсувати між біржами. Це прослизання і проявляється у вигляді премії.

Коли настрій псується, процес розвертається.

Нульова точка премії (коли ціни в Сеулі збігаються з цінами у США) — це момент, коли цей дисбаланс тимчасово вирішується. Це точка перегину, яка цікавить трейдерів. Фактично, кимчі-премія поводиться як осцилятор настроїв, обгорнутий у регуляторне тертя. Вона відстає від глобальних потоків, коли капітал заблоковано, а потім надмірно коригується, коли ліквідність наздоганяє. Її цінність не в тому, що вона передбачає наступний рух Bitcoin; вона показує, хто ще купує, коли всі інші вагаються.

Минулотижневе падіння вписується у цей патерн. Глобальні столи скорочували кредитне плече через побоювання тарифів, тоді як орієнтовані на роздріб корейські біржі все ще фіксували притоки. Премія розширилася, навіть коли ціна впала: невелика, але показова дивергенція.

Чи переросте це у ще одне ралі полегшення, залежатиме менше від самої Кореї, а більше від того, як швидко американські трейдери повернуться до спотової експозиції після зниження макроекономічного тиску. Однак, враховуючи мізерний розмір спотового ринку порівняно з деривативами, для досягнення значних обсягів може знадобитися більше, ніж просто розворот настроїв.

Цифри також свідчать, що ефект цих спредів зникає у міру дозрівання ринку. З покращенням пропускної здатності для арбітражу та приєднанням до ринку більшої кількості інституцій, регіональні спреди втрачають частину своєї переваги.

На рівні 4% кимчі-премія далека від роздрібної бульбашки, яка ось-ось лусне. Вона піднята приблизно на 1,35 стандартних відхилення вище середнього за 2025 рік, але все ще знаходиться у межах нормального діапазону регіональної дивергенції. Це свідчить, що корейські трейдери схильні до волатильності, а не уникають її.

Локальна інтенсивність все ще може мати значення на маржині на ринку, який майже втратив чутливість до мільярдних потоків ETF.

Отже, чи кимчі-премія досі випереджає Bitcoin?

Іноді так, але лише коли вона рухається рішуче.

Рівень — це не сигнал; сигнал — це зміна. Наразі Корея платить більше, поки решта світу вагається. Чи закриється цей спред через ралі чи через виснаження, покаже, у якій фазі волатильності насправді перебуває Bitcoin.

Публікація Is the Korean Kimchi Premium still front-running Bitcoin price? вперше з’явилася на CryptoSlate.