Czy wzrost TON ma jeszcze szansę w świetle obietnic „Trump Promise”?

Po zwycięstwie Trumpa cena bitcoina przekroczyła 76 000, a trend wzrostowy byków dominuje. Jednak w porównaniu do zmian cen bitcoina, dla wzrostu całego ekosystemu branży najbardziej korzystny jest sezon altcoinów – branża oczekuje bardziej zróżnicowanego rozwoju. W krótkim okresie widzimy, że tokeny z różnych sektorów już podążają za odnowionym entuzjazmem rynku. Wśród tych sektorów, które szybko reagują na rynek, „ekosystem TON” nadal przyciąga ścisłą uwagę inwestorów.

Od wydarzenia Durova w Paryżu dwa miesiące temu, ekosystem TON znalazł się w kryzysie, a może raczej wszedł w nową fazę dostosowań. Mimo że różne projekty Meme i gry w ekosystemie nadal przyciągają nowych użytkowników i regularnie aktualizują informacje o wydarzeniach, osoby wrażliwe na rynek wydają się już odczuwać „ograniczoną wiarę” w ekosystem TON.

Na przykład, patrząc na reakcje rynku, SOL już podążył za BTC, szybko odbijając się powyżej 200, ale wzrost TON był znacznie mniejszy.

Co zatem jest najbardziej korzystne dla TON w tym głośnym wydarzeniu wyborczym branży? W dziesięciu obietnicach Trumpa dotyczących kryptowalut możemy znaleźć pewne odpowiedzi. Wśród tych obietnic widzimy, że nie tylko bitcoin jest objęty działaniami, ale więcej środków będzie oznaczać „odblokowanie” branży kryptowalut przez przyszłą gospodarkę dolarową. Dla Telegrama i TON, które od dawna tkwią we mgle, będzie to silny impuls.

W obliczu sprzyjających oczekiwań, jeśli rynek będzie nadal rosnąć, jakie konkretne perspektywy rozwoju możemy mieć wobec TON?

Korzystne tło rozwoju dla TON

Przed wiadomościami od Durova wzrost ekosystemu TON był bardzo silny. Przy kilkukrotnym wzroście tokena TON, większość tokenów Defi w ekosystemie wzrosła około 10-krotnie. Oprócz wzrostu cen tokenów, zainteresowanie było jeszcze większe – najpierw przed debiutem Notcoin różne CEX rywalizowały o wprowadzenie go, aby przyciągnąć nowych użytkowników ekosystemu TON, potem DOGS ponownie rozbudził entuzjazm wszystkich użytkowników Telegrama. Wszystko to oznacza ogromną bazę rynkową – jeśli rynek odbije, tokeny ekosystemu TON z pewnością również odbiją.

Jednak w ciągu ostatnich dwóch miesięcy spadków, po spadku ceny tokena TON, TVL w ekosystemie, wolumen obrotu na DEX i inne wskaźniki również spadły wraz z zainteresowaniem – to obecnie najważniejsze dane do przemyślenia.

Ale jeśli spojrzymy na TON z perspektywy długoterminowego wzrostu publicznych blockchainów, być może zauważymy, że obecne wyniki są naturalnym zjawiskiem cyklicznym w procesie wzrostu publicznych łańcuchów. To przede wszystkim pozwala nam nie martwić się o utratę pozycji TON w przyszłej konkurencji publicznych łańcuchów, lecz patrzeć na TON z długoterminowej perspektywy.

Podobnie jak w przypadku trendu rozwoju DEX, cała branża edukuje użytkowników, przygotowując grunt pod szybkie publiczne łańcuchy takie jak TON.

28 października, według SolanaFloor, tygodniowy wolumen obrotu na Solana DEX osiągnął 15,78 miliarda dolarów, co jest o 77,91% więcej niż 8,87 miliarda dolarów na Ethereum, ustanawiając największą przewagę nad Ethereum w historii. W rezultacie udział Solany w wolumenie obrotu na wszystkich DEX w łańcuchu osiągnął 35%, co jest rekordem.

