Mirrored Microsoft：マイクロソフト株価をミラーリングする合成資産

Mirrored Microsoftとは

皆さん、想像してみてください。実際にマイクロソフト社の株を買わなくても、その株価の値動きを持っているかのように共有できるとしたら、すごく不思議だと思いませんか？これが、今日ご紹介する「Mirrored Microsoft」（略称mMSFT）が目指していることです。

簡単に言うと、mMSFTは合成資産（Synthetic Asset）です。これは「デジタルの分身」や「シャドー株式」と考えることができます。実際のマイクロソフト株ではなく、ブロックチェーン上で作られたトークンで、その価値は本物のマイクロソフト株（MSFT）の価格を密接に追従します。

mMSFTはMirror Protocolというブロックチェーンプロジェクトの一部です。Mirror Protocolの目標は、世界中のユーザーが、場所や従来の銀行口座の有無に関係なく、ブロックチェーン技術を通じて米国株のような伝統的な金融市場に簡単に参加できるようにすることです。これは、暗号資産の世界と伝統的な株式市場をつなぐ架け橋のような存在です。

主なユースケース：

• グローバルな障壁のない取引： 伝統的な株式市場は地域や身分に厳しい制限がありますが、mMSFTのような合成資産はこれらの壁を打ち破り、より多くの人々が世界の優良資産にアクセスできるようにします。
• フラクショナルオーナーシップ： マイクロソフト株は高額かもしれませんが、mMSFTを使えば、例えば10ドル分だけ購入するなど「フラクショナル」な投資が可能です。
• 高速取引： ブロックチェーン上の取引は通常、伝統的な市場よりも速く、理論上ほぼ即時の注文執行が可能です。

典型的な利用フロー（過去の状況）：

ユーザーがmMSFTを取得したい場合、通常は他の暗号資産（例：ステーブルコインUSTや他のmAsset）を担保として「鋳造」します。このプロセスは、保証金として資金を差し出し、プロトコルがマイクロソフト株の価格に基づいて同等価値のmMSFTを発行するイメージです。マイクロソフト株価が上昇すれば、mMSFTの価値も上がります。逆もまた然りです。

ただし、ここで非常に重要な背景があります。Mirror ProtocolはTerraブロックチェーン上に最初に構築されました。Terraエコシステムは2022年5月に深刻な崩壊を経験し、これによりコアステーブルコインUSTのペッグ外れやLUNAトークンの暴落が発生しました。そのため、Mirror ProtocolおよびmMSFTなどの合成資産の運用や価値も壊滅的な影響を受けました。現在、このプロジェクトのアクティブ度や機能性は大きく低下しており、正常に稼働していない可能性もあります。

プロジェクトのビジョンとバリュープロポジション

Mirror Protocolのビジョンは非常に壮大で、ブロックチェーン技術を通じて伝統的な金融資産の民主化（Democratizing Assets）を目指しています。

• 解決したい主な課題：
  • 市場参入制限： 多くの人が地理的な位置や国籍、資金のハードルにより米国などの株式市場に参加できません。Mirror Protocolはこれらの障壁を取り除き、誰でもこれら資産の価格変動にアクセスできるようにすることを目指しています。
  • 取引効率の低さ： 伝統的な金融取引は複雑な仲介や長い決済時間を伴うことがあります。ブロックチェーン技術はより速い取引速度を提供できます。
• バリュープロポジション：
  • 価格エクスポージャー： 実際にマイクロソフト株を保有しなくても、その価格変動のエクスポージャーを得ることができます。
  • 分散型： 分散型金融（DeFi）プロジェクトとして、Mirror Protocolは中央集権的な仲介機関を置き換え、単一の主体への依存を減らすことを目指しています。
  • コンポーザビリティ： ブロックチェーン上のトークンとして、mMSFTは他のDeFiプロトコルと連携し、さまざまな使い方が可能です。

類似プロジェクトとの違い（過去の状況）：

Terraエコシステムが最盛期だった頃、Mirror Protocolは米国株の合成資産を幅広く提供できる数少ないDeFiプロトコルの一つであり、TerraステーブルコインUSTとの深い統合が大きな特徴でした。しかし、Terraの崩壊とともにこの差別化優位も消滅し、多くの他の合成資産プロトコルも同様の課題に直面、あるいは転換を余儀なくされました。

