O sentimento em relação ao Bitcoin atingiu o fundo do poço – tão ruim quanto nas quedas da COVID e do colapso da FTX
O Crypto Fear & Greed Index acaba de registrar 10 de 100, algo que normalmente não é visto durante uma semana ruim ou um mês difícil, mas apenas em momentos de grande estresse, como o crash da COVID em março de 2020, o colapso pós-FTX no final de 2022 ou a queda em fevereiro deste ano.
Nesses níveis, a pergunta deixa de ser “o quão assustadas as pessoas estão?” e passa a ser “será que o medo extremo realmente prevê alguma coisa?”
O índice, criado inicialmente pela Alternative.me com base no índice do mercado de ações da CNN, condensa seis indicadores de mercado em um único número diário. A volatilidade contribui com 25% da pontuação, comparando as quedas atuais com as médias de 30 a 90 dias.
Atualmente, existem várias versões do índice fornecidas por outras empresas de dados, incluindo CoinMarketCap, CoinStats e CoinGlass. Todas ainda mostram ‘Extreme Fear’ como o estado atual no momento da publicação.
O momentum do mercado e o volume adicionam mais 25%, capturando se os compradores estão agressivos ou exaustos. A atividade nas redes sociais, o Google Trends, a dominância do Bitcoin e pesquisas com investidores fornecem um panorama abrangente.
Uma pontuação de 10 está próxima do piso absoluto da escala, na faixa de “Extreme Fear” que vai de 0 a 24.
A Alternative.me apresenta o índice como uma ferramenta contrária: medo extremo pode significar que os investidores estão reagindo de forma exagerada e pode marcar uma oportunidade, enquanto ganância extrema geralmente precede correções. Eles param antes de afirmar que o índice tem poder preditivo concreto.
Os criadores o enquadram como um barômetro de sentimento, não como conselho de negociação. Essa ressalva é importante porque a história mostra que essas leituras se concentram em pontos de grande estresse e zonas de valor de médio prazo, mas não cravam fundos com precisão.
Análogos históricos
Em março de 2020, o Bitcoin caiu cerca de 50% em dois dias durante o pânico da COVID, tocando brevemente US$ 4.000 em 13 de março. No dia seguinte, o Fear Index marcou 8, a menor leitura em mais de quatro anos.
O departamento de pesquisa da Kraken destacou esse número como medo em nível de capitulação. A partir desses fundos, o BTC eventualmente subiu para US$ 60.000 no início de 2021. A leitura abaixo de 10 ocorreu poucos dias após um fundo importante do ciclo, mas esse fundo só se manteve porque o Federal Reserve cortou as taxas a zero e lançou um programa de afrouxamento quantitativo ilimitado.
O sinal de sentimento alinhou-se com a intervenção de liquidez, mas não causou a recuperação.
Novembro de 2022 trouxe outra leitura extrema. O colapso da FTX levou o Bitcoin abaixo de US$ 17.000, com mínimas próximas de US$ 15.500. O Fear Index caiu para a casa dos 10, com alguns provedores de dados citando leituras em torno de 12.
O relatório pós-morte da AlphaPoint observou que o índice permaneceu em “medo extremo” por semanas enquanto o BTC se movia lateralmente próximo aos fundos do ciclo.
O fundo do sentimento e o fundo do preço não ocorreram no mesmo dia ou mesmo na mesma semana. A partir daí, o BTC eventualmente ultrapassou US$ 73.000 em março de 2024 e rompeu US$ 100.000 em dezembro de 2024.
Este ano produziu apenas um pico de medo extremo. No final de fevereiro, o índice atingiu 10 quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 86.000, marcando a menor leitura de sentimento desde o mercado de baixa de 2022.
No entanto, em meados de outubro, uma tarifa surpresa dos EUA desencadeou o maior evento de liquidação de cripto já registrado, com mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas liquidadas em 24 horas, aproximadamente 19 vezes maior que os volumes de liquidação dos crashes de 2020 e 2022, que não provocaram uma leitura de ‘Extreme Fear’. O índice se manteve logo acima de 25 em 100.
Agora, com o Bitcoin caindo de volta para o nível de preço de US$ 93.000, o índice atingiu 10 novamente quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 93.000, apagando os ganhos do ano e desencadeando mais de US$ 1.1 bilhões em liquidações forçadas.
Aglomerações de volatilidade e vendas forçadas
O Fear Index não reage a um único dia ruim. Ele tende a atingir o fundo durante aglomerações de volatilidade, que são períodos em que grandes movimentos se agrupam em vez de ocorrerem isoladamente.
Trabalhos acadêmicos sobre o Bitcoin confirmam o fenômeno clássico de aglomeração de volatilidade: a volatilidade passada prevê a volatilidade futura, e leituras extremas de sentimento correlacionam-se fortemente com picos na atividade de negociação e volatilidade realizada em grandes criptomoedas.
As recentes vendas se encaixam nesse padrão. O choque tarifário de outubro levou a US$ 19 bilhões em liquidações em 24 horas. A queda de novembro abaixo de US$ 93.000 trouxe US$ 1.1 bilhões em liquidações forçadas, com o RSI entrando em território de sobrevenda pela primeira vez desde a FTX.
Quando o Fear Index marca 10, ele captura a expressão psicológica dessas aglomerações de volatilidade: liquidações forçadas, livros de ofertas finos e choques macroeconômicos que alimentam a mesma leitura de sentimento.
