Os tesouros de ativos digitais estão a colapsar: perda de confiança desencadeia venda massiva no mercado

A saúde financeira das empresas de Digital Asset Treasury (DAT), que constituíram uma importante fonte de compras no mercado cripto desde o segundo trimestre, está a deteriorar-se rapidamente.

Dados divulgados na quarta-feira pela plataforma de dados on-chain Artemis indicam que o prémio de mercado para estas entidades detentoras de criptoativos praticamente desapareceu. De acordo com o indicador ‘mNAV by Digital Asset Treasury’ da Artemis, o Market Net Asset Value (mNAV) das empresas DAT, que já ultrapassou 25, está agora a convergir para 1.0.

Rácio mNAV Cai Rápido para Zero

O rácio mNAV é um indicador crítico de avaliação calculado dividindo a capitalização de mercado de uma empresa pelo valor líquido dos seus ativos digitais (NAV). Um mNAV superior a 1 significa que o mercado atribui um prémio às ações da empresa.

Isto significa que o mercado reconhece a sua capacidade operacional ou potencial de crescimento futuro para além do valor atual da sua carteira cripto. Por outro lado, um mNAV inferior a 1 sugere que as ações estão subvalorizadas, sinalizando baixa confiança dos investidores.

mNAV by Digital Asset Treasury. Fonte: Artemis

A tendência dos últimos seis meses tem sido acentuada. Entre maio e junho deste ano, o mNAV médio das principais empresas DAT situava-se entre 1.9 e 2.0, mesmo para ativos conservadores como Bitcoin (BTC).

No entanto, este prémio diminuiu drasticamente. Na terça-feira, o mNAV para DATs de BTC e ETH era de 1.1, enquanto para DATs de SOL era de 1.0. Mesmo os DATs HYPE, que eram exceções, caíram para 2.1. Essencialmente, o prémio anteriormente pago para obter exposição a cripto através de ações DAT praticamente desapareceu.

A consequente falta de confiança é visível nos balanços das empresas. O montante total de BTC detido por empresas DAT atingiu o pico de $92.6 billions em 6 de outubro, mas desde então caiu para $78.1 billions na quarta-feira. Da mesma forma, as reservas de ETH caíram de um pico de $20.6 billions em 27 de outubro para $17.6 billions, indicando uma liquidação significativa no mercado.

Total NAV by Digital Asset Treasury. Fonte: Artemis

DATs Apontados como um ‘Evento de Saída’ para os Preços

Omid Malekan, Professor Adjunto na Columbia Business School, identificou o declínio das empresas DAT como uma causa fundamental para a recente queda dos preços das criptomoedas.

“Qualquer análise sobre o motivo pelo qual os preços das criptomoedas continuam a cair precisa de incluir as DATs, porque, no agregado, revelaram-se um evento de extração e saída em massa – uma razão para os preços descerem”, afirmou Malekan.

Malekan criticou o modelo de negócio, argumentando que os custos significativos associados à criação de entidades públicas – especialmente para estruturas shell/PIPE/SPAC, envolvendo milhões em taxas para banqueiros e advogados – significam que, quando os investidores compram ações DAT, estão efetivamente a adquirir o cripto subjacente com um grande desconto devido a esses custos gerais.

“Não há almoço grátis. Todas as pessoas que falaram sobre as DATs como se fossem puro ganho são idiotas que nunca mais devem ser levados a sério”, concluiu de forma contundente.

Acrescentando à crítica, Matt Hougan, CIO da Bitwise Invest, sugere que as DATs precisam de mais do que mera acumulação de moedas para sobreviver. Ele aconselhou os investidores: “A melhor maneira de saber quais DATs merecem atenção é perguntar: Estão a fazer algo difícil?” Hougan alertou: “Se isso é tudo o que uma DAT faz, é melhor possuir um ETF.”