A era de ouro dos mercados de previsão: o frenesi da Polymarket e a chegada da Kalshi

Título original: "A Era de Ouro dos Mercados de Previsão: Frenesi da Polymarket, Kalshi em Cena"

Fonte original: OneKey Chinese

De 2024, com a eleição presidencial dos EUA, até a onda de IA e eventos esportivos de 2025, os mercados de previsão estão em alta. O volume de negociações da Polymarket aumentou mais de 300% durante as eleições, e a capacidade de precificação da "sabedoria coletiva" on-chain nunca recebeu tanta atenção. De acordo com dados da Polymarket Analytics, o volume acumulado dos principais mercados de previsão on-chain já ultrapassou 1.1 bilhões de dólares, com quase trinta mil mercados criados, abrangendo temas como política, tecnologia, esportes, cripto e outros.

Por que agora? Os mercados de previsão on-chain são mais transparentes, seguros e resistentes à censura do que as plataformas tradicionais; além disso, a regulação nos EUA está gradualmente se flexibilizando, e players como Coinbase e Kalshi estão entrando no mercado. Esses mercados estão atraindo cada vez mais usuários e capital, deixando de ser apenas apostas de entretenimento para se tornarem uma nova ferramenta de verificação de informações: quando os usuários apostam dinheiro real, o próprio preço reflete o julgamento probabilístico da sabedoria coletiva.

Essa característica se destaca especialmente em grandes eventos. Por exemplo, na eleição presidencial dos EUA em 2024, a Polymarket precificou a probabilidade de vitória de Trump em até 97% antes mesmo da mídia tradicional; mesmo quando as pesquisas ainda mostravam um "empate técnico", o mercado já apontava uma inclinação superior a 60%. As apostas em dinheiro tornam a probabilidade um sinal de referência, e não apenas conversa fiada.

Então, como esses mercados realmente funcionam? Quais as diferenças entre o mecanismo de previsão on-chain e o modelo tradicional que conhecemos?

"Mecanismo Básico dos Mercados de Previsão On-Chain"

Para entender os mercados de previsão on-chain, vamos primeiro revisar como um usuário faz uma "aposta" em um mercado de previsão tradicional.

Suponha que exista um mercado para o evento "O Federal Reserve cortará os juros em setembro?", com apenas dois resultados possíveis: "Sim" e "Não".

Bob acredita que a economia está enfraquecendo e que o corte de juros é provável, então aposta 60 dólares em "Sim"; Alice e James apostam, respectivamente, 20 dólares e 12 dólares em "Não". Assim, o mercado tem um total de 92 dólares apostados, sendo 60 dólares em "Sim" e 32 dólares em "Não". Nas plataformas tradicionais, o usuário não vê a "probabilidade", mas sim as odds. Por exemplo, a plataforma pode oferecer odds de 1,53x para "Sim" e 2,88x para "Não".

Por trás das odds, na verdade, está a probabilidade derivada da distribuição do capital:
>"Sim" ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
>"Não" ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

O lado com mais apostas tem odds menores e menor retorno em caso de vitória; o lado com menos apostas tem odds maiores e retorno mais alto se vencer. Por exemplo, se realmente houver corte de juros, os 60 dólares apostados dividirão 92 dólares, odds de cerca de 1,53x; se não houver corte, os 32 dólares dividirão 92 dólares, odds de cerca de 2,88x.

Esse é o funcionamento dos mercados de previsão tradicionais: as apostas dos usuários alteram as odds, e as odds refletem implicitamente a expectativa do mercado sobre o resultado do evento.

