CIMGが市場の「冷却期」に果断に2,461万ドルを投入してbitcoinを追加購入し、Delin Holdingsが3,920万香港ドルを投じてマイニングマシンを取得し生産資源側へと拡大したことは、昨日、2社の上場企業の動きによって、機関がbitcoinエコシステムに参加する2つの分岐パスを明確に描き出しました。すなわち、二次市場で直接資産を保有するか、上流のマイニングマシンに投資して生産能力を掌握するか、という選択です。
一、財務リザーブ派：CIMGの逆行的な追加購入と流動性管理
CIMG（NASDAQ: IMG）の追加購入発表は、クラシックな財務リザーブ戦略を示しています：
・規模とコスト：内部資金約2,461万ドルを使用し、230枚のbitcoinを購入。今回の追加購入後、総保有量は730枚に達しました。
・市場タイミングの判断：同社は明確に、現在のデジタル資産市場の「冷却期」が戦略的な参入機会を提供していると述べており、これは「逆周期投資」の思考を反映しています。
・資産の位置付け：bitcoinを「価値保存を支える流動性資産」と定義し、企業のバランスシートにおけるリザーブおよびインフレ対策機能を強調しており、短期取引の対象ではありません。
二、生産コントロール派：Delin Holdingsのマイニングマシン取得とハッシュパワー戦略
Delin Holdings（HKEX: 01709）のマイニング拡張は、より深い参加モデルを代表しています：
・取得の詳細：3社のサードパーティサプライヤーから合計4,000台のbitcoinマイニングマシンを取得、総額約3,920万香港ドル。
・ビジネスパズル：今回の取得はbitcoinマイニング事業の最新ピース。以前、Bitmainから2,995台のマイニングマシン取得はほぼ完了し、Evergreen Wealth Investmentから2,200台のマイニングマシン取得も進行中です。
・予想産出量：すべての取得済みおよび取得中のマイニングマシンは、現状のネットワーク状況下で1日あたりbitcoin総産出量が約1.71枚、年間で約624枚に達すると見込まれており、「コインを買う」から「コインを生産する」への戦略転換を示しています。
三、トレンド洞察：財務投資から戦略的深化への進化パス
機関によるbitcoinへの参加は、単一のバランスシート項目から、より深い戦略的選択へと進化しています：
1. 戦略の主体性の分化：
・パッシブ保有：CIMGのように、bitcoinを金に類する究極のリザーブと見なし、運用の核心はタイミング選択と蓄積。
・アクティブ生産：Delin Holdingsのように、bitcoinを生産可能なプロダクトと見なし、運用の核心はハッシュパワーの配備と運用管理、業界へのより深いコミットメントと理解が必要。
2. リスク・リターン嗜好の表れ：
・直接保有を選ぶ企業は、リスク嗜好が比較的集中しており、bitcoin自体の長期的価値ストーリーを信じています。
・マイニングを選ぶ企業は、より複雑なリスク（運用、技術、規制）を受け入れ、直接購入より低いかもしれないが、より持続的なキャッシュフローと、ブルマーケットでの高いレバレッジリターンを狙います。
3. 市場サイクルのシグナル的意義：
・市場のセンチメントが比較的冷淡な時期にも、大規模な購入や投資計画を実行する企業が存在し、これは長期的な信念と資本力の象徴とされ、機関レベルでの「底打ち」行動を示唆する可能性があります。
データによると、bitcoin価格が高値から下落したにもかかわらず、上場企業によるマイニング資産の取得と投資は2025年第4四半期に前期比15%増加しており、資本が産業上流へと沈殿していることを示しています。
CIMGの2,461万ドルとDelin Holdingsの3,920万香港ドルは、同じbitcoinエコシステムに投入されながらも、異なる未来を指し示しています。前者はデジタル時代の「守成」のリザーバーであり、後者は暗号世界の「オープンソース」の生産者です。このような戦略的な大きな分岐は、bitcoinの機関化プロセスが「参加するか否か」の初期段階から、「いかに深く参加するか」という複雑な意思決定の新たな段階に入ったことを示しています。コインを蓄えるにせよ、マイニングするにせよ、資本はbitcoinの長期ストーリーにリアルマネーで投票しているのです。
