Bitcoin ETF przerywają 6-dniową serię odpływów zakupem o wartości 240 mln dolarów: Co to oznacza dla płynności

Przepływy amerykańskich spotowych funduszy ETF na Bitcoin (BTC) ponownie stały się dodatnie po niemal tygodniu wykupów.

Zgodnie z danymi Farside Investors, amerykańskie spotowe ETF na Bitcoin odnotowały 240 milionów dolarów netto napływów 6 listopada, po sześciu kolejnych sesjach, które wycofały z tych produktów ponad 660 milionów dolarów.

BlackRock’s IBIT przewodził z 112,4 milionami dolarów, następnie Fidelity’s FBTC z 61,6 milionami dolarów oraz Ark 21Shares’ ARKB z 60,4 milionami dolarów.

Oznacza to, że najwięksi marginalni nabywcy na rynku Bitcoina przestali sprzedawać i ponownie zaczęli kupować.

Chociaż jeden zielony dzień nie wymazuje tygodnia spadków, na rynku, gdzie płynność determinuje ruchy cen bardziej niż sentyment, ta zmiana ma znaczenie, ponieważ przepływy ETF nie są już tylko sygnałami popytu. Fundusze te stały się infrastrukturą płynności.

Od momentu uruchomienia, amerykańskie spotowe ETF zgromadziły ponad 60,5 miliarda dolarów netto napływów i kontrolują około 135 miliardów dolarów aktywów pod zarządzaniem. Stanowi to około 6,7% wszystkich istniejących Bitcoinów, przechowywanych w produktach skierowanych do popytu z regulowanym dostępem.

Kiedy te produkty przechodzą z netto wykupów na netto kreacje, nie zmieniają tylko nagłówków, ale również mechaniczny nacisk na księgi zleceń.

Matematyka absorpcji

Po halvingu, górnicy wydobywają około 450 BTC dziennie. Przy obecnych cenach bliskich 102 555,06 dolarów, oznacza to ponad 46 milionów dolarów nowej podaży wchodzącej codziennie na rynek.

Jeden dzień napływu na poziomie 240 milionów dolarów absorbuje ponad pięć dni globalnej emisji tylko przez amerykańskie ETF. To nie jest metaforyczna presja zakupowa, ale programowy popyt realizowany przez autoryzowanych uczestników, którzy muszą kupić BTC, aby utworzyć nowe udziały.

Kiedy przepływy ETF stają się ujemne, proces się odwraca. Autoryzowani uczestnicy umarzają udziały i sprzedają Bitcoina z powrotem na rynek lub do swoich wewnętrznych zasobów, tworząc stałą i przewidywalną presję sprzedażową na marginesie.

Kiedy przepływy stają się dodatnie, ci sami uczestnicy kupują na dużą skalę, aby zaspokoić popyt na kreacje.

Amerykańskie spotowe ETF na Bitcoin odnotowały dodatnie przepływy 6 listopada po sześciu kolejnych dniach odpływów o łącznej wartości ponad 660 milionów dolarów.

Ponieważ ETF-y kontrolują obecnie średni jednocyfrowy procent całkowitej podaży i służą jako główny wehikuł dla alokacji instytucjonalnej, ich netto przepływ stał się najczystszą miarą dużej, śledzonej płynności marginalnej na Bitcoinie.

Struktura rynku się zmieniła. Płynność dla BTC nie znajduje się już głównie na rynku spot i kontraktów wieczystych Binance, ale również w tym, co robią IBIT, FBTC i ich odpowiedniki w codziennych kreacjach i umorzeniach.

Dwa warunki, jeden spełniony

Najnowsza analiza Glassnode wskazała dwa warunki, które muszą zostać spełnione, aby byki na Bitcoinie odzyskały kontrolę strukturalną: konsekwentnie dodatnie przepływy ETF oraz odzyskanie poziomu około 112 500 dolarów, czyli kosztu bazowego krótkoterminowych posiadaczy, jako wsparcia.