技術的特徴

Mirror Protocolの技術的なコアは、どのようにして実際の資産価格を「ミラーリング」し、システムの安定運用を確保するかにあります。

• スマートコントラクト（Smart Contracts）： プロトコル全体のルールやロジックはスマートコントラクトによって自動実行され、人手を介しません。これらのコントラクトはmAssetの鋳造、焼却、担保、清算などの操作を担います。
• 担保付き債務ポジション（Collateralized Debt Position, CDP）： これはmAssetを鋳造するための主要な仕組みです。ユーザーはmAsset価値の150％以上など、一定割合の暗号資産を担保として差し出す必要があります。これは銀行からローンを借りる際に担保を提供するのと同じで、発行されたmAssetを支える十分な準備金を確保します。
• 分散型オラクル（Decentralized Oracles）： マイクロソフト株価のリアルタイムかつ正確な取得のため、Mirror Protocolは分散型オラクルに依存しています。これらのオラクルは複数の外部データソースから価格情報を収集し、ブロックチェーン上に伝達することで、mAssetの価格が実際の資産と同期するようにします。
• クロスチェーン互換性（Cross-chain Compatibility）： 当初はTerraブロックチェーン上で構築されましたが、Mirror Protocolはクロスチェーンブリッジ（Bridges）を通じて、EthereumやBinance Smart Chain（BSC）でもmAssetの流通を実現し、アクセス性を高めました。
• 価格ペッグ機構（Pegging Mechanism）： mAssetと実際の資産の価格連動は、鋳造・清算・アービトラージ・ガバナンスの組み合わせで維持されます。例えば、担保価値がmAssetをカバーできなくなった場合、清算メカニズムが発動し、プロトコルの支払い能力を守ります。

トークノミクス

Mirror Protocolエコシステムには2種類の主要トークンがあります：mAsset（例：mMSFT）とMIRトークンです。

mMSFT（Mirrored Microsoft）

• トークンシンボル： mMSFT
• 発行チェーン： 当初はTerraブロックチェーン上で発行され、ブリッジを通じて他チェーンでも流通可能。
• 総供給量と流通量： 2023年11月27日時点で、mMSFTの流通供給量は約2,728.96枚、総供給量は約2,729枚。最大供給量は「不明」と表示。
• トークン用途： マイクロソフト株の合成代表として、主に取引や投資に利用され、マイクロソフト株価のエクスポージャーを得るために使われます。

MIRトークン

MIRはMirror Protocolのネイティブガバナンストークン（Governance Token）で、プロトコル内で中心的な役割を果たします。

• トークンシンボル： MIR
• 発行メカニズムと総供給量： Mirror Protocol開始時に5,490万枚のMIRが作成され、4年かけて合計3億7,557,500枚まで増加する計画。
• トークン用途：
  • ガバナンス： MIR保有者はトークンをステーキングしてプロトコルのガバナンスに参加し、担保率の調整や新しいmAssetの上場など重要な提案に投票できます。
  • 報酬： MIRのステーキングやmAssetへの流動性提供者は、プロトコルの安定性や流動性維持へのインセンティブとしてMIRトークンを報酬として受け取れます。
• トークン配分（計画）： MIRの約60％はステーキング報酬、35％はコミュニティファンド、5％はエアドロップに割り当て。開発者には一切配分されておらず、プロジェクトの分散型理念を体現しています。

重要な注意： Terraエコシステムの崩壊により、MIRトークンの実際の価値や効用は深刻な影響を受けています。理論上はガバナンス機能が残っていますが、プロトコル全体のアクティブ度や今後の発展は極めて不透明です。

