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ChainCatcherのニュースによると、Wintermuteの最新レポートは、bitcoinとNASDAQ指数の相関性が依然として0.8と高いものの、bitcoinの取引動向は株価指数よりも弱気であり、市場の悲観的な感情への反応が楽観的な感情よりもはるかに大きいことを指摘しています。今年、株式市場が下落した取引日には、BTCの下落幅は通常株価指数よりも大きく、株式市場が上昇した日にはbitcoinの上昇幅はより小さくなっています。このパターンが最後に現れたのは2022年のベアマーケットでした。Wintermuteは、この現象を引き起こす潜在的な要因は主に2つあると述べています： 2025年の大部分の期間、通常は暗号資産分野（新トークンの発行、インフラのアップグレード、個人投資家の参加を含む）に流れる資金が、すでに株式市場に向かっています。時価総額の大きいテクノロジー企業が、機関投資家や個人投資家が高ベータ/高成長を求める焦点となっています。世界的なリスク感情が変化する際、bitcoinは依然としてそれに連動しますが、楽観的な感情が戻った時には比例して恩恵を受けることができません。それはむしろマクロリスクの「高ベータテール」として機能し、独立したナラティブではなく、下落時のベータ効果は依然として存在しますが、上昇時のナラティブプレミアムはもはや存在しません。 現在の暗号資産の流動性状況は、これまでのリスクサイクルとは異なっています。ステーブルコインの発行量はすでに安定し、ETFへの資金流入も鈍化し、取引プラットフォームの市場深度も2024年初頭のレベルにはまだ回復していません。このような脆弱性は、株式市場の調整時にネガティブな反応を増幅させます。その結果、bitcoinの下落への参加度は依然として上昇への参加度よりも高く、このパフォーマンスの偏差をさらに強めています。