Настроения вокруг Bitcoin достигли дна — так же плохо, как во время обвалов из-за COVID и FTX

Индекс страха и жадности на рынке криптовалют только что показал значение 10 из 100, что обычно не наблюдается ни за плохую неделю, ни за сложный месяц, а фиксируется лишь в моменты огромного стресса, такие как обвал из-за COVID в марте 2020 года, крах после FTX в конце 2022 года или падение в феврале этого года.

На этих уровнях вопрос перестает звучать как «насколько напуганы люди?» и становится «предсказывает ли экстремальный страх что-либо на самом деле?»

Индекс, изначально созданный Alternative.me на основе фондового индекса CNN, сжимает шесть рыночных факторов в одно ежедневное число. Волатильность составляет 25% оценки, сравнивая текущие просадки с базовыми значениями за 30–90 дней.

Crypto Fear & Greed Index (Источник: Alternative.me)

Сейчас существует несколько версий индекса, предоставляемых другими компаниями, включая CoinMarketCap, CoinStats и CoinGlass. Все они на момент публикации по-прежнему показывают «Экстремальный страх» как текущее состояние рынка.

Crypto Fear & Greed Indexes (Источник: CoinGlass, CoinMarketCap, CoinStats)

Импульс рынка и объем добавляют еще 25%, отражая, являются ли покупатели агрессивными или истощенными. Активность в социальных сетях, Google Trends, доминирование Bitcoin и опросы инвесторов дают комплексную картину.

Значение 10 находится почти на самом дне шкалы, в диапазоне «Экстремальный страх», который простирается от 0 до 24.

Alternative.me позиционирует его как инструмент для контртрендовой торговли: экстремальный страх может означать, что инвесторы переоценивают риски и это может быть возможностью, в то время как экстремальная жадность часто предшествует коррекциям. Они не утверждают, что индекс обладает жесткой предсказательной силой.

Разработчики рассматривают его как барометр настроений, а не торговую рекомендацию. Эта оговорка важна, потому что история показывает: такие значения индекса группируются вокруг крупных стрессовых точек и среднесрочных зон стоимости, но не определяют дно с точностью.

Исторические аналоги

В марте 2020 года Bitcoin упал примерно на 50% за два дня во время паники из-за COVID, кратковременно достигнув $4,000 13 марта. На следующий день индекс страха показал 8 — самое низкое значение за более чем четыре года.

Аналитический отдел Kraken отметил это значение как страх уровня капитуляции. С этих минимумов BTC в итоге вырос до $60,000 к началу 2021 года. Значение ниже 10 было зафиксировано в течение нескольких дней после основного дна цикла, но это дно удержалось только потому, что Федеральная резервная система снизила ставки до нуля и запустила неограниченное количественное смягчение.

Сигнал настроения совпал с ликвидностной интервенцией, но не стал причиной восстановления.
В ноябре 2022 года было зафиксировано еще одно экстремальное значение. Крах FTX опустил Bitcoin ниже $17,000, с минимумами около $15,500. Индекс страха опустился до низких двузначных значений, некоторые провайдеры данных указывали на значения около 12.

В пост-анализе AlphaPoint отмечалось, что индекс находился в зоне «экстремального страха» неделями, пока BTC двигался вбок возле минимумов цикла.

Дно по настроениям и дно по цене не совпали ни по дню, ни даже по неделе. После этого BTC в итоге превысил $73,000 к марту 2024 года и пробил $100,000 в декабре 2024 года.

В этом году был зафиксирован только один всплеск экстремального страха. В конце февраля индекс достиг 10, когда Bitcoin упал ниже $86,000, что стало самым низким значением настроения с медвежьего рынка 2022 года.

Однако в середине октября неожиданный тариф США спровоцировал крупнейшую ликвидацию на рынке криптовалют за всю историю: более $19 миллиардов в маржинальных позициях было ликвидировано за 24 часа, что примерно в 19 раз превышает объемы ликвидаций во время обвалов 2020 и 2022 годов, но это не вызвало значения «Экстремальный страх». Индекс удержался чуть выше, около 25 из 100. 

Теперь, когда Bitcoin вновь упал к уровню $93,000, индекс снова достиг 10, когда Bitcoin опустился ниже $93,000, нивелировав рост с начала года и вызвав более $1.1 миллиардов принудительных ликвидаций.

Кластеры волатильности и принудительные продажи

Индекс страха не реагирует на один плохой день. Он, как правило, достигает дна во время кластеров волатильности — периодов, когда крупные движения происходят не поодиночке, а группируются вместе.

Академические исследования Bitcoin подтверждают классический феномен кластеризации волатильности: прошлая волатильность предсказывает будущую, а экстремальные значения настроения сильно коррелируют со всплесками торговой активности и реализованной волатильности по основным криптовалютам.

Недавние распродажи соответствуют этому шаблону. Октябрьский тарифный шок привел к ликвидациям на $19 миллиардов за 24 часа. Ноябрьское падение ниже $93,000 вызвало $1.1 миллиардов принудительных закрытий, при этом RSI впервые с FTX ушел в зону перепроданности.

