Se não pode vencê-los, junte-se a eles? Executivo da Nasdaq explica por que decidiu "abraçar" a tokenização

Título original: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Fonte original: Nasdaq Newsroom

Tradução original: BitpushNews

Uma revolução de integração blockchain liderada por gigantes das finanças tradicionais está se espalhando rapidamente.

Em 8 de setembro de 2025, a Nasdaq submeteu à Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos uma proposta histórica, solicitando aprovação para que seus membros e investidores possam negociar valores mobiliários tokenizados e produtos negociados em bolsa (ETPs) na bolsa. Isso significa que, no futuro, ações de empresas líderes como Apple e Microsoft poderão ser negociadas e liquidadas na Nasdaq na forma de tokens em blockchain.

“Não estamos tentando substituir o sistema existente, mas sim oferecer ao mercado uma alternativa tecnológica mais eficiente e transparente.” afirmou Chuck Mack, Vice-Presidente Sênior de Mercados da América do Norte da Nasdaq, em entrevista exclusiva. “Os valores mobiliários tokenizados são apenas os mesmos ativos expressos de uma nova forma na blockchain.”

A seguir, a entrevista completa com Chuck Mack e a Nasdaq, detalhando como essa proposta funciona, por que foi lançada e como ela pode mudar a forma como todos investem.

Resumidamente, qual é o objetivo que a Nasdaq espera alcançar com esta solicitação submetida à SEC?

Chuck Mack: A alteração de regras proposta pela Nasdaq permitirá que empresas membros e investidores negociem versões tokenizadas de valores mobiliários e produtos negociados em bolsa (ETPs) em nosso mercado. Nosso objetivo é integrar ativos digitais à infraestrutura e aos sistemas atuais da Nasdaq, promovendo a inovação financeira sem comprometer a estabilidade, a equidade e a proteção ao investidor.

Especificamente, esta solicitação oferece um método simples e claro que permite a negociação de valores mobiliários tokenizados sob o arcabouço regulatório existente, utilizando a Depository Trust Company (DTC) para liquidação e compensação das negociações em formato tokenizado.

O funcionamento é o seguinte: um valor mobiliário pode ser negociado na Nasdaq em formato tradicional ou tokenizado.

- O formato tradicional é a representação digital da propriedade e dos direitos, mas não utiliza tecnologia de blockchain ou razão distribuída.

- O formato tokenizado é a representação digital da propriedade e dos direitos, utilizando tecnologia de blockchain ou razão distribuída.

No momento do envio da ordem, os participantes podem escolher liquidar e compensar em formato convencional ou tokenizado, e a bolsa transmitirá as instruções dos participantes à DTC. Todas as ações serão negociadas na Nasdaq sob as mesmas regras de entrada e execução de ordens, com o mesmo número de identificação (CUSIP) das ações tradicionais, conferindo aos detentores os mesmos direitos e benefícios.

Voltando um pouco, o que exatamente são valores mobiliários tokenizados?

Chuck Mack: Aqui temos dois componentes: tokens e valores mobiliários.

Neste contexto, um token é uma representação digital de qualquer ativo criada e registrada em uma blockchain — esse método de armazenamento de dados foi inicialmente popularizado pelo bitcoin. Isso pode incluir moedas como o próprio bitcoin, tokens atrelados ao dólar, como a stablecoin Tether (USDT), ou ainda representações de propriedade ou outros direitos baseados em blockchain.

Enquanto isso, valores mobiliários são ativos financeiros negociáveis que representam propriedade ou dívida de uma empresa — como ações ou títulos.

Portanto, valores mobiliários tokenizados são representações desses instrumentos financeiros tradicionais, registrados em blockchain ou outra tecnologia de razão distribuída.

Do nosso ponto de vista, é importante enfatizar que, embora os valores mobiliários tokenizados sejam tecnicamente diferentes dos negociados atualmente na Nasdaq, segundo nossa proposta, eles ainda representam o mesmo valor armazenado de seus equivalentes tradicionais.

Afinal, já vivemos em um mundo digital. As ações e outros valores mobiliários de hoje já são representados e registrados digitalmente, então a tokenização é apenas uma forma diferente de representar ativos digitalmente.

