Da Acumulação à Ansiedade: Empresas de Tesouraria de Cripto Enfrentam Duras Realidades do Mercado

Setembro está mostrando um clima de incerteza entre os tesouros de ativos digitais (DATs).

O que começou como um ano de acumulação agressiva por parte de empresas corporativas agora enfrenta a dura realidade do colapso dos valores líquidos dos ativos de mercado (mNAVs), cautela dos investidores e quedas acentuadas nas ações.

DATs que Detêm Principais Criptoativos Estão Perdendo Poder de Compra Enquanto Setembro Silencia o Rali

De acordo com o último relatório da Kaiko, empresas de tesouraria de ativos digitais têm sido centrais para o rali das criptomoedas em 2025.

Empresas como Strategy (MSTR), BitMine e SharpLink vêm acumulando de forma constante Bitcoin, Ethereum e Solana, ajudando a sustentar os preços à vista e atraindo novos fluxos de entrada.

A Strategy tem sido o exemplo mais visível. Em menos de nove meses, adicionou 190.000 BTC, elevando o total de suas reservas para mais de 638.000, quase acompanhando seu recorde de compras em 2024.

Top Public BTC Treasury Companies. Source:

BitMine e SharpLink seguiram essa estratégia com Ethereum (ETH), enquanto novos participantes estão diversificando para XRP, SOL e até moedas menores como HYPE e ENA.

Essa atividade alimentou o entusiasmo em torno das empresas de tesouraria de cripto listadas, especialmente na Ásia-Pacífico, onde o modelo ganhou força.

Colapso do mNAV Sinaliza Cautela dos Investidores

No entanto, os riscos estão se acumulando sob a superfície. Dados da Artemis Analytics mostram que o mNAV das empresas que detêm BTC, ETH e SOL caiu acentuadamente por três meses consecutivos, atingindo uma nova mínima em setembro.

mNAV by Digital Asset Treasury. Source:

Os números sugerem que, apesar da acumulação, os DATs estão perdendo poder de compra, já que os ativos subjacentes não conseguem compensar as quedas das ações.

A pressão tem sido visível no desempenho das ações. O BeInCrypto relatou anteriormente que as ações da Next Technology Holding (NXTT) caíram quase 5% após a empresa protocolar um pedido para levantar US$ 500 milhões para compras adicionais de Bitcoin.

A empresa já detém 5.833 BTC, avaliados em US$ 673 milhões, mas o anúncio gerou ceticismo em vez de confiança.

As maiores perdas vieram das ações NAKA da KindlyMD, que despencaram 55% após as ações PIPE entrarem no mercado, somando-se a uma queda mensal de 90%.

O CEO David Bailey disse aos acionistas que a volatilidade era esperada e enquadrou a turbulência como uma oportunidade para alinhar-se com apoiadores de longo prazo. No entanto, a gravidade do crash reflete os riscos estruturais que os críticos vêm alertando há tempos.

“Desde o início, eu avisei que as empresas de tesouraria de Bitcoin eram esquemas Ponzi construídos em uma pirâmide. Hoje, a NAKA caiu 55%, agora acumula queda de 96% desde maio”, comentou o defensor do ouro Peter Schiff.

Da mesma forma, a compressão do NAV da MicroStrategy limitou novas compras de BTC. Seu múltiplo de valor líquido dos ativos (NAV) caiu de 1,75x em junho para 1,24x em setembro, restringindo novas aquisições. 

Inovação ou Imprudência?

Em meio à turbulência, alguns no universo cripto estão sugerindo soluções não convencionais. O analista de DeFi Ignas argumentou que tokenizar as ações dos DATs poderia criar oportunidades de arbitragem, trazer liquidez para a blockchain e reengajar investidores nativos do setor cripto.

“Os DATs estão ficando sem poder de compra à medida que os mNAVs colapsam. Eles deveriam tokenizar suas ações para que até mesmo os cripto degens pudessem comprar”, disse ele.

Embora a tokenização possa ampliar o acesso, também adicionaria mais uma camada de especulação a instrumentos já voláteis.

Os tesouros baseados em ETH, acrescentou Ignas, ainda não exploraram o financiamento via dívida, deixando mais potencial de estresse pela frente.

Sério, como a volatilidade dos DATs colapsou, eles estão muito menos divertidos. Além disso, os DATs de ETH ainda não abriram a caixa de pandora da dívida. Então eles têm mais potencial pic.twitter.com/qmjQ0ueF8O

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) 16 de setembro de 2025

No entanto, a queda de setembro destaca um paradoxo. Os DATs sustentam os mercados à vista de cripto por meio de forte acumulação.

No entanto, suas ações estão desabando à medida que investidores questionam a sustentabilidade. O modelo parece estar preso entre sua promessa como uma nova estratégia de tesouraria corporativa e a dura realidade do escrutínio do mercado público.