Наступает эпоха IPO для bitcoin: боковое движение — не конец, а начало для увеличения позиций

Эпоха 1% распределения в Bitcoin завершилась, 5% становится новой отправной точкой.

Автор: Matt Hougan, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Saoirse, Foresight News

Боковое движение Bitcoin как раз и знаменует его «момент IPO». Почему это означает более высокий процент распределения активов? Ответ ниже.

В своей последней статье Jordi Visser рассматривает ключевой вопрос: несмотря на череду позитивных новостей — сильный приток средств в ETF, значительный прогресс в регулировании, устойчивый рост институционального спроса — торговля Bitcoin по-прежнему разочаровывающе стагнирует.

Visser считает, что Bitcoin переживает «тихое IPO», превращаясь из «фантастической концепции» в «успешный мейнстрим-кейс». Он отмечает, что обычно акции в процессе такой трансформации сначала консолидируются в боковике от 6 до 18 месяцев, а затем начинают расти.

В качестве примера — Facebook (ныне Meta). 12 мая 2012 года Facebook вышел на биржу по цене 38 долларов за акцию. В течение более года после этого его цена оставалась в боковике или снижалась, и только через 15 месяцев смогла превысить цену IPO. Google и другие заметные технологические стартапы демонстрировали аналогичную динамику на ранних этапах публичных торгов.

Visser отмечает, что боковое движение не обязательно говорит о проблемах самого актива. Такая ситуация часто возникает потому, что основатели и ранние сотрудники выбирают «зафиксировать прибыль и выйти». Те инвесторы, которые рискнули на ранних стадиях стартапа, когда риски были максимальными, теперь получили стократную отдачу и хотят зафиксировать прибыль. Процесс выхода инсайдеров и входа институциональных инвесторов требует времени — только когда этот переход акций (или активов) достигает определенного баланса, цена вновь начинает расти.

Visser указывает, что нынешнее положение Bitcoin очень похоже на описанную ситуацию. Те, кто купил Bitcoin по 1, 10, 100 или даже 1000 долларов, теперь обладают состояниями, которых хватит на поколения. Сейчас Bitcoin стал «мейнстримом» — ETF торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, крупные компании включают его в свои резервы, суверенные фонды активно заходят на рынок — и у этих ранних инвесторов наконец появилась возможность реализовать прибыль.

Это повод для радости! Их терпение наконец вознаграждено. Пять лет назад, если бы кто-то продал Bitcoin на сумму 1.1 billions долларов, это могло бы вызвать хаос на рынке; но теперь рынок обладает достаточно диверсифицированной базой покупателей и достаточным объемом торгов, чтобы спокойно переварить такие крупные сделки.

Стоит отметить, что данные on-chain по поводу «кто продает» трактуются неоднозначно, поэтому анализ Visser — лишь один из факторов, влияющих на рынок. Но этот фактор крайне важен, и размышления о его значении для будущего рынка несомненно ценны.

Вот два ключевых вывода, которые я сделал из этой статьи.

Вывод первый: долгосрочные перспективы крайне оптимистичны

Многие криптоинвесторы после прочтения статьи Visser испытывают разочарование: «Ранние крупные игроки продают Bitcoin институционалам! Может, они знают то, чего не знаем мы?»

Такое толкование совершенно неверно.

Продажа ранними инвесторами не означает «конец жизненного цикла» актива, это всего лишь переход актива на новый этап.

Снова пример Facebook. Да, его акции год после IPO торговались ниже 38 долларов, но сейчас их цена составляет 637 долларов, что на 1576% выше цены размещения. Если бы я мог вернуться в 2012 год, я бы купил все акции Facebook по 38 долларов за штуку.

Конечно, если бы вложиться на раунде A, доходность была бы выше — но и риски тогда были гораздо больше, чем после IPO.

Сейчас с Bitcoin ситуация аналогична. В будущем вероятность получить стократную доходность за год снизится, но после завершения «этапа распределения активов» потенциал роста останется огромным. Как отмечено в отчете Bitwise «Долгосрочные рыночные гипотезы по Bitcoin», мы считаем, что к 2035 году Bitcoin достигнет 1.3 millions долларов за монету, и лично я считаю этот прогноз консервативным.

Кроме того, хочу добавить: между рынком после продажи ранними игроками в Bitcoin и рынком после IPO у компаний есть важное отличие. После IPO компания должна продолжать развиваться, чтобы поддерживать рост акций — Facebook не мог вырасти с 38 до 637 долларов мгновенно, потому что тогда у него не было достаточной выручки и прибыли для такого роста, и ему пришлось расширять бизнес, запускать новые направления, развивать мобильные продукты, что сопровождалось рисками.

Но Bitcoin не таков. Как только ранние крупные игроки завершат продажи, Bitcoin не нужно «делать что-то еще» — чтобы вырасти с текущей капитализации в 2.5 триллиона долларов до 25 триллионов долларов, как у золота, единственное необходимое условие — «широкое признание».

Я не утверждаю, что это произойдет мгновенно, но вполне возможно, что этот процесс будет быстрее, чем рост акций Facebook.

С долгосрочной точки зрения боковое движение Bitcoin — это «подарок судьбы». На мой взгляд, это отличная возможность увеличить позиции до нового роста.

Вывод второй: эпоха 1% распределения в Bitcoin завершилась

Как отмечает Visser, у компаний после IPO риски гораздо ниже, чем на стадии стартапа. Их структура владения более диверсифицирована, регулирование строже, больше возможностей для диверсификации бизнеса. Инвестировать в Facebook после IPO куда менее рискованно, чем вкладываться в стартап, основанный студентами, бросившими университет, и работающий на вечеринках в Пало-Альто.

Ситуация с Bitcoin сейчас аналогична. По мере того как держатели Bitcoin меняются с «ранних энтузиастов» на «институциональных инвесторов», а технология становится зрелой, Bitcoin больше не сталкивается с экзистенциальными рисками десятилетней давности и становится зрелым классом активов. Это отчетливо видно по волатильности Bitcoin — с января 2024 года, когда начали торговаться ETF на Bitcoin, его волатильность резко снизилась.

Историческая волатильность Bitcoin

Источник данных: Bitwise Asset Management. Период: с 1 января 2013 года по 30 сентября 2025 года.

Это изменение дает инвесторам важный сигнал: в будущем доходность Bitcoin может немного снизиться, но волатильность существенно уменьшится. Как аллокатор активов, я не собираюсь «продавать» в ответ на это — ведь мы прогнозируем, что в ближайшие десять лет Bitcoin будет одним из лучших активов в мире — напротив, я буду «увеличивать долю».

Другими словами, снижение волатильности означает «держать больше этого актива стало менее рискованно».

Статья Visser подтверждает то, что мы уже давно наблюдаем: за последние месяцы Bitwise провела сотни встреч с финансовыми консультантами, институционалами и другими профессиональными инвесторами и выявила явную тенденцию — эпоха 1% распределения в Bitcoin завершилась. Все больше инвесторов считают, что 5% должно стать «отправной точкой».

Bitcoin переживает свой «момент IPO». Если история чему-то учит, мы должны встретить эту новую эру через «увеличение позиций».