Jednocześnie, według danych The Block i DefiLlama, w październiku udział wolumenu obrotu na DEX w stosunku do CEX w handlu spot osiągnął 14,12%, co jest najwyższym poziomem od maja 2023 roku.

Ten trend nieustannie potwierdza jedną tendencję: wraz z popularyzacją szybkich łańcuchów granica między zachowaniami użytkowników na DEX i CEX staje się coraz bardziej rozmyta.

W obliczu dojrzałości w zakresie dostarczania płynności on-chain, zarządzania kapitalizacją rynkową tokenów on-chain oraz popularności małych i średnich projektów, a także coraz bardziej rozmytych scenariuszy handlowych, ostatecznie zobaczymy, że zachowania użytkowników będą się zmieniać: coraz więcej transakcji i interakcji powróci do natywnych wymian on-chain, a głównym podejściem będą transakcje w stylu DEX i Web3.

W porównaniu z innymi łańcuchami, TON już teraz jest ekosystemem, w którym granica między DEX i CEX jest bardziej rozmyta. Jego interfejs Web2 już na wstępie rozmywa kategorie transakcji, a portfel TON na Telegramie jeszcze bardziej obniża próg wejścia dla natywnych transakcji Web3 dla użytkowników Web2, co oznacza prostsze i wygodniejsze natywne transakcje on-chain, a być może nawet przewyższy wygodę transakcji obecnie dostępnych na Solanie.

Możemy sobie wyobrazić, że w środowisku Solany, znakomite DEX mogą w krótkim czasie osiągnąć gwałtowny wzrost wolumenu obrotu. Na przykład, według danych Dune, całkowity wolumen obrotu Jupiter, agregatora DEX w ekosystemie Solana, zbliża się do 334 miliardów dolarów, podczas gdy osiągnięcie dziesiątek miliardów dolarów zajęło Uniswap kilka razy więcej czasu niż Jupiter.

Ponadto, ostatnio token Raydium, najbardziej aktywnego DEX na Solanie, wykazuje niezwykłe wyniki – mimo korekty BTC, ETH i większości altcoinów, cena tokena nadal utrzymuje trend wzrostowy, co w pełni dowodzi, że DEX i Defi mogą mieć stabilną przewagę podczas wahań cen tokenów.

Taka ścieżka rozwoju jest już gotowa dla TON zarówno pod względem infrastruktury, jak i strategii rozwoju – brakuje tylko iskry.

Historia wzrostu publicznych łańcuchów

TON już na początku tej rundy cyklu był bardzo widoczny. Jednak w dzisiejszych niejasnych cyklach TON trudno jest mieć przewagę czasową i zewnętrzną dynamikę jak Ethereum czy Solana. Zachowanie stabilności, doskonalenie infrastruktury i gotowość do wybuchu w każdej chwili wydają się nadal głównym tematem TON – tak jak TON cicho przygotowywał się przez rok na cykl 2024. Analizując wzrost Ethereum i Solany, można znaleźć jasną ścieżkę rozwoju TON.

Aby model ekonomiczny publicznego łańcucha wszedł w pozytywny cykl, kluczowe jest ciągłe dokonywanie transakcji, co oznacza wszystkie możliwe interakcje on-chain.

Na Ethereum i Solanie zachowania DEX i Defi dominują – są to działania użytkowników korzystających z DApp. Dlatego strategia rozwoju bogatych i zróżnicowanych typów aplikacji w ekosystemie jest odpowiednia dla TON.

Podsumowując, zarówno Ethereum, jak i Solana przeszły przez następujące etapy:

1. Szybki wzrost liczby TGE tokenów projektów ekosystemowych

Mówiąc prosto, w dobrym cyklu wiele projektów ekosystemowych emituje tokeny i wprowadza je na DEX, a Defi mogą rozpocząć działalność.

Ethereum rozpoczęło ten etap w 2018 roku, a przed Defi Summer całkowicie ukształtowała się fala, obejmująca pojawienie się Uniswap, różnych aplikacji portfelowych, głównych projektów EVM, DEX, Defi, które kolejno emitowały tokeny, aby stymulować wzrost działalności.

