"Смертельний хрест" MVRV Bitcoin: ведмежий сигнал чи хибна тривога?

Співвідношення MVRV (Market Value to Realized Value) для Bitcoin давно є барометром ринкових настроїв, але його нещодавній “death cross” — коли 30-денна ковзна середня перетнулася нижче 365-денної — викликав дискусії щодо того, чи це сигналізує про ведмежий розворот, чи є хибною тривогою. Хоча історично ця подія збігалася з різкими розпродажами у 2018 та 2022 роках [1], дані за третій квартал 2025 року показують більш нюансовану картину. Зараз співвідношення MVRV становить 2.1, що розміщує Bitcoin у “нейтрально-бичачій” зоні, далеко від діапазону 3.5–4.0, який зазвичай асоціюється з переоціненістю [3]. Така розбіжність між технічними індикаторами та ончейн-фундаменталом вимагає уважнішого розгляду контріндикаторів і стратегічного позиціонування для короткострокової волатильності.

Death Cross: Запізнілий індикатор на динамічному ринку

Death cross MVRV наприкінці серпня 2025 року відбувся після зростання ціни на 13% до $124,500, однак співвідношення продовжувало знижуватися, що свідчить про ослаблення припливу капіталу [5]. Критики стверджують, що це нагадує попередні тригери ведмежого ринку, такі як пік 2021 року, після якого відбулося падіння на 77% до $15,500 [1]. Проте історичні хибні тривоги — як death cross у 2020 році — показують, що цей сигнал часто є запізнілим індикатором. У 2020 році Bitcoin продемонстрував відновлення на 1,000% попри death cross, завдяки низькому MVRV Z-score (1.43, востаннє спостерігався на дні 2017 та 2021 років) і сильному ончейн-накопиченню [2].

Контріндикатори на ончейні ще більше ускладнюють картину. Довгострокові холдери (LTH) зараз контролюють 64% пропозиції Bitcoin, причому 16,000 BTC було додано на гаманці з балансом 10,000+ BTC у другому-третьому кварталах 2025 року [3]. Активність китів, наприклад, переказ 40,000 BTC на холодне зберігання у липні 2025 року, свідчить про стратегічне накопичення, а не панічний продаж [4]. Тим часом, MVRV Z-score залишається на рівні 2, що значно нижче “червоної зони” 7–9, яка спостерігається на ринкових піках [3]. Ці сигнали вказують на те, що Bitcoin ще не перегрітий, і має простір для подальшого зростання перед потенційним піком.

Стратегічне позиціонування: Хеджування волатильності завдяки контріндикаторам

Для інвесторів, які орієнтуються в цій точці перетину, стратегічне позиціонування є критично важливим. Деривативні ринки демонструють змішані сигнали: ставки фінансування perpetual контрактів зросли на 211% до 0.0084, що відображає бичачі позиції, тоді як песимізм роздрібних інвесторів і регуляторні ризики додають крихкості [1]. Для хеджування від короткострокових корекцій опціони та інверсні ETF (наприклад, BITI, REKT) пропонують ведмежий захист без необхідності шортити окремі токени [2]. Формули розміру позиції, такі як Position Size = (Account Size × Risk%) ÷ Stop Distance і поетапні стоп-лоси на -5%, -10% та -15% можуть зберегти капітал під час різких рухів [2].

Стратегії розподілу портфеля також мають значення. Розподіл 50% на великокапіталізовані активи (BTC, ETH), 20% на середньокапіталізовані альткоїни та 20% на стейблкоїни балансує ризик і винагороду [2]. Для портфелів на холодному зберіганні систематичне хеджування через деривативи на Bitcoin — використовуючи пропорційний хедж 1:1 або ковзну регресію для коригування співвідношень — може зменшити вплив ринкового бета [4]. Ці тактики використовують зростаючу роль Bitcoin як макро-хеджу, підкріплену накопиченням 1.3 мільйона BTC американськими спотовими ETF та регуляторною ясністю від CLARITY Act [3].

Ширший контекст: Накопичення проти перекупленості

Хоча death cross MVRV попереджає про короткострокові корекції, ончейн-метрики, такі як NVT ratio (1.51) і 2-річний ковзний MVRV Z-Score (нижче 1), свідчать, що Bitcoin залишається недооціненим відносно своєї транзакційної корисності та історичної волатильності [4]. Інституційний попит посилюється: такі корпоративні гравці, як MicroStrategy та BlackRock, збільшують резерви, тоді як коефіцієнт Джині (0.4677) і Whale Exchange Ratio (0.46) вказують, що середні холдери та кити утримують, а не продають [1].

Головний висновок полягає в тому, що death cross — це не вирок, а попереджувальний сигнал. Інвестори, які розрізняють циклічні корекції та структурні тренди, можуть знайти можливості для накопичення за зниженими цінами. Однак макроекономічні ризики — такі як зміни політики Fed і регуляторна невизначеність — вимагають пильності.

Висновок

Death cross MVRV для Bitcoin у 2025 році підкреслює напругу між ведмежим імпульсом і бичачими ончейн-фундаменталами. Хоча історичні прецеденти вимагають обережності, контріндикатори, такі як активність китів, MVRV Z-score та інституційне впровадження, вказують на ринок у стані переходу, а не краху. Стратегічне позиціонування — через хеджування, диверсифікований розподіл і дисципліноване управління ризиками — може допомогти інвесторам орієнтуватися у короткостроковій волатильності, використовуючи довгостроковий потенціал Bitcoin. Як завжди, взаємодія між технічними сигналами та ончейн-поведінкою буде вирішальною для визначення того, чи є цей death cross попередженням чи хибною тривогою.

Source:
[1] Bitcoin MVRV 'Death Cross' Signals Caution Amid Mixed ...,
[2] Bitcoin valuation indicator hints at macro top as 'death ...,
[3] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and ...,
[4] The Bearish Signal of Bitcoin's MVRV Death Cross,