O sentimento do mercado caiu abaixo de zero: é uma oportunidade de comprar na baixa ou um risco de perder tudo?

Autor: Daii

Produção: Baihua Blockchain

Título original: O Índice de Pânico Cai ao Mínimo: É Hora de Comprar na Baixa?

O mercado está passando por uma “grande hemorragia”. Em 16 de novembro, o “Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas” chegou a cair para 9, atingindo o menor nível desde o colapso global dos mercados causado pela pandemia de COVID-19 em março de 2020.

Até 18 de novembro, o índice subiu levemente para 12, mas ainda permanece na zona de “medo extremo”. O Bitcoin, como líder do setor, não só perdeu o importante patamar psicológico de 100 mil dólares, como também chegou a tocar 90.940 dólares na manhã de 18 de novembro, o menor valor em seis meses, desencadeando uma queda generalizada das altcoins.

No entanto, um paradoxo intrigante surge: por que, mesmo com o preço do Bitcoin ainda acima de 90 mil dólares, o nível de pânico do mercado se equipara ao de 2020, quando o preço estava em apenas 5.000 dólares?

01. Por que o mercado está tão assustado?

Para entender esse medo extremo, precisamos analisar um a um os múltiplos fatores que desencadearam essa tempestade.

Primeiro, há as nuvens vindas do macroambiente externo. O mercado cripto já não é uma ilha isolada, estando intimamente conectado ao pulso da economia global.

• “A restrição do Federal Reserve”: O mercado esperava amplamente que o Federal Reserve cortasse as taxas de juros em dezembro, visto como a “última esperança” para sustentar ativos de risco. No entanto, a postura hawkish do Fed destruiu completamente essa expectativa. Cortar juros equivale a “abrir a torneira” para o mercado, enquanto manter juros altos é “fechar a torneira”. Com a liquidez sendo drenada, investidores são forçados a sair de ativos de alto risco como criptomoedas.

• “Buraco negro de dados” e incerteza: Devido ao shutdown do governo dos EUA que durou 43 dias, dados econômicos cruciais (como o relatório de empregos) foram severamente atrasados. Isso fez com que investidores e o próprio Fed estejam “voando às cegas” (flying blind). O que o mercado mais odeia não são más notícias, mas sim a ausência de notícias. Essa incerteza força gestores de fundos a optar por “evitar riscos”.

• “Efeito de transbordamento da bolha de IA”: As ações de tecnologia globais, especialmente as relacionadas à IA vistas como “motor do mercado”, estão passando por uma forte correção. Por exemplo, a SoftBank vendeu em massa suas ações da Nvidia, levantando preocupações sobre uma possível explosão da bolha de IA. Para investidores institucionais, criptomoedas e ações de tecnologia pertencem à mesma cesta de “alto risco”, e ambos estão sendo vendidos simultaneamente.

Se o macro é o pano de fundo, o colapso interno do ecossistema cripto é o estopim direto do pânico. Esta crise não é apenas de preço, mas também de “narrativa”.

Este ciclo de alta foi construído sobre dois pilares narrativos:

• “Entrada institucional”: Representada pelos ETFs à vista, simbolizando a aceitação total das criptomoedas pelas finanças tradicionais.

• “Holding de longo prazo”: Representado pela crença HODL dos “baleias” e “mãos de diamante”, considerados inabaláveis diante de volatilidades de curto prazo.

Nesta tempestade de novembro de 2025, ambos os pilares apresentaram rachaduras.

Colapso da narrativa (1): A “traição” dos ETFs

O ETF de Bitcoin à vista já foi visto como o “motor” deste ciclo de alta, mas agora esse “motor” está funcionando ao contrário. O mercado presenciou saídas líquidas recordes de capital. Dados mostram que, apenas em novembro até agora, a saída líquida dos ETFs de Bitcoin já ultrapassou 2,3 bilhões de dólares. Em um único dia (13 de novembro), a saída líquida chegou a 866 a 870 milhões de dólares, uma das piores desde o lançamento dos ETFs. A empresa de dados on-chain Glassnode também confirmou que o fluxo dos ETFs tornou-se “moderadamente negativo”.

