Autor: TechFlow
O mercado está passando por uma reconstrução após o colapso de 11/10, mas muitos perceberam um contraste interessante.
O analista @0xyukiyuki comentou:
Uma das vantagens da alta volatilidade é que, independentemente da direção, o DeFi pode obter APRs adicionais interessantes. A Shadow Exchange, do ecossistema Sonic, é um ótimo exemplo. Devido ao aumento do volume de negociações, as recompensas semanais dobraram na semana passada.
Ao aprofundar, descobrimos que em 11 de outubro, durante forte volatilidade de preços, o pool de liquidez $S / $USDC da Shadow Exchange, principal DEX do ecossistema Sonic, atingiu um APR de 43.562%, com volume de negociação de mais de 12.8 milhões de dólares em 24 horas e recompensas superiores a 45 mil dólares.
Durante a queda, a Shadow obteve receitas mais altas, as recompensas para os participantes do ecossistema também aumentaram e o engajamento de todos os envolvidos cresceu.
Esses dados dificilmente passam despercebidos.
O mercado cripto acredita que "crise é oportunidade". Em meio à competição acirrada entre DEXs e à atenção on-chain sendo absorvida pela Hyperliquid, como o projeto DeFi de maior volume e receita do ecossistema Sonic, a Shadow Exchange aproveitou uma crise de queda para mostrar facilmente ao mercado sua vantagem competitiva diferenciada:
Com o modelo x(3,3) como inovação central, a Shadow Exchange não é apenas uma plataforma de negociação robusta e eficiente, mas está construindo um ecossistema DeFi poderoso, centrado em incentivos de liquidez, com capacidade de autoimpulsionamento e autoevolução.
Análise do alto APR: Captura e retroalimentação de valor ecológico em múltiplas dimensões pela Shadow
A Shadow Exchange tem como objetivo central "proteger ao máximo os LPs + capturar taxas de forma mais eficiente", construindo uma infraestrutura de liquidez eficiente e resiliente.
Diferente do modelo estático dos DEXs tradicionais, a Shadow Exchange enfatiza intervenção ativa e ciclo de valor, garantindo que os LPs possam obter retornos sustentáveis em qualquer ambiente de mercado.
Vamos usar o pool de liquidez $S / $USDC como exemplo para destrinchar como o design de incentivos em múltiplos níveis da Shadow Exchange transforma a contribuição de liquidez em um motor de crescimento composto:
Primeiramente, 100% das taxas de negociação do pool de liquidez são usadas para retroalimentar o ecossistema, formando o pilar básico de receita. Vale destacar que a Shadow suporta dois tipos de estrutura de liquidez: uma tradicional e outra concentrada. No modelo de liquidez concentrada, os LPs podem alocar fundos em faixas de preço específicas para "sniping" preciso, aumentando significativamente a eficiência do capital e multiplicando as taxas geradas, trazendo retornos maiores aos LPs. Naturalmente, maior eficiência implica maior risco, então os LPs devem monitorar de perto perdas impermanentes e usar o mecanismo dinâmico de ajuste de taxas da Shadow para amortecer possíveis impactos.
As recompensas em tokens $S do ecossistema Sonic também elevam a base de ganhos da Shadow. O Sonic Labs distribui semanalmente recompensas em $S para projetos de destaque do ecossistema. Como principal DeFi do Sonic, os pools de maior liquidez da Shadow recebem incentivos mais generosos, aumentando ainda mais os ganhos dos LPs.
Além disso, as recompensas em tokens $SHADOW da Shadow Exchange refletem a resiliência dos incentivos endógenos do protocolo. A Shadow Exchange ajusta dinamicamente a emissão de $SHADOW a cada ciclo (Epoch) com base na receita do protocolo, garantindo que as recompensas estejam alinhadas com a saúde do ecossistema.
Ao mesmo tempo, a integração com diversos produtos DeFi abre canais de alavancagem para a Shadow, como ampliação de capital via protocolos de empréstimo, permitindo obter retornos maiores com menor custo inicial.
Essa captura e retroalimentação de valor ecológico abrangente se deve tanto ao suporte do ecossistema Sonic quanto ao modelo x(3,3) desenvolvido pela Shadow Exchange, baseado em profunda compreensão do DeFi. Evoluindo do modelo ve(3,3), ele integra design de três tokens, PVP Rebase, auto-compounding e outras vantagens, tornando a Shadow Exchange o motor central de rendimento de liquidez do ecossistema Sonic.