Essa distinção é importante para entender o que vem a seguir. Fundos impulsionados por liquidez se formam quando fluxos e balanços forçam a situação: liquidações exaurem os vendedores, bancos centrais intervêm, fluxos de ETF se tornam positivos ou taxas de financiamento se normalizam.
Fundos de sentimento marcam onde a psicologia atinge o pico, onde o medo medido chega ao máximo.
Março de 2020 marcou um fundo significativo em liquidez. O crash começou como uma liquidação ampla de “tudo deve ir” em todos os ativos de risco. O Fear Index caiu para 8, mas o fundo duradouro só foi estabelecido depois que o Fed inundou os mercados com liquidez por meio de cortes de taxas e compras de títulos.
O sentimento alinhou-se com o fundo, mas não o causou.
O episódio da FTX em 2022 misturou ambas as dinâmicas. O colapso desencadeou um choque clássico de liquidez, já que uma das maiores exchanges da indústria cripto faliu. O BTC caiu para a casa dos US$ 15.000, e o Fear Index caiu para cerca de 12.
No entanto, nenhum apoio de banco central chegou. Em vez disso, o fundo de liquidez veio com o tempo: a alavancagem insolvente foi eliminada ao longo de meses, as plataformas sobreviventes se reconstruíram e uma nova fonte estrutural de demanda surgiu com a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista no início de 2024.
O índice de sentimento permaneceu muito tempo em medo enquanto o mercado estava quieto.
Em 2025, o cenário é fortemente impulsionado por fluxos. A profundidade de mercado do BTC diminuiu de aproximadamente US$ 766 milhões no início de outubro para cerca de US$ 535 milhões, tornando os preços mais suscetíveis a grandes ordens.
Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram US$ 866 milhões em saídas líquidas em 13 de novembro, marcando o segundo maior resgate diário desde seu lançamento em janeiro de 2024. Nas últimas três semanas, as saídas acumuladas totalizaram mais de US$ 2.3 bilhões.
A leitura de medo em 10 indica que os traders estão assustados. Os dados de liquidação e ETF sugerem se as vendas forçadas realmente chegaram ao fim. Historicamente, fundos duradouros de ciclo exigiram tanto capitulação de sentimento quanto estabilização de liquidez.
Catalisadores de curto prazo
Duas forças dominam a perspectiva de curto prazo: a política do Federal Reserve e os fluxos de ETF.
O Fed cortou as taxas em 25 pontos-base em sua reunião de outubro, retomando o ciclo de afrouxamento iniciado em setembro. Economistas amplamente esperam outro corte de um quarto de ponto na reunião do FOMC de 9 a 10 de dezembro, com novos cortes prováveis em 2026 se a inflação continuar colaborando.
Taxas de política mais baixas normalmente favorecem ativos sensíveis à duração, como o Bitcoin, mas a leitura atual de medo sugere que os mercados temem que o crescimento esteja se deteriorando mais rápido do que os cortes podem ajudar.
Os fluxos de ETF fornecem o sinal em tempo real mais limpo. O braço de pesquisa da Binance observou que as entradas em ETFs e grandes compras corporativas de entidades como a Strategy foram os principais motores de demanda por BTC em 2025, e ambos enfraqueceram recentemente.
Os resgates semanais ficaram em torno de US$ 1.1 bilhões entre 10 e 14 de novembro, impulsionados por uma venda mais ampla de ativos de risco liderada por tecnologia, queda de liquidez nas exchanges e nervosismo sobre grandes detentores corporativos.
Isso cria uma tensão simples. Se as saídas de ETF se estabilizarem ou reverterem para compras líquidas por volta da reunião do FOMC de dezembro, a história sugere que o medo extremo pode marcar uma janela de oportunidade de médio prazo.
Se as saídas e a erosão de liquidez persistirem mesmo após novos cortes de taxas, então a leitura atual de medo é o ponto médio de uma fase mais longa de desalavancagem, e não o seu fim.
O medo extremo prevê alguma coisa?
A resposta empírica revela muito sobre o estresse, mas pouco sobre o timing exato.
Os estudos acadêmicos são mistos. Um artigo de 2024 da Finance Research Letters encontra uma relação em forma de U entre o Fear Index e a sincronicidade de preços: tanto o medo extremo quanto a ganância extrema levam a movimentos altamente correlacionados e guiados por manada.
Outros estudos mostram que incluir o índice melhora as previsões de volatilidade, enquanto pelo menos um artigo de 2023 relata pouco poder preditivo consistente para retornos futuros.
O que é robusto: leituras de medo extremo se concentram perto dos piores momentos de volatilidade e vendas forçadas e, em 2020 e 2022, coincidiram com zonas amplas onde investidores de longo prazo que compraram e mantiveram foram bem recompensados.
No entanto, o caminho dessas zonas até uma nova tendência de alta pode envolver meses de lateralização, falsos rompimentos e mais dor.
Com 10 de 100, o Fear Index está gritando capitulação. A história diz que é quando compradores de longo prazo começam a prestar atenção, não quando traders de curto prazo de repente ganham clarividência.
O post Bitcoin sentiment has hit rock bottom – as bad as COVID and FTX crashes apareceu primeiro em CryptoSlate.
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