Colapso da narrativa (2): A “virada” das baleias

Este é um dos sinais internos mais preocupantes. Dados on-chain mostram que, no início de novembro, holders de longo prazo venderam, de forma rara, cerca de 815 mil BTC. A plataforma de dados Santiment também confirmou que, desde 12 de outubro, carteiras com 10 a 10.000 BTC venderam cerca de 32.500 bitcoins.

Quando o mercado percebe que os “heróis salvadores” também podem “trair” (saída dos ETFs) e que até os “crentes” estão “realizando lucros” (venda das baleias), não é surpresa que o medo se instale.

02. A verdade sobre a “grande transferência de ativos”

Quando o “medo extremo” persiste e se agrava, o mercado entra em uma fase crucial — a “capitulação”.

Estamos testemunhando sinais claros de “capitulação”:

• Leituras extremas de sentimento: O índice de pânico caiu para a faixa de 9-18.

• Grandes “prejuízos realizados”: Dados on-chain mostram que o mercado acabou de passar pelo “maior dia de prejuízo realizado dos últimos seis meses”. Isso significa que grandes volumes de ativos foram vendidos abaixo do preço de compra — as pessoas estão “cortando na carne” para sair.

• “Raiva e acusações” nas redes sociais: Analistas apontam que fundos de mercado geralmente são acompanhados de raiva e acusações mútuas. Dados mostram que a proporção de comentários positivos sobre BTC nas redes sociais caiu para o menor nível do mês.

• Fuga de varejistas em pânico: As grandes saídas dos ETFs são vistas como sinais de “pânico de varejo” e “capitulação”.

No entanto, a verdade sobre a “capitulação” não é que “todos estão vendendo”. Por trás da aparência de pânico, uma complexa e intensa “grande transferência de ativos” está ocorrendo.

Os dados on-chain mostram claramente essa divisão:

Quem está vendendo?

• Baleias médias: Dados mostram que um grupo-chave de baleias (com 10-1000 BTC) tornou-se vendedor líquido em novembro. Dados da Santiment mostram que carteiras com 10 a 10.000 BTC venderam dezenas de milhares de bitcoins nas últimas semanas. Provavelmente são jogadores antigos com grandes lucros, optando por realizar lucros em meio à incerteza macroeconômica.

• Varejistas em pânico: As grandes saídas dos ETFs e as discussões ansiosas nas redes sociais indicam que varejistas que entraram no final do ciclo de alta podem estar “cortando na carne” para sair.

Quem está comprando?

• Grandes entidades estratégicas: Dados mostram que, embora baleias médias estejam vendendo, as maiores entidades estratégicas (com mais de 10.000 BTC) continuaram acumulando em novembro, com um aumento líquido de 10.700 BTC.

• Baleias institucionais: Dados da CryptoQuant mostram que, durante a queda do mercado, as baleias registraram o segundo maior acúmulo semanal de 2025, com um aumento líquido de mais de 45.000 BTC.

• Varejistas “mãos de diamante”: Outros dados mostram que, embora alguns varejistas estejam em pânico, “carteiras de pequeno varejo” (até 10 BTC) continuaram acumulando durante a queda.

• Figuras emblemáticas: No auge do pânico do mercado, a empresa de Michael Saylor, um dos mais famosos evangelistas do Bitcoin, anunciou em 10 de novembro a compra de mais 487 bitcoins no valor de 50 milhões de dólares, refutando publicamente qualquer boato de que sua empresa estaria vendendo.

A conclusão é clara: “capitulação” não é um momento em que todos estão vendendo. É o momento de maior transferência de propriedade de ativos. Os ativos estão passando das mãos de traders emocionais e de pouca convicção para investidores de longo prazo, racionais e convictos. Quando os vendedores em pânico esgotam suas munições e os compradores racionais assumem totalmente o mercado — aí se forma o verdadeiro “fundo de mercado”.

03. “Ser ganancioso quando os outros têm medo”

Quando o mercado está “sangrando”, precisamos recorrer à sabedoria do mais famoso investidor contrarian da história e aos frios dados históricos.

Warren Buffett tem uma frase clássica: “Tenha medo quando os outros são gananciosos, seja ganancioso quando os outros têm medo.”

O cerne dessa frase é uma disciplina psicológica baseada em valor.

• “Tenha medo quando os outros são gananciosos”: Significa que, quando o mercado está eufórico (índice de pânico muito alto), os preços dos ativos podem estar irracionalmente supervalorizados.

