BitMine: 5% Ethereum Supply Play — новий суверенний інструмент для інституційного доступу до криптовалют

Інституціоналізація крипто-скарбниць перейшла на новий етап, і BitMine Immersion (BMNR) очолює сміливу стратегію, орієнтовану на Ethereum, яка переосмислює управління ризиками та арбітраж оцінки. Націлюючись на 5% загальної пропозиції Ethereum — наразі 1,71 мільйона ETH (1,5% від пропозиції), вартістю $8,8 мільярда — BitMine впроваджує механізм “sovereign put”, що стабілізує ціну Ethereum і підсилює його інституційну корисність [1]. Цей підхід використовує дефляційні динаміки Ethereum, регуляторну прозорість і програмовану інфраструктуру для створення самопідсилюваної моделі скарбниці, яка кидає виклик традиційним парадигмам оцінки активів.

Flywheel дефіциту та прибутковості

Стратегія BitMine базується на моделі подвійного доходу: прибуток від стейкінгу та зростання ціни. Стейкуючи 105 000 ETH (вартістю $507 мільйонів при $4 808 за токен), компанія генерує річні винагороди від стейкінгу на рівні 4–6%, або приблизно $87 мільйонів на рік [1]. Ці прибутки фінансують подальші покупки ETH, створюючи ефект компаундування, який прискорює зростання скарбниці. Це підсилюється програмою розміщення акцій на суму $24,5 мільярда, яка дозволяє BitMine залучати капітал без залежності від волатильних крипторинків [2]. У результаті скарбниця зростає органічно навіть у ведмежих ринках, оскільки винагороди від стейкінгу та фінансування через акції компенсують волатильність цін.

Вся екосистема Ethereum отримує вигоду від цієї стратегії. Щотижневі покупки ETH компанією BitMine у розмірі ~190 500 токенів підсилюють дефляційні динаміки пропозиції Ethereum, які вже стимулюються спалюванням EIP-1559 та блокуванням у стейкінгу [1]. Виступаючи як “floor buyer” під час спадів, BitMine зменшує ризик падіння для власників Ethereum, підсилюючи інституційну впевненість. Це віддзеркалює стратегію MicroStrategy щодо Bitcoin, але адаптовано до унікальної ролі Ethereum у децентралізованих фінансах (DeFi), екосистемах стейблкоїнів (51% із $142,6 мільярда ринку стейблкоїнів забезпечено на Ethereum) та токенізованих реальних активів (RWA) [2].

Sovereign Put: Інституційне управління ризиками

Модель “sovereign put” від BitMine змінює правила гри для інституційного впливу на криптоактиви. Як пояснює Том Лі, голова BitMine, великі інституційні чи державні гравці з більшою ймовірністю купуватимуть ETH зі скарбниці BitMine, а не на відкритому ринку під час періодів високого попиту [3]. Це зменшує волатильність цін і створює передбачуваний канал постачання для масштабних придбань Ethereum. Наприклад, якщо центральний банк або пенсійний фонд хоче інвестувати в Ethereum, він може зробити це через скарбницю BitMine, не спричиняючи стрибків на ринку. Така динаміка фактично створює “підлогу” для ціни Ethereum, подібно до інтервенцій центрального банку на традиційних ринках.

Ця модель особливо приваблива в умовах нової регуляторної політики після SEC. Перекласифікація Ethereum як utility token у 2025 році надала ясність для інституційних інвесторів, що дозволило запуск продуктів на кшталт BlackRock’s ETHA та Fidelity’s FETH ETF, які залучили $9,4 мільярда у другому кварталі 2025 року — значно випереджаючи Bitcoin із $548 мільйонами [1]. Інституційна підтримка BitMine з боку ARK Invest, Founders Fund та Pantera додатково підтверджує стратегічну цінність Ethereum, позиціонуючи його як “програмований резервний актив” поряд із золотом та облігаціями США [3].

Арбітраж оцінки та інституційне поглинання

Стратегія BitMine використовує арбітраж оцінки між корисністю Ethereum та його ціною. Накопичуючи ETH зі знижкою до його довгострокової внутрішньої вартості (визначеної його роллю у DeFi, стейкінгу та токенізації RWA), BitMine створює скарбницю з компаундуваним потенціалом зростання. Це підсилюється зростаючим домінуванням Ethereum на інституційному борговому ринку: 72% із $7,5 мільярда токенізованих облігацій США базуються на Ethereum, а Ethereum ETF та RWA залучили $2,44 мільярда лише у другому кварталі 2025 року [4].

Ефект flywheel поширюється і на акції BitMine. Їхня вартість зросла на 230% з початку року, підтримана програмою викупу акцій на $1 мільярд і залученням $20 мільярдів через розміщення акцій [3]. Це створює подвійний виграш для інвесторів: експозиція до зростання ціни Ethereum і оцінки акцій BitMine, яка прив’язана до зростаючої чистої вартості активів (NAV). Аналітики прогнозують, що Ethereum може досягти $7 500+ до кінця 2025 року, завдяки дефляційній моделі пропозиції та інституційній корисності [1].

Ризики та подальший шлях

Попри привабливість стратегії BitMine, ризики залишаються. Регуляторні зміни, перехід Ethereum на proof-of-stake та макроекономічні виклики можуть порушити ефект flywheel. Однак енергоефективні операції BitMine у Тринідаді та Техасі, а також партнерства з провайдерами стейкінг-інфраструктури, такими як Lido та Rocket Pool, забезпечують операційну стійкість [1].

Для інвесторів головний висновок очевидний: інституційне впровадження Ethereum більше не є спекулятивною історією, а структурною зміною. Стратегія BitMine щодо 5% пропозиції — це майстер-клас із використання дефіциту, прибутковості та регуляторної прозорості для створення “sovereign put” для крипто-скарбниць. У міру того, як межа між традиційними фінансами та блокчейном стирається, Ethereum — і компанії, що будують його інституційну інфраструктуру — визначатимуть наступне десятиліття оцінки активів.

Source:
[4] How Institutional Adoption is Reshaping Debt Markets [https://www.bitget.com/news/detail/12560604942558]