Когда индекс страха показывает 10, он фиксирует психологическое выражение этих кластеров волатильности: принудительные закрытия, тонкие книги заявок и макроэкономические шоки, которые приводят к одному и тому же значению настроения.

Это различие важно для понимания того, что будет дальше. Дна, вызванные ликвидностью, формируются, когда потоки и балансы вынуждают к этому: ликвидации истощают продавцов, центральные банки вмешиваются, ETF-потоки становятся положительными или ставки финансирования нормализуются.

Дна по настроениям отмечают пик психологии, когда измеряемый страх достигает максимума.

Март 2020 года стал значимым минимумом по ликвидности. Обвал начался как широкая ликвидация «все должно уйти» по всем рисковым активам. Индекс страха опустился до 8, но устойчивое дно было установлено только после того, как ФРС залила рынки ликвидностью через снижение ставок и выкуп облигаций.
Настроение совпало с дном, но не стало его причиной.

Эпизод с FTX в 2022 году объединил обе динамики. Крах вызвал классический ликвидностный шок, так как одна из крупнейших бирж криптоиндустрии обанкротилась. BTC упал до середины $15,000, а индекс страха опустился примерно до 12.

Однако поддержки со стороны центральных банков не последовало. Вместо этого дно по ликвидности было достигнуто со временем: неплатежеспособное плечо было вычищено за месяцы, выжившие площадки восстановились, а новый структурный источник спроса появился с одобрением спотовых Bitcoin ETF в начале 2024 года.

Индекс настроений долгое время находился в зоне страха, пока рынок был спокоен.

В 2025 году картина в значительной степени определяется потоками. Рыночная глубина BTC снизилась с примерно $766 миллионов в начале октября до около $535 миллионов, что делает цены более чувствительными к крупным ордерам.

Американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали чистый отток $866 миллионов 13 ноября, что стало вторым по величине дневным погашением с момента их запуска в январе 2024 года. За последние три недели совокупный отток превысил $2.3 миллиарда.

Значение страха на уровне 10 указывает на то, что трейдеры напуганы. Данные по ликвидациям и ETF показывают, завершились ли принудительные продажи на самом деле. Исторически устойчивые минимумы цикла требовали как капитуляции по настроениям, так и стабилизации ликвидности.

Краткосрочные катализаторы

Две силы доминируют в краткосрочной перспективе: политика Федеральной резервной системы и потоки ETF.

ФРС снизила ставки на 25 базисных пунктов на своем октябрьском заседании, возобновив цикл смягчения, начавшийся в сентябре. Экономисты широко ожидают еще одного снижения на четверть пункта на заседании FOMC 9–10 декабря, а дальнейшие снижения вероятны в 2026 году, если инфляция продолжит снижаться.

Более низкие ставки обычно поддерживают чувствительные к длительности активы, такие как Bitcoin, но текущее значение страха говорит о том, что рынки опасаются, что рост ухудшается быстрее, чем могут помочь снижения ставок.

Потоки ETF дают более чистый сигнал в реальном времени. Исследовательское подразделение Binance отметило, что притоки в ETF и крупные корпоративные покупки от таких компаний, как Strategy, были основными двигателями спроса на BTC в 2025 году, и оба эти фактора недавно ослабли.

Еженедельные погашения составили около $1.1 миллиарда между 10 и 14 ноября, чему способствовали более широкая распродажа рисковых активов под руководством технологического сектора, снижение ликвидности на биржах и опасения по поводу крупных корпоративных держателей.

Это создает простое противоречие. Если оттоки из ETF стабилизируются или сменятся чистыми покупками к декабрьскому заседанию FOMC, история показывает, что экстремальный страх может обозначить окно среднесрочной возможности.

Если оттоки и эрозия ликвидности сохранятся даже после дополнительных снижений ставок, то текущее значение страха — это середина более длительной фазы снижения кредитного плеча, а не ее конец.

Предсказывает ли экстремальный страх что-либо?

Эмпирический ответ многое говорит о стрессе, но мало — о точном времени.

Академические исследования дают смешанные результаты. Статья в Finance Research Letters за 2024 год выявляет U-образную зависимость между индексом страха и синхронностью цен: как экстремальный страх, так и экстремальная жадность приводят к высоко коррелированным, стадным движениям.

Другие исследования показывают, что включение индекса улучшает прогнозы волатильности, в то время как по крайней мере одна статья 2023 года сообщает о низкой и непоследовательной предсказательной силе для будущей доходности.

Что подтверждается надежно: значения экстремального страха группируются возле пиков волатильности и принудительных продаж и, как в 2020 и 2022 годах, совпадали с широкими зонами, где долгосрочные инвесторы, купившие и удержавшие активы, были хорошо вознаграждены.

Однако путь от этих зон к новому восходящему тренду может занять месяцы бокового движения, ложных пробоев и новых потерь.

При 10 из 100 индекс страха буквально кричит о капитуляции. История говорит, что именно тогда начинают проявлять интерес долгосрочные покупатели, а не когда краткосрочные трейдеры вдруг становятся провидцами.

Публикация Bitcoin sentiment has hit rock bottom – as bad as COVID and FTX crashes впервые появилась на CryptoSlate.