Solana pojawiła się jako konkurent Ethereum podczas Defi Summer. Na wczesnym etapie fundacja promowała wiele projektów TGE – nawet jeśli łańcuch nie był jeszcze doskonały, a interakcje on-chain były ograniczone, Solana stale stymulowała ekosystem, a nawet wpływ wydarzenia SBF nie zatrzymał tego całkowicie.

Na początku tego cyklu w TON liczba tokenów w ekosystemie gwałtownie wzrosła, a ich popularność i wzrost były bardzo widoczne – to bardzo przypomina odpowiedni etap Ethereum i Solany.

2. Wzrost TVL w Defi

Po masowym TGE tokenów projektów ekosystemowych najbardziej bezpośrednim skutkiem jest wzrost TVL. Natywne aplikacje publicznych łańcuchów są związane z handlem tokenami, a kategoria Defi stanowi ponad 90%. Wprowadzenie tokenów na DEX i rozpoczęcie działalności Defi prowadzi do blokowania środków, więc TVL jest drugim niezbędnym wskaźnikiem wzrostu publicznych łańcuchów.

Każdy token wprowadzony na DEX musi mieć pulę handlową – to zazwyczaj pierwsze zablokowane środki. Jeśli prowadzona jest interakcja Defi, np. pożyczki czy depozyty, również generuje to staking tokenów – to drugi podstawowy ruch zwiększający TVL. Do stymulowania tego działania służą airdropy, mining oraz odsetki od depozytów i pożyczek.

Podczas Defi Summer na Ethereum, podwójny impuls TGE i gwałtownego wzrostu tokenów Defi spowodował wzrost TVL o około 100 razy, a w późniejszym okresie wraz ze wzrostem cen TVL ponownie gwałtownie wzrosło. Wzrost Solany w tej części pochodził z gorączki ekosystemu w 2023 roku oraz airdropów i TGE projektów ekosystemowych w 2024 roku.

W ciągu ostatniego półrocza TVL TON wzrosło do 700 milionów dolarów, ale nie przekroczyło 800 milionów i zaczęło się korygować – to efekt spadku zainteresowania ekosystemem. Podobnie jak w przypadku Ethereum i Solany, po pierwszym wzroście konieczny jest powrót do rozwoju różnorodności projektów ekosystemowych. Zarówno Ethereum, jak i Solana potrzebowały na to kolejnych 2 lat – ile czasu zajmie to TON?

3. Akumulacja różnorodności DEX i Defi

Ethereum i Solana potrzebowały 2 lat na akumulację różnorodności – dla Ethereum był to okres bessy w 2018 roku, dla Solany – spadek zainteresowania po Defi Summer.

W tym okresie na Ethereum dojrzał Uniswap V1, pojawiły się MakerDAO, AAVE, rozpoczęły działalność Curve i Compound, a Sushiswap szybko dołączył. Projekty te przyczyniły się do dojrzałości DEX i Defi. W drugiej rundzie rozwoju aplikacji Uniswap i inne DEX przeszły co najmniej dwie iteracje, a AAVE i inne Defi rozszerzyły się z jednego łańcucha na prawie wszystkie łańcuchy EVM.

W procesie akumulacji Solany pojawiły się DEX-y takie jak Raydium i Jupiter oraz wiele projektów Defi opartych na stakingu SOL. Dojrzałość tych aplikacji jest niezbędna, ponieważ oznacza łatwiejsze i szybsze korzystanie z usług przez użytkowników, co z kolei prowadzi do blokowania przez nich prawdziwych środków na publicznym łańcuchu.

TON jest jeszcze daleko od dojrzałości – obecnie funkcje DEX są dość ograniczone, a liczba projektów Defi niewielka. Pierwszym krokiem przed wybuchem jest zwiększenie różnorodności i dojrzałości Defi.

