Mercado de baixa do Bitcoin ou armadilha para ursos? Veja o que os seus ‘quants’ estão dizendo
O preço sustentado do Bitcoin acima de $100,000 deveria sinalizar sua chegada como um ativo institucional maduro. Em vez disso, sua reversão repentina abaixo desse patamar deixou os traders inquietos e reacendeu temores de outro inverno cripto.
Em 4 de novembro, o Bitcoin caiu brevemente para seu nível mais baixo desde maio, em $99,075, antes de se recuperar para aproximadamente $102,437 no momento da publicação. Apesar da recuperação, o BTC ainda está cerca de 3% abaixo do pico do dia, de $104,777, segundo dados do CryptoSlate.
Esse desempenho de preço fez com que o Bitcoin ficasse atrás dos títulos do Tesouro dos EUA pela primeira vez este ano, apagando uma das operações macro mais populares de 2025.
No entanto, analistas dizem que o movimento reflete um reajuste estrutural, e não um colapso sistêmico.
Por que o preço do Bitcoin está caindo?
Os detentores de longo prazo desempenharam um papel significativo na tendência de queda do principal ativo digital, realizando lucros em taxas recordes.
O analista de Bitcoin James Van Straten observou que esse grupo vendeu mais de 362,000 BTC, equivalente a aproximadamente 3,100 BTC por dia, desde julho. Segundo ele, esse ritmo acelerou nas últimas três semanas para quase 9,000 BTC diários.
Outro analista, Johan Bergman, sugeriu que o total pode ser ainda maior. Ele calculou que os lucros realizados cumulativos do grupo LTH aumentaram de $600 bilhões em junho para $754 bilhões atualmente.
De acordo com ele:
“Assumindo que venderam a um preço médio de $110,000, isso representa cerca de $72,000 de lucro por moeda. Então, $154B / $72K ≈ 2.1 milhões de moedas vendidas.”
Dados de James Check, do CheckOnChain, revelam ainda que o Bitcoin enfrenta atualmente uma pressão de venda mensal de $34 bilhões, à medida que moedas mais antigas retornam às exchanges.
Esse fluxo de entrada compensou em grande parte a demanda enfraquecida de ETFs e tesourarias corporativas, algumas das quais mudaram o foco para recompra de ações em vez de novas alocações em cripto.
Ao mesmo tempo, a atividade especulativa também está diminuindo no mercado.
Dados da Glassnode mostram que as taxas de financiamento para futuros perpétuos caíram 62% desde agosto, de aproximadamente $338 milhões para $127 milhões por mês, refletindo menor alavancagem.
A empresa afirmou:
“Isso destaca uma clara tendência macro de queda no apetite especulativo, à medida que os traders ficam relutantes em pagar juros para manter posições compradas.”
Enquanto isso, o entusiasmo em declínio ocorre em meio ao aperto da liquidez global.
O prolongado shutdown do governo dos EUA, o mais longo já registrado, imobilizou cerca de $150 bilhões na Treasury General Account, removendo liquidez que normalmente circula por ativos de risco.
O cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, observou que, desde o aumento do teto da dívida em julho, a liquidez em dólares caiu aproximadamente 8%, enquanto o Bitcoin caiu 5%, reforçando a correlação entre os dois.
$95K torna-se o ponto de estresse do mercado
Devido a essa onda de vendas, Check estima que 57% de todos os dólares investidos em Bitcoin estão agora em prejuízo. Seu modelo de custo-base, que valoriza cada moeda em sua última transação on-chain, reflete o que ele chama de viés de recência do mercado.
Ele escreveu:
“Avaliamos cada moeda quando ela foi transacionada pela última vez onchain, e isso nos ajuda a interpretar o sentimento com base em nosso viés de recência. Não pensamos tanto em nossas moedas de ciclos anteriores quanto nas que compramos há 3 dias.”
Considerando isso, ele apontou que cerca de 63% do capital investido tem um custo-base acima de $95,000, tornando esse nível o principal suporte psicológico e estrutural.
Ele também observou que as perdas não realizadas totalizam quase $20 bilhões, ou cerca de 3% da capitalização de mercado. Historicamente, mercados de baixa começaram quando as perdas não realizadas ultrapassaram 10%.
Portanto, se os preços caírem abaixo de $95,000, ele prevê uma deterioração no sentimento. Correções anteriores em 2024 e início de 2025 estabilizaram quando as perdas atingiram 7–8% da capitalização de mercado. Qualquer coisa mais profunda pode sinalizar que uma nova fase de baixa está em andamento.
Check observou:
“Obviamente ninguém quer fazer essa chamada DEPOIS que o preço já caiu, por isso $95k é uma linha crítica na areia a ser mantida, à medida que se deteriora abaixo disso.”
Este é o início de um mercado de baixa?
Analistas do setor permanecem divididos sobre se a recente retração do Bitcoin marca o início de uma nova tendência de baixa ou apenas um reajuste de meio de ciclo.
Check disse:
“Houve uma tremenda rotação de moedas em 2025, e a maior parte ocorreu acima de $95k. Não queremos ver o preço cair abaixo de $95k, mas também espero que os touros travem uma grande batalha para defendê-lo. Prepare-se para um mercado de baixa, mas não acredite nos pessimistas.”
No entanto, em uma nota recente chamada “Hallelujah”, Hayes enquadra a queda como uma função da escassez temporária de dólares, e não uma falha estrutural.
Segundo ele, a forte emissão de títulos do Tesouro drenou liquidez dos mercados monetários. No entanto, ele acredita que essa dinâmica se inverterá assim que os formuladores de políticas reabrirem o governo e retomarem a expansão do balanço.
Ele escreveu:
“Se as atuais condições do mercado monetário persistirem, o estoque de dívida do Tesouro crescerá exponencialmente, o saldo do SRF deve crescer como emprestador de última instância. À medida que os saldos do SRF crescem, a quantidade de dólares fiduciários no mundo também se expande. Esse fenômeno reacenderá o mercado de alta do Bitcoin.”
Enquanto isso, Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, compartilha o otimismo de longo prazo de Hayes, mas o enquadra dentro da maturidade evolutiva do Bitcoin.
Na CNBC, ele descreveu a recente queda como “uma história de dois mercados”, onde traders de varejo capitulam em meio a liquidações de alavancagem enquanto instituições aumentam discretamente sua exposição.
Considerando isso, Hougan enfatizou que a perspectiva ajustada ao risco do BTC continua incomparável, mas os dias de retornos anuais de 100x acabaram. Ele acrescentou:
“É improvável que vejamos retornos de 100x em um único ano. Mas ainda há enorme potencial de valorização assim que a fase de distribuição for concluída… [No entanto, ainda] acreditamos que o bitcoin atingirá $1.3 milhões até 2035, e pessoalmente acho que estamos sendo conservadores.”
Ao mesmo tempo, ele acredita que a era de alocação de 1% do BTC acabou, já que sua menor volatilidade o torna mais atraente para manter.
Hougan concluiu:
“Como alocador, minha resposta a essa dinâmica não seria vender o ativo—afinal, prevemos que o bitcoin será o grande ativo de melhor desempenho do mundo na próxima década—mas sim comprar mais dele. Em outras palavras, menor volatilidade significa que é mais seguro possuir mais de algo.”
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