チーム・ガバナンス・資金

• コアメンバーとチームの特徴： Mirror ProtocolはTerraform Labs (TFL)によって立ち上げられました。同社はTerraブロックチェーンの開発元でもあり、Do KwonとDaniel Shinが共同創業者です。TFLはブロックチェーン技術やDeFi分野で豊富な経験を持ち、Arrington CapitalやPantera Capitalなど著名な投資機関から資金提供を受けています。
• ガバナンスメカニズム： Mirror Protocolは最初から分散型ガバナンスを設計思想としています。つまり、プロトコルのあらゆる変更やアップデートはMIRトークン保有者の投票によって決定されます。TFLはMIRトークンの保有や売却を行わず、管理者キーや特別なアクセス権も設定しないと表明しており、完全にコミュニティ主導のプロジェクトを目指しています。
• トレジャリーと資金： プロトコルの資金庫やコード変更もMIRトークン保有者によって管理されます。

現状について： Mirror Protocolは当初、強力なチーム背景と分散型ガバナンスを持っていましたが、基盤となるTerraブロックチェーンの崩壊により、チームのその後の関与度やガバナンスの実効性、資金状況は非常に複雑かつ不透明になっています。Terra関連の多くのプロジェクトは崩壊後、再編や消滅の運命に直面しています。

ロードマップ

Mirror Protocolが依存していたTerraエコシステムは2022年5月に重大な崩壊を経験したため、当初のロードマップはすでに実質的な意味を失っています。現在、アクティブかつ実行可能な公式ロードマップを見つけるのは困難です。今後の発展や復活の可能性も大きな課題と不確実性に直面しています。

歴史的な重要マイルストーン（Mirror Protocol）：

• 2020年12月： Mirror Protocolが正式ローンチし、ユーザーが合成資産の鋳造・取引を可能に。
• 2020年12月8日： Band Protocolとの提携を発表し、価格オラクルサービスを統合。ブルーチップ株、コモディティ、ETFなどの資産をサポート。
• 2022年5月： Terraエコシステムの崩壊により、Mirror Protocolは壊滅的な打撃を受ける。

今後の計画： 現時点で明確な公式の将来計画はありません。本プロジェクトの今後については慎重な姿勢が必要です。

よくあるリスクの注意喚起

いかなる暗号資産プロジェクトへの投資にもリスクが伴いますが、Mirrored Microsoft (mMSFT) のようにすでに崩壊したエコシステムに関連するプロジェクトでは、リスクは特に顕著です。以下は特に注意すべきリスクです：

• エコシステム崩壊リスク（既発生）： Mirror ProtocolはTerraブロックチェーン上に構築されていましたが、Terraエコシステムは2022年5月に崩壊しました。これは基盤インフラやステーブルコインUSTの機能不全を意味し、mMSFTの価値や機能に壊滅的な影響を与えました。これが最も直接的かつ重大なリスクです。
• スマートコントラクトリスク： スマートコントラクトには脆弱性が存在する可能性があり、悪意ある攻撃による資金流出のリスクがあります。コードが監査されていても100％安全とは限りません。
• オラクルリスク： mMSFTの価格は分散型オラクルによる正確な実株価に依存しています。オラクルが故障したり、操作されたり、誤ったデータを提供した場合、mMSFTの価格が実際の資産と乖離し、ユーザーが損失を被る可能性があります。
• ペッグ外れリスク： 通常運用時でも、市場の急激な変動や担保不足、アービトラージメカニズムの機能不全などにより、合成資産が完全に実資産価格を追従できず「ペッグ外れ」が発生することがあります。
• 流動性リスク： 市場の流動性が不足すると、mMSFTの売買が困難になったり、スプレッドが大きくなり、取引効率やコストに影響します。
• 清算リスク： mMSFTを鋳造し担保を提供した場合、担保価値がmMSFT価値に対して一定水準まで下落すると、担保が強制清算され損失を被る可能性があります。
• 規制リスク： 世界的に暗号資産やDeFiの規制環境は変化し続けています。将来的な規制変更により、合成資産プロジェクトが不利な影響を受けたり、禁止・制限される可能性もあります。
• 技術的な保守・アップグレードリスク： Terraエコシステムの現状を踏まえると、Mirror Protocolの保守・アップグレード・バグ修正が十分に行われないリスクが高まり、長期運用のリスクが増します。
• 投資助言ではありません： 繰り返しになりますが、上記情報は参考用であり、いかなる投資助言でもありません。暗号資産プロジェクトに参加する前に、必ず十分な独自調査を行い、すべての潜在的リスクを理解してください。

