Principais pontos:
O apetite crescente de Buffett por caixa historicamente precedeu quedas no mercado de ações.
Uma possível queda do Nasdaq provavelmente também puxará o Bitcoin para baixo.
A Berkshire Hathaway de Warren Buffett elevou suas reservas de caixa para cerca de 350 bilhões de dólares até meados de 2025, combinando títulos do Tesouro e dinheiro. Esse é o maior valor já registrado pela empresa e o maior entre as empresas públicas dos EUA.
Mas o que esse montante em caixa significa para o Bitcoin (BTC), cujo preço quase dobrou no último ano, atingindo o recorde de 124.500 dólares em agosto?
Buffett acumula caixa antes de grandes quedas nas ações
As reservas de caixa da Berkshire em 2024–2025 — chegando a 347,7 bilhões de dólares (50,7% do patrimônio dos acionistas, 28%–30% do total de ativos) no primeiro trimestre de 2025 — sinalizam a preparação de Buffett para uma possível queda do mercado.
Buffett repetidamente aumentou a liquidez durante períodos de excesso no mercado. Em outras palavras, ele tem sido cauteloso quando todos estavam otimistas.
Em 1998, ele liderou a Berkshire a reduzir a exposição em ações e aumentar as reservas de caixa para 13,1 bilhões de dólares, cerca de 23% do total de ativos.
Em meados de 2000, o caixa atingiu o pico de quase 15 bilhões de dólares, ou 25% dos ativos, antes de Buffett reduzir a posição para comprar barganhas após o estouro da bolha das Dot-Com.
Depois, Buffett voltou a acumular caixa. No primeiro trimestre de 2005, o caixa e equivalentes da Berkshire chegaram a 46,1 bilhões de dólares, equivalente a 51% do patrimônio dos acionistas, o maior nível daquela época e mais próximo dos níveis atuais.
O caixa permaneceu elevado em 2007, em 44,3 bilhões de dólares, cerca de 29% do total de ativos, pouco antes da crise financeira de 2008.
Nasdaq superaquecido aumenta riscos de queda para o Bitcoin
A cautela de Buffett parece ainda mais relevante diante das avaliações atuais das ações.
O valor de mercado do Nasdaq disparou para 176% da oferta monetária M2 dos EUA, bem acima do pico de 131% da era Dot-Com, segundo dados da Maverick Equity Research divulgados pela The Kobeissi Letter.
Em relação ao PIB dos EUA, o Nasdaq agora está em 129%, quase o dobro do seu recorde de 70% em 2000. Esses números recordes destacam o quanto os preços das ações superaram tanto a oferta de dinheiro quanto a economia.
O Bitcoin subiu junto com o Nasdaq, com uma correlação de 0,73 nos últimos 52 semanas. Isso significa que, na maioria das vezes, a principal criptomoeda se move na mesma direção das ações de tecnologia.
A posição recorde de caixa de Buffett destaca riscos tanto em ações quanto em cripto, pois o Bitcoin se move de forma semelhante ao Nasdaq.
Expansão da oferta M2: o topo do Bitcoin ainda não chegou?
No entanto, como a reserva recorde de caixa de Buffett e os riscos do Nasdaq vão se desenrolar dependerá, em última análise, do ritmo de crescimento da oferta de dinheiro.
A M2 dos EUA, que acompanha dinheiro líquido e depósitos, voltou a crescer após ficar estável durante grande parte de 2025. Em julho de 2025, subiu 4,8% em relação ao ano anterior, para 22,1 trilhões de dólares, o ritmo mais rápido desde o início de 2022, segundo dados do FRED.
No início do ano, o crescimento estava mais próximo de 2,4%, mostrando que o ritmo está acelerando.
No mundo todo, mais de 20 bancos centrais cortaram taxas em 2025, e as previsões sugerem que o Federal Reserve pode seguir com medidas de flexibilização que poderiam levar o crescimento anual da M2 de volta para 10%–12%, segundo o economista Daniel Lacalle.
Historicamente, o Bitcoin tende a se beneficiar se os formuladores de políticas dos EUA forem forçados a expandir a oferta de dinheiro para defender os mercados de ações.
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Foi isso que aconteceu após 2020, quando o BTC subiu para 69.000 dólares a partir de 3.800 dólares, à medida que a M2 global disparou.
“A M2 global (oferta de dinheiro) historicamente liderou o Bitcoin por cerca de 12 semanas”, escreve o analista CryptoRodo, acrescentando:
“Toda vez que a liquidez acelera novamente, o BTC eventualmente acompanha.”