Pierwszy krok wzrostu TON

W ciągu ostatniego roku TON przeszedł przez pierwszy wzrost liczby tokenów projektów ekosystemowych – wiele tokenów i małych oraz średnich projektów rozpoczęło listingi, airdropy, IEO, po czym TVL szybko wzrosło. Po obecnym spadku TVL i cen, spadło zainteresowanie, co wpłynie również na projekty ekosystemowe – w przyszłości konieczna będzie odbudowa zaufania. W tym okresie szczególnie ważne jest realne wsparcie dla różnorodności ekosystemu, czyli dojrzałość DEX i Defi.

W rzeczywistości TON znajduje się właśnie na tym etapie – to pierwszy krok wzrostu TON.

Widzimy, że DEX-y na Ethereum i Solanie są już bardzo dojrzałe dzięki cyklom rynkowym. Jak wygląda obecna sytuacja TON? Jak bardzo się różni i gdzie są te różnice?

Wydajność i zdolność TON do obsługi obciążeń są obecnie jedynymi wśród publicznych łańcuchów, które mogą konkurować z Solaną, ale DEX-y w ekosystemie TON nie dorównują tej jakości.

Telegram ma wbudowaną scentralizowaną pulę transakcyjną do doładowań stablecoinów i TON, a następnie wymiany TON na inne tokeny – doświadczenie użytkownika jest takie samo jak szybka wymiana na CEX. To pierwsza funkcja portfela Telegram Wallet. Druga funkcja to interakcja z portfelem TONSpace na publicznym łańcuchu TON, co jest podobne do korzystania z MetaMask na komputerze lub urządzeniu mobilnym. Jeśli chcesz wymienić tokeny, najczęściej używane są STON i Dedust, ale ich funkcje są podobne do Uniswap V1.

To pokazuje niedociągnięcia TON w zakresie DEX – jeśli Telegram Wallet zapewnia doświadczenie CEX, TONSpace i DEX mogą być używane na komputerze i urządzeniach mobilnych, a MiniApp i Boty Telegrama mogą być frontendem dla funkcji DEX lub CEX. Te rozwiązania poprawiają doświadczenie transakcyjne, ale backendowa natywna interakcja on-chain jest wyraźnie opóźniona.

Gdyby DEX-y na Solanie i Ethereum oferowały tylko proste pule AMM i funkcje wymiany podobne do Uniswap V1, różnorodność Defi na Ethereum i Solanie spadłaby co najmniej o 50%.

Na Ethereum większość Defi to rozszerzenia funkcji DEX poza scenariuszami finansowymi. Po pierwszej iteracji projektu LP w AMM przez Uniswap, Defi na Ethereum zyskało nowe modele biznesowe lub bezpośrednie kopie (podstawą jest yield farming, odsetki od depozytów, a następnie wielopulowe strategie płynności), podobnie na Solanie – bycie LP na DEX lub zaawansowanym dostawcą płynności na dedykowanych platformach to obecnie jedne z najlepszych opcji dla posiadaczy aktywów.

Dlatego z perspektywy rozwoju projektów, dla DEX na szybkich blockchainach kluczowe jest zapewnienie płynności handlu lub modułowość funkcji handlowych, aby przewaga płynności była powodem wyboru przez użytkowników.

W przypadku transakcji na TON, wejścia frontendowe będą w dużej mierze w Telegramie. DEX-y muszą, podobnie jak Jupiter czy Balancer, zwiększyć precyzję usług, aby zrównoważyć potrzeby wszystkich użytkowników – zarówno użytkowników, dostawców tokenów, dostawców płynności, jak i deweloperów platformy – każda rola wymaga określonych funkcji wspierających.

W porównaniu do DEX-ów takich jak Uniswap, Balancer czy Jupiter, DEX-y na TON już teraz muszą rozwijać się w kierunku uzupełnienia funkcji DEX lub Defi – to nieuniknione.