"Como a Polymarket Trouxe as Apostas para o Blockchain"

Outra característica central das apostas tradicionais é a natureza estática e unidirecional das transações. Uma vez que o apostador faz sua aposta, o dinheiro fica bloqueado até o fim do evento e a liquidação. Esse processo é irreversível. O apostador não pode ajustar sua posição durante o evento com base em novas informações ou mudanças de cenário. Não existe um mercado secundário para "vender" a aposta e garantir lucro ou reduzir perdas antecipadamente. Para romper essa limitação, os mercados de previsão incorporaram mecanismos dos mercados financeiros, promovendo a transição do paradigma de "apostar" para "negociar". Vamos continuar com o exemplo do mercado "O Federal Reserve cortará os juros em setembro de 2025?" para analisar o fluxo completo do capital.

Fase 1: Criação do Mercado

Na Polymarket, qualquer pessoa pode criar um mercado de previsão sem permissão. Ao criar o mercado, o smart contract gera automaticamente cotas negociáveis correspondentes aos resultados do evento, como "Sim" (Yes) e "Não" (No). O total dessas cotas é fixo, e o valor total de cada cota "Sim" e "Não" é de 1 USDC. O criador do mercado fornece liquidez inicial e recebe cotas correspondentes, determinando assim o preço inicial.

Fase 2: Abertura de Posição

Suponha que, no início do mercado, a probabilidade de corte de juros seja de 40%: o preço da cota "Sim" é 0,40. Alice acredita que a probabilidade está subestimada e compra 100 cotas "Sim" a 0,40, gastando $40 USDC. O contraparte de Alice é Bob, que vende 100 cotas "Sim" (ou compra 100 cotas "Não"). Os $40 de Alice e os $60 de Bob ficam bloqueados no smart contract como garantia. Alice recebe 100 cotas "Sim", Bob recebe 100 cotas "Não".

Fase 3: Volatilidade do Mercado

Suponha que um relatório de inflação mostre que a economia esfriou além do esperado. A probabilidade de corte de juros aumenta, e o preço da cota "Sim" sobe para 0,75. O valor das cotas de Alice sobe de $40 para $75, um lucro não realizado de $35.

Fase 4: Fechamento de Posição

Alice decide vender suas cotas para garantir o lucro de $35. O trader James acredita que o corte de juros é certo e está disposto a comprar a 0,75. A ordem de venda de Alice é executada com a ordem de compra de James. James paga $75 USDC diretamente para Alice. As cotas "Sim" de Alice são transferidas para James.

O lucro de $35 de Alice vem do preço mais alto pago por James. Neste estágio, ainda não há perda de capital. Antes da liquidação, o lucro do trader vem de outros traders. O dinheiro que você ganha é pago por quem compra suas cotas a um preço mais alto; o dinheiro que você perde é a diferença paga ao vender suas cotas a um preço mais baixo.

Fase 5: Liquidação do Evento

Suponha que Alice e Bob mantenham suas cotas até o final da reunião do Federal Reserve. Lógica de confirmação do resultado e distribuição de fundos: o oráculo confirma o resultado final. Se "Sim" acontecer, a cota "Sim" vale $1,00, a cota "Não" vale zero. O vencedor troca as cotas pelo dinheiro bloqueado no smart contract. O perdedor perde o capital investido.

Por exemplo, se o Federal Reserve anunciar o corte de juros e o resultado for "Sim", Alice troca suas 100 cotas "Sim" por $100 USDC. O lucro de Alice é $60, Bob perde todos os $60. O que Alice ganhou é exatamente o que Bob perdeu.

Como se pode ver, mercados de previsão on-chain como a Polymarket são peer-to-peer, sem "casa" como nas plataformas tradicionais de apostas. O fluxo de capital ocorre totalmente entre os participantes, gerenciado de forma automática e transparente por smart contracts. O lucro das negociações vem das mudanças em tempo real no julgamento de probabilidade dos outros traders, enquanto o lucro na liquidação vem diretamente do capital investido pelos traders com opinião oposta ao resultado final. Todo o processo é descentralizado e sem necessidade de confiança, oferecendo aos usuários cripto um mundo de "apostas" mais aberto.