Quais são os detalhes-chave da proposta da Nasdaq que investidores comuns devem conhecer?

Chuck Mack: Fundamentalmente, propomos utilizar a infraestrutura existente do mercado dos EUA para viabilizar a negociação de valores mobiliários tokenizados.

Há uma grande demanda global por valores mobiliários negociados na Nasdaq, e essa tecnologia de tokenização está despertando novo interesse. O que propomos é a integração de capacidades que permitam aos participantes do mercado utilizar sistemas já conhecidos e confiáveis para obter representações digitais tokenizadas dos valores mobiliários.

A alteração de regras proposta dará aos investidores uma escolha: optar por negociar ações ou ETPs em formato tokenizado ou digital tradicional. Se escolherem o método tokenizado, a DTC fará o trabalho de bastidores para liquidar e compensar a negociação, registrando o ativo como um token baseado em blockchain.

Vale ressaltar que essas negociações ainda ocorrerão sob as regulamentações federais existentes da SEC, garantindo negociações justas e ordenadas.

Esse é um ponto-chave em nossa solicitação: as regras atuais dos EUA não excluem diferentes tipos de representação de valores mobiliários. Se você negociar uma ação e, após a negociação, a DTC a tokenizar, não haverá mudanças na forma como o mercado opera, como as negociações são feitas, como se obtém a melhor execução ou como se compra e vende na plataforma.

É importante destacar que ações tradicionais e tokenizadas terão o mesmo valor, os mesmos direitos e benefícios, e o mesmo número de identificação de mercado.

Na Nasdaq, acreditamos que a tokenização de valores mobiliários pode — e deve — ser construída dentro do arcabouço e das diretrizes existentes do mercado. É por isso que esta proposta é uma forma importante de introduzir a tokenização no mercado: ela permitirá que essa nova tecnologia evolua e seja aceita, ao mesmo tempo em que garante a manutenção das proteções ao investidor construídas ao longo de décadas.

Por que a Nasdaq está interessada em valores mobiliários tokenizados?

Chuck Mack: Em certos aspectos, isso é uma resposta à demanda: muitos participantes do mercado, incluindo a Nasdaq, acreditam que a tokenização tem potencial para beneficiar investidores, emissores e a economia de forma mais ampla.

A tecnologia blockchain pode oferecer diversas eficiências potenciais, incluindo liquidação mais rápida, trilhas de auditoria aprimoradas e processos mais simplificados do pedido à negociação e à liquidação. Além disso, uma vez que ativos de capital estejam na blockchain, eles poderão ser utilizados de novas formas.

Todo esse potencial gera entusiasmo em torno da tecnologia, e ouvimos uma demanda do mercado por negociação de valores mobiliários tokenizados. Queremos fazer parte da solução, ajudando o mercado a evoluir para continuar atendendo às necessidades dos investidores e garantindo a implementação correta.

Falhas de mercado anteriores nos mostram que é fundamental incorporar governança, resiliência e proteção ao investidor desde o início.

A Nasdaq está comprometida em ser uma estrutura confiável do sistema financeiro global, o que significa abraçar novas tecnologias à medida que o mercado evolui, sempre priorizando o investidor e promovendo a formação de capital. No fim das contas, trata-se de escolha. Se investidores e participantes do mercado expressarem demanda por um método específico, e pudermos implementá-lo mantendo a integridade do mercado, queremos oferecer essa escolha.

Por que a Nasdaq propõe este modelo específico para introduzir a negociação de valores mobiliários tokenizados no mercado?

Chuck Mack: Queremos tornar o processo de negociação de valores mobiliários tokenizados simples, claro e transparente para os investidores, ao mesmo tempo em que aproveitamos os benefícios do ecossistema de negociação de ações atual, que é resiliente e confiável. A alteração de regras proposta visa permitir a inovação dentro da infraestrutura e estrutura de mercado atuais, trazendo novas capacidades aos investidores e reforçando os padrões que fazem o mercado dos EUA funcionar, especialmente:

- Escala e complexidade: O mercado de ações dos EUA é o mais profundo e líquido do mundo, processando bilhões de negociações diariamente. Qualquer novo sistema deve operar nessa escala, com resiliência, redundância e mecanismos à prova de falhas.

