За год портфель увеличился в 30 раз, Sol Strategies прозвучала на Nasdaq.

Оригинальное название: Sol Strategies Rings 『STKE』 Bell

Автор: Prathik Desai, Token Dispatch
Перевод: Block unicorn

9 сентября 2024 года

Sol Strategies, тогда еще работавшая под своим прежним названием Cypherpunk Holdings, еще не прошла ребрендинг. Она все еще торговалась на Канадской фондовой бирже — рынке, который обычно предназначен для малых и микрокомпаний. Всего за несколько месяцев до этого компания наняла бывшего генерального директора Valkyrie Лию Уолд на должность нового CEO. В то время Cypherpunk была малоизвестна и практически не привлекала внимания инвесторов.

Тем временем Upexi сосредоточилась на продвижении потребительских товаров для брендов прямых продаж, уделяя особое внимание таким направлениям, как уход за домашними животными и энергетические решения на Amazon. В этом переполненном рынке конкуренция за клики была чрезвычайно жесткой. DeFi Development Corp (DFDV), тогда еще работавшая под старым названием Janover, готовилась запустить маркетплейс, соединяющий организаторов недвижимости и инвесторов. С другой стороны, Sharps Technology занималась производством специальных шприцев для медицинских учреждений — это крайне нишевая область медтеха, которая редко привлекает внимание инвесторов.

В то время эти компании были небольшими как по размеру, так и по амбициям. Их совокупные запасы Solana (SOL) составляли менее 50 миллионов долларов.

Год спустя ситуация кардинально изменилась.

Сегодня они с гордостью стоят на Nasdaq — второй по величине фондовой бирже в мире — и владеют более чем 6 миллионами SOL, общей стоимостью до 1.5 миллиардов долларов. Это в 30 раз больше стоимости токенов Solana, которыми они владели год назад.

На прошлой неделе звон колокола на Nasdaq в Нью-Йорке стал не единственным знаковым событием для Sol Strategies на бирже. Прозвучал и виртуальный звонок, ознаменовавший тот же рубеж: STKE официально начал торговаться.

Компания пригласила членов сообщества принять участие в церемонии, «звоня в колокол» через транзакцию в сети Solana. Этот акт навсегда зафиксирует их участие в этом историческом моменте. Во многих отношениях это стало «выпускным» для Sol Strategies — ранее компания была листингована на Канадской фондовой бирже (тикер «HODL») и на OTCQB Venture Market (тикер «CYFRF»), последняя из которых ориентирована на средние компании.

Я называю это «выпускным», потому что попасть на Nasdaq Global Select Market — задача не из легких. Этот рынок известен своими строгими стандартами и обычно предназначен для компаний с голубыми фишками. Пройдя это испытание, Sol Strategies получила то, о чем мечтает большинство криптокомпаний, но что редко удается реализовать, — легитимность.

Это также одна из причин, почему листинг Sol Strategies так важен, несмотря на то, что институциональные инвесторы, желающие вложиться в Solana на Уолл-стрит, уже имели возможность инвестировать в Upexi и DeFi Development Corp.

В отличие от Upexi и DeFi Development Corp, которые уже были публичными компаниями до того, как переключились на управление средствами в Solana, каждая из которых владеет более чем 2 миллионами SOL, Sol Strategies выбрала более медленный путь. Она создала валидаторскую инфраструктуру, получила институциональную делегацию в размере 3.6 миллионов SOL от ARK Invest, прошла аудит SOC 2 и стратегически нацелилась на Nasdaq Global Select Market — топовый рынок биржи.

Другие компании просто держат SOL, а Sol Strategies активно управляет инфраструктурой, поддерживающей сеть, превращая свои активы в реальный бизнес.

Я подробно изучил баланс Sol Strategies, чтобы понять историю за этими цифрами.

За квартал, закончившийся 30 июня, Sol Strategies отчиталась о доходе в 2.53 миллиона канадских долларов (примерно 1.83 миллиона долларов США). Хотя эта цифра сама по себе кажется обычной, настоящая история скрыта в деталях. Весь этот доход был получен исключительно за счет стейкинга примерно 400 тысяч SOL и работы валидаторов, защищающих сеть Solana, а не за счет продажи традиционных продуктов. Не-крипто бизнес по перепродаже товаров тянет Upexi назад, а DFDV сильно зависит от постоянного финансирования для роста, причем 40% его дохода по-прежнему поступает из не-крипто недвижимости.

Предлагая валидаторов как сервис, Sol Strategies открыла новые источники дохода в своем бизнесе по управлению средствами Solana. Такой подход обеспечивает стабильный доход без необходимости брать на себя растущий долг или традиционные издержки.

Sol Strategies делегирует SOL от имени институциональных клиентов, включая делегацию в 3.6 миллиона SOL от Cathie Wood и ARK Invest в июле. Комиссии с этих делегаций формируют стабильный поток дохода. Будь то доход или комиссия, с бухгалтерской точки зрения это — выручка, чего не могут показать многие криптофонды.