Mais importante ainda, ao prever o futuro, você não está apenas "falando da boca para fora": você está apostando dinheiro real. Essa característica pode ter grande impacto em eventos importantes. Intuitivamente, quanto maior o valor total apostado, mais significativa é a probabilidade refletida e mais ela corresponde à realidade.

Portanto, quando você quiser julgar se uma notícia é verdadeira, a variação da probabilidade no mercado de previsão pode ser muito útil. O caso clássico é o da eleição presidencial dos EUA no ano passado. O sócio da DragonFly, Haseeb, apontou em um post no X: o maior mercado de previsão do mundo, Polymarket, já havia tomado uma decisão antes da grande mídia, declarando a probabilidade de vitória de Trump em 97% antes da meia-noite no horário do leste dos EUA. Além disso, mesmo quando os modelos de pesquisa mostravam empate entre Trump e Harris, a Polymarket já dava sua resposta — probabilidade de vitória de Trump acima de 60%.

Os mercados de previsão on-chain já estão longe de ser apenas plataformas de apostas: por meio da tecnologia blockchain e de instrumentos financeiros, têm potencial para se tornar um novo canal de disseminação e verificação de informações.

"On-chain vs Compliance, Por Que a Kalshi é Criticada"

Em comparação com a Polymarket, outro mercado de previsão, Kalshi, recentemente gerou polêmica ao contratar o influenciador cripto de 23 anos John Wang como chefe de negócios cripto, uma nomeação feita por volta de 25 de agosto de 2025, com o objetivo de expandir sua atuação em ativos digitais. Assim que a notícia foi divulgada, investidores da Kalshi, incluindo membros da Paradigm e Multicoin Capital, deram respostas muito positivas à nomeação.

Kalshi é outro grande player entre os mercados de previsão on-chain. Nos últimos meses, eles concluíram uma rodada de financiamento de 100 milhões de dólares com valuation de 1.1 bilhões, fecharam parceria com a xAI para trazer o Grok para o mercado de previsão, membros da família Trump atuam como conselheiros estratégicos... Além disso, Kalshi é o primeiro mercado de contratos de eventos totalmente regulado pela CFTC (Commodity Futures Trading Commission) nos EUA.

No entanto, dentro da comunidade cripto nativa, há algumas críticas à Kalshi: Jordan, membro da Delphi Digital, apontou que a estrutura centralizada da Kalshi não é adequada para ser promovida como projeto cripto; Niko, membro da equipe Uniswap, também afirmou que a Kalshi, durante as eleições, prejudicou a reputação e operação da Polymarket ao espalhar informações negativas, o que não deveria ser respeitado.

Apesar das controvérsias em torno da Kalshi, os dados mostram que ela já se tornou um dos principais concorrentes da Polymarket, e seu desenvolvimento futuro não pode ser ignorado.

"End"

Os mercados de previsão on-chain não apenas romperam as limitações estáticas das apostas tradicionais, promovendo a transição do paradigma de "apostar" para "negociar" ao incorporar mecanismos de negociação financeira, mas também demonstram grande vitalidade graças à sua transparência e descentralização.

Com o amadurecimento dos mecanismos e o desenvolvimento contínuo de plataformas como Polymarket e Kalshi, os mercados de previsão on-chain estão se tornando uma força imparável na precificação de informações e hedge de risco no futuro.

Disclaimer: O conteúdo deste artigo é apenas para fins educacionais e de divulgação de conhecimento, não constituindo qualquer recomendação de investimento ou aconselhamento financeiro; protocolos DeFi apresentam altos riscos de mercado e tecnológicos, e os preços e rendimentos de ativos digitais podem ser altamente voláteis, podendo resultar na perda total do valor investido; os leitores devem, antes de participar de qualquer protocolo DeFi, conhecer e cumprir as leis e regulamentos locais, realizar avaliação de risco e due diligence, e tomar decisões com cautela.

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