Ethenaの‌価格ENA

2025年11月4日の暗号資産市場は、主要資産の価格の大きな変動、重要プロジェクトのマイルストーンを持つ活気あるアルトコインのシーン、そして強力な機関投資家の採用と進化する規制の枠組みを通じて、デジタル資産が伝統的な金融に深く統合されているという特徴的な動的なランドスケープを示しています。

主要市場の動き: ビットコインとイーサリアムがボラティリティをナビゲート

ビットコイン (BTC) は、106,000ドルと110,000ドルの間で価格が推移する中、慎重なセンチメントの時期をナビゲートしています。11月3日、ビットコインは notableな下落を経験し、3.13%減少して106,632.38ドルに達しました。一部の報告では106,950ドルまで下落したことが示されています[17, 26]。この低下は、「平凡な10月」に続くものであり、特にスポットビットコインETFから離脱する伝統的な金融投資家からの売却圧力が増していることが、重要な資金流出を引き起こしています[25]。最近のボラティリティにもかかわらず、歴史的なトレンドは、11月がビットコインにとって強い月であることが多く、過去の平均利益が40%を超えることが示唆されており、回復の可能性を示唆しています[34]。機関の蓄積と非常に重要なETFの流入は、BTCがQ3で70,000ドルのマークを超えるのを促進するのに重要でした。[6] 特に、著名なクリプト「クジラ」が、最近の下落を受けてビットコインとイーサリアムの両方においてかなりのロングベットを行ったと報じられており、潜在的な逆張りの強気な見通しを示唆しています[17]。

イーサリアム (ETH)、二番目に大きな暗号資産も、3,600ドルから3,900ドルの間でかなりの価格変動を見せています。ビットコインと同様に、イーサリアムも11月3日に7.13%減少して3,627ドルに達しました[17]。しかし、テクニカル分析はETHに対する強気なシグナルを示しており、相対力指数（RSI）は55.96で、移動平均収束発散（MACD）は上昇トレンドを示しています[15]。イーサリアムは3,800ドルのレベルで強いサポートを維持しており、アナリストはその価格が4,000ドルから4,700ドルに向かって急騰する可能性を観察しています[15, 18]。イーサリアムエコシステムにとって重要なイベントは、スケーラビリティ、効率性、データの可用性を向上させることを目的とした11月初旬のFusakaアップグレードであり、ネットワークを将来のLayer 2の進展に向けて位置づけています[10, 29]。さらに、2025年第3四半期ではイーサリアムのETF流入が初めてビットコインを上回り、アルトコインへの機関の関心が高まっていることを反映しています[29]。

アルトコインの注目: 革新と重要な進展

巨人たちを超えて、アルトコイン市場はプロジェクト特有の開発で賑わっています。ソラナ (SOL) は、Solana ETFがかなりの流入を経験しており、強い機関の注目を集めています。このトレンドは、分散型金融（DeFi）におけるソラナの役割とそのネットワークスケーラビリティへの信頼の高まりを示し、ビットコインETFからの資金流出の観察とは対照的です[19]。XRPもニューヨーク市で今晩と明日開催されるRipple Swell Conferenceの開催に伴い、注目を集めています。このイベントには、さまざまな政策立案者や金融リーダーが集まり、XRPの価格に影響を与える可能性があり、これまでのSwell会議の周辺での明確なパターンが見られてきました[28]。XRPはまた、 favorableな法的結果と国境を越えた支払いにおけるユーティリティの増加により、2025年にかなりの投資家の関心を引きました[6]。

いくつかの他のアルトコインも重要なアップデートで見出しを飾っています: Ether.fi (ETHFI) は、トークン価値を安定させることを目的とした5000万ドルの自社株買い提案のためのガバナンス投票を11月3日に終了しました[1]。Folks Financeは、11月6日に独自のFOLKSトークンを発表する予定です[1]。Aerodromeは、今後の週にSlipstream V2とUI/UXの大規模なアップグレードの準備をしています[1]。IoTeX (IOTX) は、ネットワークの信頼性とスケーラビリティを向上させるcore v2.3.0メインネットアップグレードを本日デプロイしました[3]。同様に、THORChain (RUNE) も、本日v3.12.0メインネットアップグレードをアクティブ化し、パフォーマンスの向上を約束しています[3]。アルトコインシーズンインデックスは、ビットコインに対するアルトコインのパフォーマンスを測定するもので、29にまで落ち込んでおり、最近アルトコインがビットコインに対して一般的に低迷していることを示しています。しかし、歴史的に見ると、そんな低いインデックススコアは、アルトコインのブルランの前触れとなることが多く、潜在的なボトムが近いことを示唆しています[31]。

機関投資家の採用と規制の風景は成熟を続ける

暗号市場における機関の関与が急速に拡大しています。北アメリカにおける暗号採用は、機関の需要と新しいETF商品の普及により2025年に49%増加しました[5]。報告によると、Galaxy Digitalは早期投資家のために90億ドルのビットコイン販売を促進し、ビットコインの蓄積における機関の役割の高まりを強調しています[5]。Galaxy Digitalの2025年第2四半期の財務報告では、資産残高が前年同期比27%増加したことも報告されています[5]。

