Opinião por: Rachel Lin, cofundadora e CEO da SynFutures
O DeFi percorreu um longo caminho desde o ciclo de boom e queda do DeFi Summer de 2020. Grande parte do crescimento nos primeiros dias foi impulsionada por experimentação, hype e incentivos insustentavelmente altos.
Cinco anos depois, as bases do DeFi estão muito diferentes. A experimentação do último ano representa uma fase silenciosa de consolidação, preparando o terreno. 2025 pode ser lembrado como o ano em que o DeFi superou as exchanges centralizadas (CEXs).
O mercado de baixa em 2023 e 2024 eliminou muitos projetos DeFi que não tinham aderência ao mercado, e forçou outras plataformas DeFi a amadurecer, focando em infraestrutura e alcançando adoção real.
Exchanges descentralizadas evoluíram
Enquanto o colapso da Celsius e BlockFi e a falência da FTX expuseram fraquezas inerentes a muitas plataformas centralizadas, as exchanges descentralizadas (DEXs) buscaram oferecer velocidade e experiência de usuário similares, aproveitando blockchains de alto desempenho e construindo sua própria infraestrutura.
Igualmente importante, à medida que a latência do blockchain melhorou, livros de ordens totalmente onchain tornaram-se viáveis, permitindo que protocolos DeFi começassem a resolver antigos problemas de eficiência de capital e liquidez.
Indo além dos modelos baseados em pools das primeiras DEXs perpétuas como GMX, novos designs híbridos combinam formadores automáticos de mercado (AMMs) com a execução de ordens das exchanges de livro de ordens, ou suportam apenas livros de ordens, permitindo uma provisão de liquidez muito mais eficiente para traders ao mitigar problemas de slippage e profundidade.
DeFi conquista participação de mercado
Somente do ponto de vista numérico, o segundo trimestre viu as 10 maiores DEXs do mercado facilitarem US$ 876 bilhões em negociações à vista (um aumento de 25% em relação ao trimestre anterior). Em contraste, as CEXs viram seus volumes à vista caírem 28%, para US$ 3,9 trilhões, empurrando a razão de volume entre as duas para uma mínima histórica de 0,23 no segundo trimestre.
O ressurgimento do DeFi pode ser atribuído ao crescimento das negociações. Protocolos de empréstimo, por exemplo, superaram seus pares centralizados, registrando um salto meteórico de 959% em atividade desde o fundo do final de 2022. Aave agora detém depósitos suficientes para figurar entre os 40 maiores bancos dos Estados Unidos, um testemunho da crescente escala e credibilidade do DeFi. Enquanto isso, a parceria da Coinbase com a Morpho para lançar empréstimos lastreados em Bitcoin via cbBTC, roteados diretamente pela infraestrutura e liquidez onchain da Morpho, sinaliza uma mudança mais ampla em direção à infraestrutura nativa do DeFi.
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As pessoas claramente parecem preferir a transparência e automação dos empréstimos onchain após verem uma série de credores CeFi quebrarem. Seja em termos de volume de negociação ou oferta de crédito, o DeFi estabeleceu uma liderança de crescimento que não pode ser ignorada.
Regulação e confiança renovada
O outro lado da história de crescimento do DeFi é que o mercado cripto mais amplo finalmente está oferecendo mais clareza regulatória. Em vez de empurrar a inovação para fora, essa mudança está incentivando os principais protocolos DeFi a dialogar com reguladores e operar dentro de estruturas mais claras. Uniswap, por exemplo, assumiu um papel de destaque na defesa de discussões políticas sensatas que legitimariam a transparência e autocustódia do DeFi.
Coincidentemente, a preferência dos usuários por sistemas onchain é especialmente evidente em momentos de tensão regulatória, como nos processos da SEC contra Binance e Coinbase, quando traders migraram rapidamente para exchanges descentralizadas, com volumes disparando 444% em poucas horas após os anúncios. A mensagem foi clara: Quando a regulação aperta, a atividade não desaparece. Ela simplesmente evolui para o onchain.
Os riscos de segurança e custódia só reforçaram essa mudança. Entre 2012 e 2023, exchanges centralizadas perderam quase US$ 11 bilhões em hacks e má gestão.
Isso é mais de 11 vezes o que foi roubado diretamente de protocolos ou carteiras descentralizadas. Para muitos usuários, manter ativos em uma grande exchange provou ser muito mais perigoso do que usar autocustódia e contratos inteligentes DeFi.
CeFi está imitando DeFi, mas ainda ficando para trás
Incapazes de ignorar o impulso do DeFi, algumas CEXs começaram a integrar infraestrutura onchain diretamente em suas plataformas. A Coinbase, por exemplo, integrou o Aerodrome, a principal DEX spot construída na Base, a própria rede layer 2 da Coinbase, permitindo que usuários acessem liquidez descentralizada enquanto permanecem em uma interface familiar — um passo notável, mas que ainda mantém a Coinbase como ponto de distribuição.
O ecossistema da Binance oferece outro exemplo revelador. A BNB Chain atingiu recordes em outubro e atraiu milhões de usuários ativos. Grande parte desse crescimento foi impulsionado pela Aster, a DEX perpétua na BNB Chain que gerou especulações sobre laços diretos com Changpeng “CZ” Zhao. Se muitos dos mesmos fundadores por trás das CEXs agora estão construindo no espaço descentralizado, pode-se questionar o quão verdadeiramente descentralizados são esses novos ecossistemas e produtos.
Métricas centrais dizem a mesma verdade. No final de 2024, os números de TVL haviam se recuperado para aproximadamente US$ 130 bilhões, se aproximando das máximas históricas e continuando a subir. Em setores como derivativos, gestão de ativos e pagamentos, as capacidades do DeFi superaram os ambientes tradicionais, oferecendo maior transparência e acesso sem permissão.
Exchanges centralizadas, com seus pesados encargos de conformidade e atuação em múltiplas jurisdições, estão achando cada vez mais difícil se mover rapidamente. Muitas CEXs estão recuando. A Crypto.com recentemente reduziu operações nos EUA, removeu múltiplos tokens e até adiou lançamentos de novos produtos aguardando clareza regulatória. A OKX, também, tem sido cautelosa ao expandir suas iniciativas descentralizadas em meio a expectativas regulatórias em mudança.
Em contraste, as DEXs operam com estruturas mais enxutas, orientadas por código, que lhes permitem lançar atualizações e inovar em uma fração do tempo e custo. Elas podem implementar novos recursos na velocidade do software, seja suporte para ativos do mundo real tokenizados, estratégias de rendimento inovadoras ou integrações com agentes de negociação movidos por IA.
Um vislumbre do futuro
A menos que as CEXs reinventem fundamentalmente seus modelos, correm o risco de se tornarem irrelevantes, especialmente porque simplesmente copiar alguns recursos do DeFi ou oferecer opções de autocustódia pode não ser mais suficiente para os clientes.
A confiança da comunidade cripto se inclinou para sistemas “construídos em código” em vez daqueles baseados em promessas corporativas. É revelador que, quando a liquidez e os volumes de negociação retornaram recentemente ao mercado, as entidades descentralizadas capturaram uma fatia desproporcional desses fundos.
O amanhecer da primazia do DeFi está sobre nós, sinalizando um ecossistema financeiro mais resiliente e que empodera o usuário daqui para frente.
Opinião por: Rachel Lin, cofundadora e CEO da SynFutures.