Валидаторы Solana обычно взимают комиссию за стейкинг в размере около 5%-7%. Поскольку базовая доходность стейкинга держится около 7%, эти делегированные токены ежегодно приносят валидаторам примерно 0.35%-0.5% номинальной стоимости. Для 3.6 миллионов SOL (по текущей цене более 850 миллионов долларов) это означает годовой доход от комиссий более 3 миллионов долларов, не считая любой прибыли или роста цены от собственных средств Sol Strategies. Это фактически дополнительный источник дохода, превышающий половину стейкинговых наград за собственные 400 тысяч SOL, причем эти награды полностью создаются средствами других людей.

Тем не менее, чистая прибыль Sol Strategies за третий квартал составила убыток в 8.2 миллиона канадских долларов (около 5.9 миллиона долларов США). Однако если исключить разовые расходы, такие как амортизация интеллектуальной собственности валидаторов, компенсации на основе акций и издержки на листинг, операционный денежный поток компании остается положительным.

То, что действительно отличает Sol Strategies от конкурентов, — это их взгляд на Solana. Для компании продукт — это не просто токен Solana, а вся экосистема Solana. Такой уникальный взгляд одновременно инновационный и стратегический, что выделяет Sol Strategies на рынке.

Чем больше делегаторов привлекает Sol Strategies, тем безопаснее становится сеть. По мере того как их валидаторы приобретают репутацию надежных, это привлекает еще больше делегаторов. Каждый пользователь, направляющий стейкинг на узлы Sol Strategies, одновременно является клиентом и соавтором дохода, превращая участие сообщества в измеримый драйвер акционерной стоимости. Такой подход позволяет каждому участнику чувствовать свою причастность к успеху компании.

Это, вероятно, самый важный фактор, дающий Sol Strategies преимущество в конкуренции с компаниями, владеющими большим количеством токенов Solana.

На данный момент как минимум семь публичных компаний контролируют 6.5 миллионов SOL, общей стоимостью около 1.56 миллиардов долларов, что составляет примерно 1.2% от общего предложения.

В гонке за управление средствами Solana каждая компания стремится стать предпочтительным агентом для инвесторов, желающих получить экспозицию к Solana. У каждой компании своя стратегия: Upexi приобретает SOL со скидкой, DFDV делает ставку на глобальную экспансию, а Sol Strategies фокусируется на диверсифицированных резервах активов. Цель одна: накапливать SOL, стейкать и продавать упакованные продукты Уолл-стриту.

Путь Bitcoin на Уолл-стрит был проложен такими компаниями, как MicroStrategy, которая превратилась из софтверного бизнеса в компанию по управлению средствами BTC с использованием кредитного плеча и реализовала это через чрезвычайно успешный спотовый ETF. Ethereum также пошел по похожему пути — через BitMine Immersion, SharpLink Technologies Джо Любина и недавний спотовый ETF. Для Solana я ожидаю, что внедрение будет происходить в первую очередь через операционные компании внутри сети. Эти компании не только держат активы, но и управляют валидаторами, зарабатывают комиссии и стейкинговые награды, публикуют квартальные отчеты о доходах. Такая модель ближе к активному управлению, чем к ETF.

Именно сочетание прироста чистой стоимости активов и реального денежного потока, скорее всего, убедит инвесторов вкладываться таким образом. Если Sol Strategies добьется успеха, она может стать «BlackRock» для Solana.

В будущем связь между Уолл-стрит и Solana станет еще теснее.

Sol Strategies уже изучает возможность токенизации собственных акций на блокчейне. Представьте, что акции STKE существуют не только на Nasdaq, но и как токен на базе Solana, который можно обменивать в DeFi-пуле и мгновенно рассчитываться вместе с USDC. Акция, торгующаяся на Nasdaq и одновременно на блокчейне, станет мостом, который ETF не сможет пересечь. Пока это предположение, но оно движется к стиранию границ между публичным капиталом и криптоактивами.

Однако это не так просто. «Выпускной» с Nasdaq приносит новые вызовы, и Sol Strategies берет на себя большую ответственность.

Плохая работа валидаторов или пропуск шагов управления могут немедленно вызвать реакцию инвесторов. Решение Sol Strategies сделать ставку на экосистему Solana, а не просто на сам токен Solana, может привести к большим рискам и соответствующим вознаграждениям. Сама Solana сталкивается с перебоями в работе сети и конкуренцией со стороны новых блокчейнов. Если инвесторы в акции увидят, что цена акций значительно ниже чистой стоимости активов, арбитражеры могут начать распродавать, игнорируя фундаментальные показатели.

Тем не менее, я считаю, что листинг Sol Strategies на Nasdaq представляет собой лучший шанс для Solana занять передовые позиции на Уолл-стрит. Можно ли упаковать средства на блокчейне в инвестиционный продукт и интегрировать его на Nasdaq? Теперь Sol Strategies несет эту сложную ответственность.