ステーブルコインは、世界の支払いにおいて支配的な力として浮上しており、2024年の総取引価値は277兆6000億ドルに達しており、これはビザとマスターカードの年間取引量を合計した額を上回っています[21]。ステーブルコインに関する規制の明確さが進行しており、特に米国では、GENIUS法（米国ステーブルコイン法を導くと確立する法律）が法律として署名されています。この法律は、ステーブルコインの使用を法制化し、発行者に対する100%の準備金の維持と公表を義務付けています[21, 22]。オーストラリアでは、オーストラリア証券投資委員会（ASIC）が、ステーブルコインとラッピングトークンが現行法の下で金融商品と見なされることを明確にし、規制の確実性と企業に対する移行支援を提供しています[14]。さらに、ビザのようなグローバルな決済大手は、2020年以降1400億ドルのステーブルコインの流れを促進し、ステーブルコインの支払いを積極的に受け入れています[13]。

欧州連合では、暗号資産規制（MiCA）が実施段階に進んでおり、欧州証券市場監視機構（ESMA）は11月3日に認可された暗号資産サービスプロバイダーの暫定MiCA登録を更新しました[12]。デジタル資産に関する違法活動を防ぐための規制フレームワークに関する議論も進行中であり、さまざまな金融機関と暗号組織がGENIUS法に対する米国財務省のコメント要求に対して意見を提供しています[16]。これらの発展は、規制のある金融システムにデジタル資産を統合するという世界的な傾向の高まりを強調し、革新と投資家保護の両方を育んでいます。

Ethenaは、分散型金融（DeFi）分野における画期的なプロトコルとして登場し、安定したデジタル資産に対する新たなアプローチを導入しました。Ethereumブロックチェーンに基づいて構築されたEthenaは、USDeとして知られる暗号ネイティブでスケーラブル、かつ検閲耐性のあるマネーのソリューションを提供することを目指しており、'インターネット債券'と呼ばれる世界的にアクセス可能なドル貯蓄商品を補完します。[1, 3, 15]

Ethenaが解決する問題

暗号通貨エコシステムは、長い間既存のステーブルコインモデルの限界に苦しんできました。USDTやUSDCなどの集中型ステーブルコインは安定性を提供しますが、基本的に従来の銀行インフラに依存しています。これにより、カストディリスク、潜在的な検閲、ユーザーとの利回り分配の欠如といったリスクが生じます。なぜなら、利益は発行者によって内部化されることが多いためです。[18] 一方、以前の分散型ステーブルコインの試みは、規模の拡大や脆弱性に関連する課題に直面しており、市場の変動時にペッグを維持できなかったり、成長のための十分なインセンティブを欠いたりしていました。[18] Ethenaのコアミッションは、これらの従来の銀行システムから重要なステーブルコイン機能を切り離すことであり、真に暗号ネイティブな代替手段を提供します。[5]

Ethenaの革新的なソリューション：USDeとインターネット債券

Ethenaの提供の中心には、従来の法定通貨バックのステーブルコインとは異なる'合成ドル'であるUSDeがあります。銀行口座の準備金によってバックされるのとは異なり、USDeは高度な'デルタヘッジ戦略'を通じて米ドルにペッグを維持しています。[1, 4] このメカニズムにより、USDeは完全に透明にオンチェーンでバックされています。[1, 15]

USDeには、ユニークなドル建ての貯蓄商品である'インターネット債券'が伴います。この商品は、ステークされたEthereumから生成された利回りと、永久契約および先物市場から得られた資金とベーススプレッドを組み合わせて、オンチェーンで暗号ネイティブな債券を生み出します。[3, 6, 8, 10, 11]

技術とメカニクス

Ethenaの安定性と利回り生成は、いくつかの主要な技術要素に支えられています：

• デルタヘッジ戦略：ユーザーがEthereum（ETH）、ステークされたEthereum（stETH）、Bitcoin、またはUSDCやUSDTのような流動的なステーブルコインを預け入れることによってUSDeをミントする際、Ethenaは同時に中央集権型デリバティブ取引所で同等のショート永久契約のポジションを開きます。[1, 2, 4, 5, 6, 8, 10, 16] この二重ポジションは'デルタニュートラル'な状態を作り出します：担保資産の価値が減少すると、ショートポジションからの利益が損失を相殺し、逆もまた然りであり、これによりUSDeのドルペッグが保持されます。[4, 8]
• 担保と利回り生成：プロトコルは、主に2つのソースから利回りを生成します。第一に、預けられたETHからのステーキング報酬を獲得します。特に、Liquid Staking Tokens（LSTs）であるLidoのstETHにステークされた場合です。[2, 6, 8] 第二に、Ethenaは永久契約市場でのポジティブファンディングレートからも利益を得ます。ブルマーケットでは、ロングポジションの保持者が通常ショートポジションの保持者に支払うため、Ethenaのショートポジションに対する安定した収益源となります。[4, 6, 8, 9]
• オフエクスチェンジ決済：中央集権型取引所に関連するカウンターパーティリスクを軽減するために、EthenaはCopper、Ceffu、Fireblocksなどの機関カストディアンが提供するオフエクスチェンジ決済ソリューションを利用します。[5] このセットアップにより、Ethenaは資産の実際のカストディを移転することなく、取引所でのマージンに担保を利用することができ、セキュリティと透明性を向上させます。[5]
• 準備金ファンド：リスク管理のための重要な要素が、Ethenaの準備金ファンドです。このファンドは、ネガティブなファンディングレートの期間を吸収するためのバッファとして機能し、オープンマーケットでのUSDeの最終的な入札者としても活躍し、そのペッグをさらに保護します。[2, 9, 22]