• “Seja ganancioso quando os outros têm medo”: Significa que, quando o mercado está em pânico (índice de pânico muito baixo, como o recente 9), os preços dos ativos podem estar irracionalmente subvalorizados. O pânico cria “excelentes oportunidades” para investidores racionais comprarem ativos de qualidade com desconto.

Nesse sentido, o “Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas” é um indicador quantitativo do sentimento dos “outros” descrito por Buffett. Uma leitura de “um dígito” está dizendo em alto e bom som: “Os outros estão em medo extremo!”

Mas os dados históricos apoiam ser “ganancioso” neste momento?

Revisitamos alguns dos momentos de “medo extremo” mais famosos da história das criptomoedas e acompanhamos o desempenho do Bitcoin após esses eventos:

Nota: Os dados de desempenho histórico são análises aproximadas baseadas em gráficos de preços públicos e não representam retornos futuros.

Os dados históricos mostram claramente: “medo extremo” é um excelente sinal de acumulação de médio a longo prazo, mas não é um cronômetro preciso para uma recuperação de curto prazo.

O caso do colapso da FTX em 2022 mostra que, mesmo após o índice atingir o mínimo histórico de 6, o mercado permaneceu no fundo por mais de 90 dias. Isso indica que o “medo extremo” pode durar muito tempo. No entanto, em todos os casos históricos, comprar no ponto de “medo extremo” e manter por 180 dias (seis meses) resultou em retornos positivos significativos.

A lição da história é clara: vender quando o índice de pânico atinge um dígito foi, historicamente, uma escolha errada. E começar a acumular gradualmente nesse momento, embora exija paciência, tem uma alta taxa de sucesso.

04. Comprar na baixa ou “pegar a faca caindo”?

Como um entusiasta racional de cripto, o que fazer diante do “medo extremo”?

O índice de pânico não é uma bola de cristal

Devemos enfatizar as limitações deste índice. Ele não é uma ferramenta de previsão, mas sim um reflexo de como as pessoas se sentem agora, não para onde o mercado irá amanhã. É um indicador atrasado, refletindo o pânico que já ocorreu. Nunca tome decisões de negociação apenas com base neste índice.

O verdadeiro valor do índice: combater seu próprio “demônio interior”

Seu verdadeiro valor é como uma ferramenta psicológica de enfrentamento. Ele existe para ajudá-lo a quantificar o sentimento do mercado, permitindo que você combata seus impulsos irracionais internos.

• Combater o FOMO (medo de perder): Quando o índice atinge 90 (ganância extrema), ele avisa: “O mercado pode estar superaquecido, talvez seja hora de realizar lucros, não de comprar no topo.”

• Combater o FUD (medo, incerteza e dúvida): Quando o índice cai para 10 (medo extremo), ele avisa: “O mercado pode estar irracionalmente frio, será mesmo hora de vender ou é um desconto oferecido pelos outros?”

O mercado financeiro é um pêndulo que oscila violentamente entre os extremos da ganância e do medo. Hoje, esse pêndulo está firmemente preso na extremidade do “medo extremo”. Sua tarefa não é prever o ponto exato de reversão do pêndulo, mas sim, quando ele atinge qualquer extremo, usar dados e estratégia para resistir à enorme força emocional que ele exerce sobre você.

05. Resumo

Atualmente, o Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas caiu para o menor nível desde a pandemia, mergulhando o mercado em “medo extremo”. Esse pânico resulta do aperto da liquidez macroeconômica (postura hawkish do Fed) e do colapso das narrativas internas (saída recorde dos ETFs e vendas raras das “baleias”).

No entanto, dados on-chain mostram que, por trás da “capitulação” de pânico, está ocorrendo uma “grande transferência de ativos”: baleias médias e varejistas em pânico estão vendendo, enquanto grandes entidades estratégicas e varejistas convictos estão acumulando ativamente. Os dados históricos indicam que o “medo extremo” é um excelente sinal de compra de médio a longo prazo. Portanto, para entusiastas racionais, a melhor estratégia agora não é vender em pânico ou comprar cegamente na baixa, mas sim adotar o método de Dollar Cost Averaging (DCA), mantendo disciplina em meio ao ruído irracional do mercado.