検証チェックリスト

Mirrored Microsoft (mMSFT) のようなプロジェクトの場合、その歴史的背景を踏まえ、検証チェックリストは主に過去の状況や現在の残存情報の把握に重点を置きます。

• ブロックエクスプローラーのコントラクトアドレス：
  • mMSFTおよびMIRトークンのTerra Classic（旧Terra）チェーン上のコントラクトアドレスを調査。
  • Terra Classicのブロックエクスプローラー（例：Terra Finder）でコントラクトのアクティビティを確認し、過去の取引量、保有者数、現在のアクティブ度を把握。
  • クロスチェーン版（EthereumやBSCなど）が存在する場合、それらのコントラクトアドレスやアクティビティも調査。
• GitHubのアクティブ度：
  • Mirror Protocolの公式GitHubリポジトリを調査。
  • コードのコミット履歴、イシュー報告、コミュニティ貢献状況を確認。Terra崩壊を受け、アクティブ度は極めて低い、または停止していると予想されます。
• 公式サイト/ドキュメント：
  • Mirror Protocolの公式サイトやホワイトペーパーへのアクセスを試みる。サイトがまだオンラインか、内容が更新されているか、あるいはアーカイブ化されているかに注意。
• コミュニティフォーラム/ソーシャルメディア：
  • Mirror ProtocolのReddit、Discord、Twitterなどでのコミュニティを検索。
  • プロジェクト現状に関する議論や、復活の試み、移行計画などの情報を把握。
• 監査レポート：
  • Mirror Protocolのスマートコントラクトの過去の監査レポートを調査。セキュリティ面での取り組みや発見された脆弱性を確認。
• ニュース・分析：
  • Mirror ProtocolやTerraエコシステム崩壊に関する過去のニュース記事や分析記事を調査し、その発展経緯や直面した課題を総合的に理解。

プロジェクトまとめ

Mirrored Microsoft (mMSFT) はMirror Protocolの一部として、ブロックチェーン分野における革新的でありながら大きなリスクを伴う試みを象徴しています。その当初のビジョンは壮大で、合成資産を通じて伝統的な金融市場の壁を打ち破り、世界中のユーザーが分散型かつ低いハードルでマイクロソフト株のような優良資産の価格エクスポージャーを得られるようにすることでした。

Mirror Protocolは、スマートコントラクト、担保付き債務ポジション、分散型オラクルなどの技術を活用し、mAssetと実資産価格の密接な連動を目指しました。ガバナンストークンMIRも完全な分散型設計で、コミュニティメンバーにプロトコル発展の投票権を与えています。

しかし、このプロジェクトの最大の転機であり教訓は、Terraエコシステムとの深い結びつきにあります。2022年5月のTerra崩壊は、Mirror ProtocolおよびすべてのmAsset（mMSFTを含む）に壊滅的な打撃を与え、プロジェクトの実質的な運用やバリュープロポジションをほぼ完全に失わせました。これは、どんなに設計が優れたDeFiプロジェクトでも、基盤となるエコシステムの安定性が極めて重要であることを痛感させる出来事です。

総じて、mMSFTとMirror Protocolは歴史的意義のあるDeFiプロジェクトであり、合成資産の大きな可能性を示す一方で、暗号資産の世界に存在する巨大なリスク、特に基盤インフラリスクを痛烈に示しました。ブロックチェーン初心者にとっては、mMSFTの歴史を知ることでDeFiのイノベーションとリスクの本質を理解する助けとなり、暗号資産に詳しい方にとっては「ブラックスワンイベント」やエコシステムリスクの古典的事例となります。

ご注意： 本紹介は知識普及を目的としたものであり、いかなる投資助言でもありません。プロジェクトの現状を踏まえ、mMSFTはもはやアクティブな投資対象ではありません。詳細はご自身で調査し、いかなる暗号資産投資にも十分な警戒を払ってください。