Stablecoiny oferują ulgę obywatelom, ale stanowią zagrożenie dla całych gospodarek

Co jeśli obietnica włączenia finansowego skrywa poważne ryzyko systemowe? Popularne w krajach dotkniętych kryzysem stablecoiny stały się preferowanym narzędziem dla milionów obywateli do ucieczki przed hiperinflacją. Jednak za tą masową adopcją kryje się rosnąca obawa: poprzez kierowanie oszczędności w stronę cyfrowego dolara, te aktywa mogą osłabić najbardziej wrażliwe gospodarki. Wraz z eksplozją ich użycia pojawia się dylemat: czy stablecoiny są tarczą dla ludzi, czy cichym zagrożeniem dla państw?

Narzędzie włączenia finansowego czy bomba z opóźnionym zapłonem?

W wielu gospodarkach wschodzących stablecoiny stały się narzędziem do zachowania siły nabywczej w obliczu upadku lokalnej waluty.

Od Ameryki Łacińskiej po Afrykę, wymiana walut na dolary amerykańskie jest codzienną praktyką, a stablecoiny „przyspieszyły ten proces”, oferując szybkie, dostępne i szeroko przyjęte cyfrowe rozwiązanie alternatywne.

W kraju takim jak Zimbabwe, 85% transakcji jest obecnie rozliczanych w dolarach amerykańskich, co ilustruje tę nieformalną dolaryzację. Ten ruch, obecnie wzmocniony przez technologie blockchain, rozprzestrzenia się na inne obszary dotknięte chroniczną niestabilnością monetarną, takie jak Argentyna, Turcja czy Nigeria.

Za tym entuzjazmem wobec tych kryptowalut stoi głównie chęć zachowania kapitału tam, gdzie instytucje finansowe nie budzą już zaufania. Badanie Standard Chartered podkreśla, że dla milionów ludzi żyjących w gospodarkach kryzysowych „zachowanie kapitału jest ważniejsze niż jego pomnażanie”.

Innymi słowy, priorytetem nie jest generowanie zysków, lecz ucieczka przed brutalną dewaluacją narodowej waluty. Stablecoiny spełniają tę potrzebę dzięki kilku kluczowym cechom:

• Stabilność dolara: dzięki powiązaniu z USD te kryptowaluty oferują wiarygodną kotwicę w silnej walucie;

• Dostępność cyfrowa: są dostępne przez prostą aplikację mobilną, bez potrzeby posiadania konta bankowego;

• Możliwość transgranicznego użycia: ułatwiają oszczędzanie, płatności i międzynarodowe transfery;

• Odporność na lokalne ograniczenia: omijają kontrolę walutową i zamrażanie kont często nakładane przez autorytarne lub kryzysowe reżimy.

Krótko mówiąc, stablecoiny stały się czymś więcej niż tylko narzędziem handlowym. Te kryptowaluty stanowią formę prywatnego ubezpieczenia monetarnego dla populacji narażonych na systemowe awarie. Jednak ta dynamika, choć uzasadniona na poziomie indywidualnym, nie pozostaje bez konsekwencji dla zainteresowanych gospodarek.

Ryzyko systemowe dla wrażliwych gospodarek

Za tą masową adopcją Standard Chartered bije na alarm. Według danych on-chain z raportu opublikowanego w październiku, do 2028 roku nawet 1 bilion dolarów depozytów może opuścić banki rynków wschodzących i przenieść się do stablecoinów.

„Ten transfer bogactwa może stanowić poważne zagrożenie dla fundamentów wielu narodowych systemów kredytowych” – ostrzega brytyjski bank, silnie obecny w Azji, Afryce i na Bliskim Wschodzie. Rzeczywiście, każda konwersja lokalnej waluty na stablecoiny wysusza płynność w krajowym systemie bankowym, a wraz z nią zdolność banków komercyjnych do udzielania kredytów firmom i gospodarstwom domowym.

Ten mechanizm podważa również skuteczność polityki monetarnej. Banki centralne, pozbawione wglądu w te odpływy, tracą kontrolę nad podażą pieniądza i swoimi tradycyjnymi narzędziami, takimi jak stopy procentowe. Pojawia się chroniczna niestabilność monetarna, pogłębiona przez możliwość całodobowego odpływu kapitału przez platformy kryptowalutowe niepodlegające kontroli walutowej.

Poza lokalną erozją, rezerwy stablecoinów są w większości inwestowane w amerykańskie obligacje skarbowe. W ten sposób cyfrowe oszczędności krajów rozwijających się pomagają finansować dług USA, obecnie szacowany na 38 bilionów dolarów. Ta forma „cyfrowej dolaryzacji” może ostatecznie zwiększyć zależność gospodarek wschodzących od północnoamerykańskiego systemu finansowego, jednocześnie osłabiając ich własną suwerenność monetarną.