Receita da Circle sob ameaça: Stablecoin USDH da Hyperliquid pode mudar o jogo

O Problema de $200M da Circle

A Circle, emissora por trás da USDC, há muito tempo desfruta de um dos modelos de negócios mais confiáveis do setor cripto: receita de juros das vastas reservas que lastreiam sua stablecoin. Com a Hyperliquid agora detendo $5,5 bilhões em stablecoins—a maior parte em USDC—a Circle coleta silenciosamente cerca de $200 milhões por ano em rendimento.

Essa receita representa quase 10% da receita anual da Circle, uma peça crucial da narrativa que sustentou seu IPO há apenas quatro meses, com uma avaliação de $19 bilhões.

Mas a Hyperliquid, uma exchange descentralizada (DEX) com $700M em TVL e receita diária de protocolo superior tanto ao $Ethereum quanto ao $Solana, decidiu reescrever as regras.

O Crescente Poder da Hyperliquid

A Hyperliquid tornou-se uma potência em negociações descentralizadas, mas apesar de seu crescimento explosivo, o protocolo não vê nenhum rendimento gerado pelos bilhões de dólares em stablecoins parados em sua plataforma.

$5,5 bilhões em stablecoins estacionados na Hyperliquid atualmente.

• Quase tudo em $USDC.
• A Circle ganha juros sobre essas reservas, enquanto a Hyperliquid e seus usuários não recebem nada disso.

Isso criou a tempestade perfeita para a disrupção: bilhões em receita intocada e uma comunidade frustrada.

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Stablecoin da Hyperliquid: Chega a USDH

A Hyperliquid agora propôs sua própria stablecoin nativa: USDH.

Mas a USDH não é “apenas mais uma stablecoin”. Quem emitir $USDH deve compartilhar o rendimento com o ecossistema. Isso significa:

• Pagar validadores.
• Financiar o pool de assistência.
• Recomprar e apoiar o token HYPE.

Em escala, essa redistribuição de receita pode gerar mais de $1 bilhão anualmente para o ecossistema. Em outras palavras, uma reversão completa do monopólio atual da Circle.

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A Guerra de Lances: Quem Vai Emitir a USDH?

A proposta da Hyperliquid desencadeou uma das batalhas mais acirradas do setor cripto. Diversas equipes de peso agora competem pelo direito de emitir a USDH—e estão dispostas a devolver 95–100% dos lucros para os detentores de HYPE.

Os Principais Concorrentes

• Paxos – Antiga parceira da Binance, já regulada sob MiCA e o framework GENIUS dos EUA.
• Agora – Uma coalizão incluindo MoonPay, EtherFi, LayerZero Labs e Rain.
• Ethena Labs & outros – Vários desafiantes preparando propostas.

E então surge o elemento surpresa: Stripe.

A Stripe, recém-lançada sua própria blockchain layer-1 Tempo, está supostamente preparando uma proposta também. A Tempo é apoiada por Matt Huang & Paradigm, grandes investidores na Stripe, Tempo, MoonPay e Agora.

Resposta da Circle: “Não Acredite no Hype”

A Circle continua promovendo a USDC dentro da Hyperliquid e respondeu com suas próprias estratégias:

• Lançamento de sua própria L1, Arc, para garantir o crescimento futuro.
• Reforço da narrativa em seu IPO de que o rendimento da USDC fornece uma fonte de receita previsível e composta.

Mas se a USDH for bem-sucedida, o modelo de negócios da Circle pode sofrer um golpe direto, desestabilizando quase 10% de sua base de receita.

Por Que Isso É Maior Que a Circle

Embora a potencial perda de $200M seja enorme para a Circle, a história maior é o que essa batalha representa:

1. A Guerra Sobre Infraestrutura de Pagamentos

Estamos entrando em uma guerra global pela infraestrutura de pagamentos do futuro. O campo de batalha agora inclui:

• Stripe (Tempo)
• Circle (Arc)
• Google (GSUL)
• Tether.io (Plasma)
• Stable

vs.

• Ethereum (que ainda processa 60% de todo o volume de stablecoins).

Os vencedores desta guerra controlarão fluxos de valor de múltiplos trilhões de dólares na próxima década.

2. Blockchains Corporativas vs. Infraestrutura Descentralizada

Se a Stripe realmente fizer uma proposta pela USDH da Hyperliquid, a disputa não será apenas pela receita de um protocolo. Será um confronto direto entre blockchains corporativas e infraestrutura descentralizada.

Bancos, Visa e Mastercard já estão sob pressão. Esse confronto pode marcar o momento em que o cripto realmente se torna a espinha dorsal dos pagamentos globais.

O Resumo

A Circle pode perder 10% de sua receita anual à medida que a Hyperliquid lança a USDH e redistribui o rendimento de volta ao seu ecossistema. Mas além do impacto na Circle, este momento pode ser o ponto de inflexão onde gigantes corporativos como Stripe e Google colidem com protocolos descentralizados na batalha pela infraestrutura global de pagamentos.

Se você vê isso como uma luta por justiça, descentralização ou simplesmente uma disputa por trilhões de dólares, uma coisa é certa:
As guerras das stablecoins já começaram.

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