- Proteção ao investidor: O mercado de ações dos EUA possui salvaguardas e supervisão para garantir a responsabilidade e prestação de contas das empresas envolvidas em todo o ciclo de vida da negociação, protegendo direitos de acionistas, dividendos e voto por procuração.

Nossa proposta também busca explicitamente manter a negociação de valores mobiliários tokenizados sob o guarda-chuva do sistema existente, garantindo descoberta de preços, divulgação e melhor execução. O objetivo é garantir que esses princípios permaneçam inalterados durante a evolução e modernização do mercado.

Outro motivo para evoluir o sistema atual é evitar a fragmentação do mercado, impedindo que diferentes versões do mesmo ativo sejam negociadas em múltiplas blockchains sem boa interoperabilidade — especialmente quando as regras não são aplicadas de forma igual. Se isso acontecer, a transparência pode diminuir, a liquidez pode se dispersar e o descasamento de preços é provável.

A formação de capital com proteção ao investidor é essencial para um mercado bem-sucedido, o que é vital para manter a economia funcionando — na Nasdaq, sempre dizemos que tudo se resume a liquidez, transparência e integridade. Queremos garantir a proteção desses pilares durante a evolução do mercado, e é isso que buscamos alcançar com esta solicitação.

A Nasdaq anunciou recentemente mudanças em seus padrões de listagem, seguidas por notícias sobre governança de empresas de custódia de criptoativos. Qual a relação disso com o anúncio de hoje?

Chuck Mack: Cada uma dessas questões é independente. Primeiro, anunciamos recentemente o fortalecimento dos padrões de listagem da Nasdaq para abordar questões críticas de liquidez e negociação de empresas no ambiente de mercado atual. Essas melhorias são direcionadas principalmente a empresas de microcapitalização que apresentam baixa liquidez.

Em segundo lugar, notamos recentemente reportagens da mídia sobre empresas de tesouraria de criptoativos. A Nasdaq ainda não implementou quaisquer mudanças ou novas regras para essas empresas. Como em qualquer desenvolvimento de mercado, a Nasdaq sempre fornece orientação às nossas empresas listadas sobre a aplicação das regras de listagem existentes, incluindo as regras de aprovação de acionistas aplicáveis a qualquer emissão de valores mobiliários por empresas listadas.

Terceiro, o anúncio de hoje representa uma solicitação separada submetida à Securities and Exchange Commission dos EUA para facilitar a negociação de valores mobiliários tokenizados em nosso mercado.

Embora cada uma dessas questões seja independente, há um fio condutor comum que orienta as ações da Nasdaq nos mercados de capitais: otimizar a formação de capital em direção ao nosso objetivo, ao mesmo tempo em que protegemos os investidores e garantimos a integridade do mercado.

Então, qual é o próximo passo para os valores mobiliários tokenizados?

Chuck Mack: Nossa solicitação submetida à SEC será publicada para comentários, e esperamos ouvir diferentes pontos de vista em resposta. Na verdade, parte do motivo pelo qual submetemos a solicitação é incentivar o debate de forma muito transparente.

Enquanto isso, nossa equipe na Nasdaq trabalhará em estreita colaboração com clientes e partes interessadas para explicar nossas ideias e coletar feedback sobre como melhor impulsionar o setor.

Globalmente, está claro que a adoção da tokenização será um diálogo amplo, exigindo coordenação de todo o setor. Provedores de infraestrutura de mercado, reguladores, emissores, gestoras de ativos e empresas de tecnologia financeira desempenharão papéis importantes.

Acolhemos essas discussões, pois, em última análise, elas dizem respeito ao objetivo central da Nasdaq: impulsionar o progresso econômico para todos.

A economia prospera com inovação e participação, forças que exigem estruturas de mercado que reduzam atritos e alinhem incentivos. Nossa proposta de tokenização representa um passo à frente na evolução dos mercados financeiros globais.