Sonic como base, inovação x(3,3): Construindo juntos o flywheel de incentivos de liquidez da Shadow
A Shadow Exchange é construída sobre a blockchain Sonic, desenvolvida por Andre Cronje. Sonic não só herdou o alto desempenho da Fantom, como também, por meio de inovações de ponta, tornou-se um forte acelerador para o desenvolvimento da Shadow Exchange.
Por um lado, a melhoria abrangente de desempenho da Sonic permite que a Shadow Exchange suporte melhor cenários DeFi de alta frequência. Com inovações como SonicVM, SonicDB, Sonic Gateway e SonicCS 2.0, a Sonic, totalmente compatível com EVM, alcança mais de 2000 TPS, confirmação final de transação em 0,7 segundos e custo por transação de apenas 0,0001 dólar, permitindo que a Shadow ofereça uma experiência de negociação eficiente, segura, conveniente e de baixo custo.
Quando ocorreu o colapso de 11/10, Sonic e Shadow enfrentaram juntos o teste de um mercado volátil: enquanto outras redes travavam devido à congestão e falhas de transação, a Sonic manteve funcionalidade total e zero downtime. A infraestrutura robusta da Sonic, combinada com a eficiência da Shadow, garante que os usuários obtenham mais liquidez com menor risco.
Por outro lado, o modelo FeeM da Sonic injeta incentivos econômicos sustentáveis na Shadow Exchange. O modelo FeeM da Sonic permite que até 90% das taxas on-chain sejam devolvidas diretamente a desenvolvedores e aplicações do ecossistema, recompensando projetos de alto tráfego e atraindo desenvolvedores inovadores para construir na Sonic.
Como líder DeFi do ecossistema, a Shadow Exchange recebe 90% das taxas de volta e as utiliza integralmente para beneficiar os traders, permitindo que ajustes de posição e estratégias de arbitragem maximizem os lucros em um ambiente sem pressão, impulsionando o crescimento do volume de negociações.
Além disso, as recompensas de aplicativos do ecossistema Sonic Labs também impulsionam o desenvolvimento da Shadow Exchange. O Sonic Labs distribui tokens $S como incentivo com base em métricas como volume de negociação e número de usuários, servindo não só como subsídio de curto prazo, mas também como base para a governança de longo prazo do ecossistema. Como principal DeFi do Sonic, a Shadow recebe grandes recompensas em $S e as redistribui aos usuários, promovendo crescimento contínuo.
Outro ponto frequentemente negligenciado é que, seja pelo retorno de Andre Cronje ou pela continuidade das vantagens da Fantom, a Sonic possui um forte DNA DeFi, com infraestrutura e projetos inovadores florescendo em vários pontos do ecossistema. A Shadow, ao se integrar profundamente à rede DeFi da Sonic, proporcionará aos usuários uma experiência de negociação ainda mais rica.
Para mais detalhes técnicos e sobre o mecanismo de recompensas da Sonic, os leitores interessados podem conferir nosso artigo anterior: " Nova roupagem, nova essência: como está o desenvolvimento da Sonic após a reestruturação? "
Além das vantagens trazidas pela construção sobre a Sonic, o modelo x(3,3) é a inovação central e parte fundamental para a Shadow Exchange alcançar "captura e retroalimentação de valor ecológico sem pontos cegos".
Como plataforma de negociação, é essencial equilibrar os interesses de três papéis centrais: execução de baixo custo e incentivos para traders, proteção contra riscos e altos retornos para LPs, e poder de governança e valorização de longo prazo para detentores de tokens, construindo assim um ecossistema auto-reforçado.
O modelo x(3,3) cria uma "cadeia de incentivos" interligada com três tokens, promovendo um ciclo positivo da criação, captura, distribuição e retorno de valor aos participantes.
$SHADOW é a porta de entrada básica do ecossistema:
$SHADOW é o token nativo do ecossistema Shadow, com funções de negociação, mineração de liquidez e incentivos ecológicos. O fornecimento inicial é de 3 milhões, com máximo de 10 milhões.
$SHADOW é emitido por ciclo, com a quantidade ajustada de acordo com a receita do protocolo, adaptando-se ao desenvolvimento do projeto. Quando a receita do protocolo supera a emissão por vários ciclos, isso indica um período de rápido crescimento.
$xSHADOW é o núcleo de governança do ecossistema:
Os usuários podem fazer staking de $SHADOW para obter $xSHADOW.