ENAトークノミクスとユーティリティ

ENAトークンは、Ethenaプロトコルのネイティブガバナンスおよびユーティリティトークンです。[17, 19, 20, 21] 総供給量は150億トークンで、ENAホルダーはプロトコルのアップグレード、リスクパラメータ、エコシステムの開発に関する重要な決定に参加できる権限を持っています。[14, 17, 19, 21]

ENAの配分は、コアの貢献者に30%、投資家に25%（段階的なベスティングスケジュールを伴う）、エコシステムのイニシアティブのために財団に15%、エコシステム開発には30%（エアドロップやインセンティブキャンペーンを含む）が割り当てられています。[12, 14, 21] 注目すべきことに、2%もBinance Launchpoolを通じて割り当てられました。[11, 14] ENAはステークすることでsENAを受け取り、プロトコル手数料からの報酬を得ることができ、クロスチェーンUSDeトランザクションを保護するために再ステークすることも可能です。[19]

主要なユースケース

EthenaのUSDeとインターネット債券は、暗号経済内のさまざまなアプリケーション向けに設計されています：

• DeFi統合：USDeは、Aaveなどのさまざまな分散型金融プラットフォームで担保として使用できます。
• デリバティブ取引：USDeは、Bitget、Bybit、Deribitなどの中央集権型取引所でのデリバティブ取引の担保として機能します。
• 世界的な貯蓄：インターネット債券（sUSDe）は、魅力的な利回りが期待できるドル建ての貯蓄オプションを提供します。[2, 3, 6, 10, 21]
• 決済：Ethenaは、Telegramのユーザーベースにインターネットマネーを持ち込むためにTONブロックチェーンとのパートナーシップを含む、より広範な決済ユースケースの統合を模索しています。[3]

潜在能力とリスク

Ethenaは、スケーラブルで検閲耐性があり、資本効率の高い合成ドルとして、以前のステーブルコインの設計における重要な欠点を解決する大きな可能性を示しています。[4, 6, 10, 15, 20] それは分散型金融と中央集権型金融の両方を橋渡しする中立的なインフラとして機能します。[7]

しかしながら、Ethenaの革新的な性質は、内在するリスクも伴います：

• ファンディングレートの変動性：ネガティブファンディングレートの長期間は、Ethenaの収益性を損ない、準備金ファンドに負担をかけ、USDeのペッグに影響を及ぼす可能性があります。[4, 6, 9, 13, 22, 23]
• 清算リスク：デルタニュートラルであっても、極端な市場の動きやstETHなどのステークされた資産の重要なデペッグイベントがヘッジポジションの清算を引き起こす可能性があり、内蔵の安全策や専任のリスク管理チームがあっても影響を受けることがあります。[4, 9, 23, 24]
• スマートコントラクトリスク：他の任意のDeFiプロトコルと同様に、Ethenaのスマートコントラクトの脆弱性や悪用は資金に対するリスクを引き起こします。[6]
• カストディと取引所リスク：オフエクスチェンジ決済にもかかわらず、デリバティブ取引のために機関カストディアンや中央集権型取引所に依存することは、第三者リスクの層を持ち込むことになります。[9, 13]
• 規制の監視：暗号通貨、ステーブルコイン、デリバティブに対する規制の変化は、Ethenaの運営やアクセス可能性に影響を及ぼす可能性があります。[6]
• 運用の複雑さ：複雑なデルタヘッジ戦略は、堅牢な運用実行を必要とし、失敗が生じれば技術的なリスクを引き起こす可能性があります。[6]

結論

EthenaのUSDeとインターネット債券における先駆的なアプローチは、暗号ネイティブで安定した、かつ利回りを生み出すデジタルドルの魅力的なビジョンを提供します。ステーブルコイン市場の根本的な課題に取り組むことで、Ethenaはインターネット経済のための堅牢な金融基盤を提供することを目指しています。その革新的なメカニズムは considerable potential を示す一方で、ユーザーや投資家はそのデルタヘッジ戦略およびデリバティブ市場への依存に伴う独自のリスクを認識しておく必要があります。プロトコルが成熟するにつれて、これらの複雑さを乗り越える能力が、長期的な成功と広範な採用の鍵となるでしょう。