Napływ z 6 listopada spełnia pierwszy warunek w miniaturze. Pokazuje, że rzeczywisty popyt ze strony TradFi nadal istnieje przy obecnych cenach, gotowy kupować spadki przez ETF-y, zamiast porzucać produkt po serii odpływów na poziomie 1,9 miliarda dolarów.

Jeden odczyt nie zmienia struktury. W ciągu ostatniego tygodnia ETF-y pozostawały netto ujemne.

Jednak w momencie, gdy te codzienne słupki zmieniają kolor z czerwonego na zielony i pozostają takie, rynek wyłącza głównego systematycznego sprzedawcę i ponownie włącza nabywcę zdolnego przelicytować zarówno nową emisję, jak i część dystrybucji długoterminowych posiadaczy.

To wtedy kombinacja „przepływy ETF plus odzyskanie 112 500 dolarów” staje się wiarygodnym scenariuszem, a nie tylko pobożnym życzeniem.

Cztery kanały do ciaśniejszych rynków

Wpływ płynności działa jednocześnie przez wiele kanałów.

Po pierwsze, dodatnie przepływy ETF wyciągają monety z płynnych miejsc spot do depozytu ETF, gdzie pozostają stosunkowo stabilne, natychmiast zmniejszając ilość dostępnych do handlu monet. Cieńszy float spot w połączeniu ze stałym lub rosnącym popytem tworzy bardziej wrażliwe księgi zleceń.

Kiedy kupujący się angażują, transakcje odbywają się szybciej i przy mniejszym wolumenie.

Po drugie, gdy amerykańskie ETF-y przechodzą w tryb netto zakupów, autoryzowani uczestnicy zgarniają płynność z głównych giełd, aby zrealizować zlecenia kreacji. To zacieśnia spready na szczycie księgi, ale wyczerpuje oczekujące oferty sprzedaży.

Na rynku już zmagającym się z niższą emisją po halvingu i dużą koncentracją HODL, powroty ofert ETF to rodzaj strukturalnego przepływu, który może napędzić wybicie w górę, zamiast każdej zwyżki pochłanianej przez sprzedających.

Po trzecie, kompleks ETF o wartości 135 miliardów dolarów dodaje „papierową” płynność w postaci głębokiego, regulowanego handlu samymi udziałami ETF. Ułatwia to funduszom emerytalnym, platformom doradców inwestycyjnych oraz korporacjom alokację lub rebalansowanie bez wpływu na rynki spot.

Kiedy ci gracze stają się netto nabywcami, efektywna baza popytu na Bitcoina się poszerza, a zmienność wynikająca z czysto krypto-natywnej dźwigni jest lepiej absorbowana przez zdywersyfikowany przepływ.

Po czwarte, jest wartość sygnału. Po tygodniu, w którym odpływy odzwierciedlały szersze pozycjonowanie risk-off, a długoterminowi posiadacze po cichu dystrybuowali na słabości, zdecydowany dzień napływu od najbardziej znaczących funduszy markowych oznacza istotną zmianę sentymentu.

Napływy wskazują, że duzi alokatorzy nadal czują się komfortowo, zwiększając ekspozycję na Bitcoina przez ETF-y przy cenach bliskich sześciocyfrowym, co wspiera tezę, że spadki poniżej 100 000 dolarów są traktowane jako okazje, a nie zmiana reżimu.

Przerwanie sześciodniowej serii odpływów o wartości 660 milionów dolarów przez 240 milionów dolarów nowych kreacji nie kończy korekty Bitcoina ani nie gwarantuje kolejnego wzrostu. Ale robi coś ważniejszego dla struktury rynku: usuwa mechaniczną presję sprzedażową z największej kategorii marginalnych nabywców.

Na razie presja się odwróciła. To, czy pozostanie odwrócona, zdecyduje, czy środowisko płynności Bitcoina sprzyja konsolidacji, czy kolejnemu testowi wsparcia.

Artykuł Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity pojawił się najpierw na CryptoSlate.