Autor: Nico
Tradução: Saoirse, Foresight News
Certamente todos notaram que, recentemente, Pump.fun recuperou a posição dominante no mercado. No artigo anterior, analisei principalmente a situação dos concorrentes e dos terminais de negociação; neste artigo, focarei na lógica otimista da Pump.fun, bem como nas vastas oportunidades de mercado que surgem nos CCMs (Creator Capital Markets) por meio do lançamento ao vivo da plataforma nativa.
Atualmente, o preço do token PUMP está firmemente acima do preço de captação, e a plataforma lançou várias atualizações, mostrando um futuro promissor. A seguir, vamos analisar os detalhes.
O Flywheel de Receita da PUMP
Desde o lançamento, mais da metade dos participantes já vendeu seus tokens, e uma grande quantidade de tokens foi transferida para outras carteiras — provavelmente para vender os tokens em lotes para diferentes compradores através de uma ou mais carteiras certificadas por KYC.
Após o lançamento do token, houve uma queda de preço, levando a Pump.fun a iniciar o mecanismo de “buyback de receita”, onde o valor do buyback diário normalmente representa mais de 90%-95% da receita total do dia. Até o momento, o valor total de buyback já ultrapassou 78 milhões de dólares; através do dashboard oficial de buyback da Pump.fun, é possível ver o valor diário de buyback e a “proporção de oferta compensada” (atualmente já compensou 5,75% da oferta circulante).
Eu sugeri à equipe da Pump.fun que adicionasse uma “curva de buyback acumulado” no dashboard, para mostrar visualmente a tendência de crescimento do buyback. Antes da atualização oficial, todos podem consultar o dashboard não oficial feito por @Adam_Tehc.
Os dados mostram que a Pump.fun realiza buybacks diários de 1 a 2,5 milhões de dólares, e o volume está crescendo rapidamente — isso cria um “flywheel de receita” completo: Pump.fun usa a receita para recomprar tokens → atrai mais usuários, impulsiona o volume de negociação e o crescimento das taxas → a plataforma obtém mais receita, aumentando ainda mais o buyback, impulsionando o flywheel continuamente.
Atualmente, o pool de liquidez principal da PUMP tem cerca de 20 a 30 milhões de dólares, e esse nível de buyback é suficiente para compensar a pressão de venda dos atuais detentores. Além disso, o pool de liquidez pareado com USDC também aumenta a resistência à volatilidade do preço do SOL.
Comparando os dados de P/E organizados por @jermywkh, fica claro que, em comparação com concorrentes de maior valor de mercado e menor receita, a Pump.fun está seriamente subvalorizada. Se o ambiente de mercado melhorar, PUMP poderá alcançar a paridade de avaliação.
Paisagem Competitiva
A principal diferença do “efeito flywheel” da Pump.fun em relação a concorrentes recentes como Bonk e Heaven Dex está na “comunidade nativa” e “cultura do ecossistema” já acumuladas no campo dos tokens Meme na Solana.
Esses concorrentes carecem de histórico de desempenho e não possuem reservas de lucro suficientes. Já a equipe da Pump.fun, com seu ecossistema já estabelecido e conquistas anteriores, detém uma enorme vantagem inicial no desenvolvimento futuro.
Agora, com o lançamento do aplicativo móvel completo da Pump.fun, a introdução de recursos de transmissão ao vivo e o aumento significativo das taxas para criadores, a Pump.fun consolidou ainda mais sua posição como “plataforma preferida para emissão e negociação de tokens Meme” — a seguir, vamos detalhar essas iniciativas.
Na minha opinião, um grande destaque da Pump.fun é que ela “não obriga desenvolvedores, traders ou usuários comuns a operar de uma maneira específica”, mas permite que a comunidade decida o rumo do produto e seus usos potenciais. No entanto, no quesito “fornecer ferramentas melhores para desenvolvedores construírem projetos baseados na Pump.fun”, ainda há espaço para melhorias.
Em termos de reservas de capital, a Pump.fun já gerou cerca de 800 milhões de dólares em receita antes dos buybacks, e com os 500 milhões de dólares arrecadados na fase de emissão do PUMP, a equipe ainda detém cerca de 1.3 bilhões de dólares — nenhum concorrente chega perto desse nível.
Resumindo a participação de mercado atual: Pump.fun recuperou mais de 80%-90% da posição dominante, a vantagem da Bonk está diminuindo, Heaven Dex teve um breve surto mas logo ficou inativa, enquanto Believe praticamente não representa ameaça competitiva.
Análise de Projetos-Chave
Ascend: Uma Nova Solução para Multiplicar por 10 a Receita dos Criadores
O maior desafio na emissão de tokens Meme é “a dificuldade de manter o ecossistema após a perda de hype”. O objetivo central do projeto Ascend é “aumentar em 10 vezes a taxa dos criadores”, fornecendo motivação contínua — permitindo que tenham uma fonte estável de receita para promover seus tokens a longo prazo.
Na Pump.fun, a emissão de tokens é totalmente gratuita, e na “fase de pré-vinculação” (valor de mercado do token entre 0 e 85 mil dólares, considerando o preço do SOL em cerca de 200 dólares), o criador recebe 0,3% do volume de negociação como taxa.
Quanto às regras de cobrança: a Pump.fun cobra uma taxa de 0,93% (quase 1%) na fase de pré-vinculação, e uma taxa fixa de 0,05% após a vinculação, além de uma taxa adicional de 0,2% para swaps no pool de liquidez (LP).