Znany już projekt middleware on-chain LayerPixel, oparty na funkcjach Balancer, wprowadził pierwszy krok naprawy funkcji DEX – PixelSwap. Dla DEX airdropy są najszybszym sposobem przyciągania użytkowników. W nowej rundzie działań LayerPixel ogłosił, że PixelSwap rozpoczął już plan airdropu, a TGE tokena PIX zaplanowano na Q4. W obliczu obecnych zmian w ekosystemie TON, być może PixelSwap w krótkim czasie będzie mógł stabilnie się rozwijać jak Raydium.

LayerPixel to rozwiązanie DeFi zaprojektowane dla Telegram Mini App, umożliwiające bezproblemową integrację Defi z Telegram Mini Apps. Oficjalnie nazywane jest Layer 1.5 TON. Oferuje modułowe funkcje, w tym portfel, DEX (wiele algorytmów handlowych), oracle i inne. PixelWallet koncentruje się na abstrakcji konta, a Pixacle zapewnia szybkie i dokładne dane cenowe dla DApp i smart kontraktów w ekosystemie.

Pixelswap to DEX oparty na pulach wagowych, zgodny z funkcjami Balancer, obsługujący emisję aktywów w modelu LBP. Ten rodzaj holenderskiej aukcji jest odpowiedni dla małych i średnich projektów o niskim FDV – a takich projektów gier/GameFi jest najwięcej w ekosystemie Telegrama. Dlatego emisja aktywów LBP może zaspokoić potrzeby Defi w ekosystemie TON, umożliwiając małym i średnim projektom emisję tokenów na wczesnym etapie i utrzymanie rozsądnych cen transakcyjnych.

W okresie szybkiego wzrostu zwykłe DEX-y dominują, ale gdy rynek wchodzi w trend spadkowy, ustalanie cen tokenów na DEX jest trudniejsze niż na CEX. Wtedy im bardziej precyzyjny projekt, tym większa szansa na wygraną – dla B2B łatwiejsza kontrola, dla B2C DEX-y stają się bardziej jak dojrzałe LP na scentralizowanych giełdach, mogą aktywnie zapewniać rentowność i izolować ryzyko oraz stabilizować ceny.

W tym momencie, na etapie korekty wzrostu, pojawienie się takich DEX-ów jest bardzo na miejscu.

Poza PixelSwap, konieczna jest również stabilność współdzielenia płynności między DEX-ami na TON oraz możliwość tworzenia struktur hedgingowych płynności między różnymi Defi. Obecnie po emisji tokenów przez projekty nie można w większości Defi tworzyć stakingu, miningów czy różnych produktów oszczędnościowych.

Jednym z powodów szybkiego wzrostu ilości zablokowanych tokenów na Solanie jest to, że projekty pożyczkowe, stakingowe i restakingowe podążają za popularnymi projektami, np. Marginfi czy Meteora na Solanie, które dla każdego nowego tokena tworzą pulę tokenów. Mimo że większość tokenów nie oferuje zysków z inwestycji, platformy oferują punkty lub oczekiwania na airdropy, co zachęca inwestorów do deponowania dużych środków w nadziei na airdrop. TON, stosując tę samą strategię, również osiągnie podobny efekt.

Na zakończenie

Przed wydarzeniem Durova nasze oczekiwania wobec TON były bardzo wysokie, ale spadek zainteresowania ekosystemem sprawił, że zarówno projekty, jak i inwestorzy cierpią. Jednak to już znany rytm branży – zawsze znajdą się inwestorzy, którzy wytrwale trwają przy projekcie, a niezależnie od tego, kiedy pojawi się kolejna iskra – za tydzień czy za kilka miesięcy – to czas dla budowniczych na wzbogacenie ekosystemu.

Na obecnym etapie użytkownicy i projekty TON stopniowo zaczną dostrzegać różnice nowych DEX-ów i funkcji, a może pewnego dnia odkryją, że nowy DEX taki jak PixelSwap już przyciągnął ogromny TVL i stworzył wiele pul stakingowych. To będzie oznaczać, że ekosystem jest gotowy na kolejny wzrost, gotowy na rosnący wolumen transakcji, ciągłe emisje nowych projektów oraz szybki wzrost liczby pul płynności i yield farmingu.