A Shadow permite que os usuários saiam do bloqueio de $xSHADOW a qualquer momento, mas a saída antecipada implica multa, que é 100% redistribuída aos detentores via mecanismo PVP Rebase, protegendo os holders de longo prazo.
Os detentores de xSHADOW votam semanalmente via Epoch para decidir quais pools de liquidez da Shadow recebem recompensas em tokens, e os projetos podem oferecer incentivos extras para atrair votos dos detentores de xSHADOW.
No modelo FeeM da Sonic, 90% das taxas devolvidas à Shadow são totalmente repassadas aos detentores de $xShadow e $x33.
$x33 é o principal veículo para liberação de liquidez e criação de compounding no ecossistema:
Como $xSHADOW é apenas para governança e não pode ser negociado livremente, os usuários podem cunhar $x33 na proporção 1:1 usando $xSHADOW.
Como versão líquida do $xSHADOW, $x33 pode ser negociado livremente e utilizado em outros protocolos DeFi de empréstimo ou derivativos, permitindo que os usuários liberem liquidez enquanto mantêm direitos de governança e ganhos, criando ainda mais valor.
Além disso, $x33 possui função de auto-compounding: $xSHADOW cresce continuamente via $x33, elevando a taxa de câmbio entre $xSHADOW e $x33 e atraindo bots de arbitragem.
Para mais detalhes sobre o modelo x(3,3) da Shadow, os leitores interessados podem conferir nosso artigo anterior: " Shadow lidera volume e receita no ecossistema Sonic: x(3,3) impulsiona a evolução final dos incentivos de liquidez DeFi? "
Assim, a Shadow Exchange, por meio do modelo x(3,3), construiu um ciclo virtuoso sofisticado:
Incentivos ecológicos atraem usuários → maior atividade de negociação gera mais receita para o protocolo → mais receita traz mais incentivos → mais incentivos atraem mais usuários.
Nesse ciclo, traders se beneficiam de execuções frequentes e baratas, LPs recebem proteção dinâmica e retornos ampliados, e holders garantem valorização de longo prazo via governança e Rebase. Ao maximizar o equilíbrio de interesses dos três papéis, a Shadow obtém o verdadeiro motor para desenvolvimento sustentável de longo prazo.
Desempenho dos dados: A líder absoluta DeFi do ecossistema Sonic
Atualmente, a Shadow Exchange já suporta diversos pools de liquidez, incluindo pares de stablecoins, pools de meme coins de alta volatilidade e ativos cross-ecossistema, abrangendo desde DeFi tradicional até novas narrativas emergentes.
Além do produto, os dados mostram ainda mais o papel central da Shadow como líder DeFi do ecossistema Sonic.
Segundo dados da DeFi Llama, o volume acumulado de negociações DEX da Shadow Exchange ultrapassou 12.517 bilhões de dólares. Em 21 de fevereiro de 2025, o volume de negociação em 24 horas da Shadow atingiu 252.856.099 dólares, um recorde histórico, superando a Hyperliquid.
Do lado do usuário, segundo relatório da Messari, o número de usuários ativos diários (DAU) chegou a 73.071, superando a maioria dos protocolos dentro da Sonic e demonstrando forte engajamento comunitário.
A receita do protocolo e a distribuição de recompensas também merecem destaque. Segundo dados oficiais, a Shadow já acumulou mais de 38 milhões de dólares em taxas e mais de 25 milhões de dólares em receita de plataforma.
Na semana do colapso de 11/10, a taxa dinâmica da Shadow protegeu melhor os LPs contra grandes perdas impermanentes, priorizando a obtenção das maiores taxas possíveis. Nesse período, foram gerados 172.243 dólares em taxas, cumprindo com excelência o objetivo de "maximizar a proteção dos LPs + capturar taxas superiores" durante a queda.
Segundo dados oficiais, em 16 de outubro de 2025, a Shadow distribuiu mais de 353.737 dólares em recompensas, com mais de 194.000 dólares em emissão de $Shadow no 38º ciclo.
No que diz respeito à penetração e cobertura do ecossistema Sonic, a Shadow Exchange apresenta dados ainda mais impressionantes:
Em termos de volume de negociação, segundo relatório da Messari, a Shadow deteve 53,0% do volume do ecossistema Sonic no segundo trimestre de 2025, 47,3% desde o lançamento e, em picos, chegou a 69% do volume.
