主なポイント：
XRPデリバティブ市場はベアが支配しており、ファンディングレートが大きくマイナスに転じ、未決済建玉も停滞しています。
XRP ETFの取引量やXRP LedgerのTVL減少は、XRPエコシステムへの関心の低下を示しており、短期的な価格反発の可能性を減少させています。
XRP（XRP）は火曜日に$2.18で拒否された後、2日間で9%下落しました。$2を下回ったことで、デリバティブ市場ではレバレッジをかけたベアポジションの維持コストが2ヶ月ぶりの高水準となり、一時的な混乱が生じました。トレーダーたちは、ETFの活動鈍化やXRP Ledgerへの預入減少を受け、XRPがさらに弱含む可能性を懸念しています。
XRPパーペチュアル先物の年率ファンディングレート。出典： laevitas.ch XRPパーペチュアル先物のファンディングレートは木曜日に-20%まで低下し、10月10日の暴落以来の最低水準となりました。マイナスの数値は、売り手（ショート）が買い手（ロング）にポジション維持のための支払いをしていることを示し、強気トレーダーからの需要がほとんどないことを示唆しています。よりバランスの取れた状況では、このレートは通常6%から12%の範囲で推移し、ロング側がそのコストを負担します。
このような大幅なマイナスファンディングレートは稀であり、通常は短期間で終息します。一部のアナリストはこれを反転シグナルと見なすこともありますが、ほとんどの過去事例はフラッシュクラッシュ時に発生しており、長期的な調整局面ではありません。さらに、レバレッジ需要の減少により、トレーダーが単にXRPから距離を置いているのではないかとの疑問も生じています。
XRP先物の合計未決済建玉（USD）。出典：CoinGlass XRP先物の合計未決済建玉は木曜日時点で28億ドルとなり、前週から変化はありませんでした。それでも、レバレッジポジションは11月下旬の32億ドル水準には回復していません。このデータは、XRPベアがさらなるエクスポージャー拡大に消極的であることを示しており、特に7月に3.66ドルを記録してからすでに45%下落していることを考慮すると納得できます。
XRP ETF活動の減少とXRP LedgerのTVL低下
XRPの強気ポジションに対する需要の低迷の一因は、米国上場のXRP ETFにおける活動の減少にあります。トレーダーは11月に強い期待を持って参入しましたが、流入と取引活動はわずか3週間で急減し、CoinSharesのデータによると運用資産残高は31億ドル付近で停滞しています。比較として、Solana ETFは33億ドルの資産を保有しています。
米国上場XRP ETFの12月11日の日次取引量（USD）。出典：CoinGlass 米国上場のXRP ETFの日次取引量は3,000万ドルを超えることはほとんどなく、これが機関投資家の関心を大きく減退させています。XRP Ledgerへの需要減少も、保有者にとっては別のフラストレーションの要因です。Rippleが支援するステーブルコインRipple USD（RLUSD）でさえ、主にEthereumネットワーク上で運用されており、XRPのインフラにはあまり依存していません。
各ブロックチェーン上のRipple USD（RUSD）流通量。出典：DefiLlama Ethereum上で発行されたRLUSDは10億ドル超であるのに対し、XRP Ledger上ではわずか2億3,500万ドルです。さらに懸念されるのは、XRP LedgerのTVLが2025年の最低水準である6,800万ドルまで低下しており、チェーン上の分散型アプリケーション（DApps）への関与が減少していることを示しています。対照的に、StellarブロックチェーンのTVLは1億7,600万ドルであり、XLMの時価総額がXRPの1,218億ドルより93%小さいにもかかわらず、より多くの資金がロックされています。
関連記事: XRP価格は1年以内に「2ドルから10ドル」まで上昇する可能性がある–アナリスト
XRPは、BNB ChainやSolanaなどの競合ブロックチェーンがDAppsエコシステムで地位を強化し続ける中、依然として圧力を受けています。XRP Ledger上の活動が限定的であることは、投資家がXRPを保有するインセンティブを減少させる悪循環を生み出しており、特にBNBやSOLで得られるネイティブステーキング利回りと比較するとその傾向が顕著です。
現時点では、XRP Ledger上の活動が増加したとしても、それがXRP保有者に直接的な利益をもたらすという明確な証拠はありません。
XRPデリバティブ市場はベアの自信が高まっていることを示しており、オンチェーン指標やETFフローも特に機関投資家からの関心低下を示しています。その結果、XRPの持続的な強気モメンタムが短期的に続く可能性は低いと考えられます。