A taxa do criador é ajustada dinamicamente conforme o valor de mercado do token cresce: quando o valor de mercado está entre 10 e 11 milhões de dólares, a taxa varia de 0,3% a 0,9%; quando o valor de mercado se aproxima de 20 milhões de dólares, a taxa cai gradualmente para 0,05% (ainda considerando o SOL em cerca de 200 dólares).
Esse mecanismo trouxe mudanças significativas: na fase de baixo valor de mercado do token (abaixo de 10 milhões de dólares), as taxas são fortemente direcionadas aos criadores, permitindo que muitos criadores de novos tokens obtenham retornos muito altos. Antes, tokens “permanentemente em baixa capitalização” eram vistos como um sinal de baixa; agora, isso pode ser um sinal de alta — pois os criadores têm mais incentivo para manter o ecossistema do token.
Em teoria, quando o token atinge um valor de mercado mais alto, grandes traders não precisam se preocupar com taxas elevadas (podendo aumentar o volume de negociação sem problemas); porém, ainda não há muitos tokens de alta capitalização para comprovar isso. Vale notar que, para tokens emitidos antes do lançamento do Ascend, agora também é possível receber uma fatia maior das taxas — o que é um grande benefício para o ecossistema dos tokens existentes.
Como referência, o gráfico abaixo mostra as mudanças nas taxas dos criadores de tokens populares antes e depois do projeto Ascend.
Glass-Full Foundation
Anteriormente, a equipe da Pump.fun lançou a “Glass-Full Foundation”, planejando usar parte da receita para recomprar tokens populares da plataforma e incluí-los no balanço patrimonial da plataforma.
Embora essa iniciativa seja bem-intencionada, na essência é apenas um “pequeno suporte ao ecossistema”, parecendo mais uma estratégia de curto prazo para responder a uma iniciativa semelhante lançada pela Bonk na época — o fato de a fundação não ter feito novas recompras em um mês confirma isso. No entanto, a comunidade ainda respondeu positivamente à fundação.
Até o momento, a fundação recomprou tokens populares da Pump.fun no valor de 1,6 milhão de dólares, com uma perda total de apenas 10%; e é muito provável que esses tokens não sejam vendidos, funcionando como uma “queima indireta” (reduzindo a oferta circulante).
Os tokens recomprados incluem: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Transmissão ao Vivo e CCMs (Creator Capital Markets)
Recentemente, a Pump.fun divulgou dados de crescimento de seu serviço de transmissão ao vivo — normalmente, novas plataformas de transmissão ao vivo têm dificuldade em conquistar rapidamente a aceitação dos usuários, mas o desempenho da Pump.fun foi impressionante, e os dados comprovam sua atratividade.
A otimização das taxas para criadores não só incentivou fortemente as “transmissões de eventos populares”, mas também atraiu “streamers de fora do setor cripto” a experimentar essa nova forma de monetização de audiência: nas plataformas tradicionais de transmissão ao vivo, os streamers enfrentam forte concorrência e precisam atender a requisitos mínimos de seguidores e audiência para monetizar, sem garantia de altos ganhos mesmo após a monetização.
Na Pump.fun, os streamers têm mais facilidade para se destacar — eles podem atrair rapidamente a atenção por meio de “interações relacionadas a tokens”, aproveitar eventos populares para impulsionar o tráfego e obter altos retornos por meio das taxas de criador e do fornecimento inicial de tokens (caso optem por vender para lucrar).
Na minha opinião, a “entrada de microinfluenciadores nas transmissões ao vivo da Pump.fun” está apenas começando: por um lado, a emissão de tokens na Pump.fun é totalmente gratuita; por outro, é possível iniciar uma transmissão ao vivo facilmente pelo aplicativo móvel — esse modelo de baixo custo de entrada fará com que a demanda por esse cenário continue crescendo.
Eu mesmo planejo iniciar transmissões ao vivo na Pump.fun em breve; após pesquisa com a equipe, esperamos que a Pump.fun ofereça mais suporte aos streamers: como ferramentas de desenvolvimento mais completas (para facilitar a criação de funcionalidades na plataforma), funções de análise de dados mais detalhadas e mais recursos exclusivos para transmissões ao vivo.
Estratégia Mobile-First: Foco em Top Traders e Desenvolvedores
A Pump.fun sempre enfatizou o “mobile-first” e incorporou ricas funcionalidades sociais no aplicativo nativo: incluindo rankings de KOLs / top traders, chats exclusivos para cada token (visíveis apenas no app), chat ao vivo durante transmissões e até mensagens privadas entre usuários.
É fácil prever que, à medida que a penetração de usuários aumenta, essas funcionalidades sociais serão continuamente otimizadas, reforçando ainda mais o posicionamento da “Pump.fun como a plataforma preferida para negociação e emissão de tokens Meme”.
É importante notar que os desenvolvedores são o núcleo do ecossistema de tokens Meme — sem desenvolvedores, não há novos tokens. No futuro, a Pump.fun provavelmente aumentará o suporte aos desenvolvedores: promovendo criadores de qualidade e oferecendo a eles uma plataforma de exibição exclusiva semelhante ao “KOLSCAN”.
Resumo e Perspectivas
O futuro da Pump.fun é promissor: a comunidade está altamente engajada, o modelo econômico do token é claro; por meio de “design de protocolo alinhado ao ecossistema” e “comunicação transparente”, a Pump.fun sem dúvida reconquistou a confiança da comunidade.
Embora o token PUMP só será desbloqueado em julho de 2026, ainda há um enorme espaço para crescimento no futuro.