Em receita, a Shadow é o protocolo Top 1 do ecossistema Sonic, respondendo por cerca de 86% da receita da Sonic em períodos de pico.
Em usuários, 80% dos usuários ativos da Sonic utilizam a Shadow.
Foco do mercado nos DEX: Medidas multidimensionais acumulam força para o crescimento futuro da Shadow
Como líder DeFi do ecossistema Sonic, a Shadow Exchange construiu um flywheel de incentivos de liquidez auto-reforçado com o inovador modelo x(3,3). Com volume acumulado de 12,5 bilhões de dólares, 53% de market share no ecossistema Sonic e 80% de cobertura dos usuários, a Shadow já provou seu papel como hub central de liquidez da Sonic.
Com o aumento do interesse em negociações on-chain, múltiplos fatores de mercado aceleram o potencial de crescimento futuro da Shadow.
Por um lado, impulsionado pelo hype de Hyperliquid e Aster, a atividade de negociação on-chain continuará crescendo em 2025, com mais pessoas focando na competição entre DEXs. Na busca pelo próximo Hyperliquid ou Aster, a Shadow, com sua inovação no modelo x(3,3), pode se tornar um dos principais concorrentes na disputa dos DEXs.
Por outro lado, o ecossistema Sonic mostra sinais de recuperação. Embora o crescimento do TVL não seja evidente, dados de várias plataformas indicam aumento no volume de negociação dos DEXs da Sonic e no número de endereços de stablecoins, sinalizando uma recuperação inicial. Como núcleo DeFi da Sonic, a Shadow será diretamente beneficiada.
Outro ponto importante é que, devido à volatilidade do mercado, seja em TVL, volume de negociação ou preço do token, a Shadow está atualmente em uma fase de "ponto de partida baixo, grande espaço para recuperação", o que pode representar uma base de crescimento ainda maior para investidores otimistas com o ecossistema Sonic e a Shadow.
Nos últimos meses, a Shadow tem acumulado força para uma nova explosão por meio de contínua melhoria de produto e construção do ecossistema.
Por um lado, otimização contínua dos incentivos:
O plano de incentivo de 3 milhões de tokens $S da Shadow segue em andamento. Como a segunda temporada de airdrop da Sonic não suportará mais a tokenização GEM, a Shadow antecipou 50% das recompensas previstas para a segunda temporada, direcionando-as para incentivos de liquidez e estratégias de market making, estimulando ainda mais a participação dos usuários e o crescimento do ecossistema.
Além disso, a Shadow alterou o framework de emissão, distribuindo $SHADOW diretamente aos LPs, substituindo o modelo anterior de recompensas em xSHADOW, aumentando a flexibilidade do capital.
Por outro lado, as funcionalidades do produto evoluem constantemente e as parcerias do ecossistema se expandem:
No aspecto de produto, a Shadow introduziu ordens limitadas (Limit Orders) e preço médio ponderado pelo tempo (TWAP), ampliando ainda mais as capacidades de negociação.
No ecossistema, a Shadow promove ativamente parcerias com mais projetos, lançando pares de negociação diversificados, abrangendo desde stablecoins até pares de alta volatilidade.
Além disso, a Shadow ingressou no Circle Alliance Directory e integrou as versões v1 e v2 do CCTP, oferecendo aos usuários uma experiência cross-chain sem atritos.
Em breve, uma série de produtos e funções-chave da Shadow serão lançados oficialmente:
Por um lado, o sistema de recompra e arbitragem e o mecanismo de recompensas atrasadas entrarão em operação, protegendo ainda mais os LPs e fortalecendo o efeito flywheel do x(3,3).
Por outro lado, mais disruptivo ainda será o mercado de empréstimos baseado em $x33, posicionando o $x33 como ativo colateralizável, suportando empréstimos alavancados e estratégias derivativas, liberando ao máximo o potencial do $x33.
Assim como a essência do DeFi é tornar as finanças mais eficientes e democráticas, a Shadow Exchange, por meio de inovação tecnológica e design de incentivos, está colocando esse conceito em prática e resistiu ao teste do mercado em queda.
Como joia da coroa DeFi do ecossistema Sonic, com a constante evolução das funcionalidades do produto e o aprofundamento da construção do ecossistema, a comunidade testemunha e espera que a Shadow esteja acumulando forças para um retorno triunfante, tornando-se novamente um importante líder em inovação de liquidez DeFi.
