11月中旬の市場概況：ビットコインは10万ドルを維持、ETHはバランスを取り戻し、TONが決済に参入

11月も深まり、市場はようやく何らかの足場を見つけたように感じます。自信に満ちた足場というよりは、氷の上で滑った後、なぜか落ちずにいるような、ぐらぐらとした足場のようです。ビットコインは10万ドルの大台を守り、イーサリアムは3000ドルを割り込むことなく持ちこたえ、TONは1.8ドル付近から這い上がりました。この記事を書いている時点では価格は上昇傾向にありますが、10月から11月初旬にかけての暴落の爪痕は依然として至る所に見られます。真の疑問は、この反発が何かの始まりなのか、それとも弱気相場特有の反応の一つに過ぎず、皆を再び惹きつけては消えていくだけなのかということです。

Bitcoin（BTC）

BTCは今週の大半を、100万ドルという曖昧なゾーンで過ごしました。この水準は今や心理的にもテクニカル的にも重要な指標となっています。少し下回り、少し上回り、金曜日にはチャートは暴落というよりはむしろ保ち合いの様相を呈し始めました。センチメントの移り変わりの速さは実に面白いものです。週初めには、デッドクロスに関する話題や「新たな弱気相場確定」のチャートがニュースフィードに溢れていましたが、週末には「もしかしたら底値かもしれない」というムードになっていました。

BTC/USDチャート、Coinbase。出典：TradingView

落ち着きの一部は、ETFの資金流入がようやく再び増加したことに起因している。 

10月29日から木曜日までのスポットビットコインETFのフロー。出典：Farside Investors

ほぼ1週間にわたる資金流出の後、市場は2億4000万ドルの流入を記録した。確かに巨額ではないが、それでも象徴的な意味を持つ。機関投資家がまだ完全に市場から撤退したわけではないことを、改めて認識させた。 

JPモルガンがビットコインは「金と比べて割安に見える」と指摘したことと合わせると、トレーダーたちが少しばかり警戒を緩めているのが感じられるかもしれない。しかし、水面下では、全般的に疲労の兆候が明らかに見られる。マイナーの利益率は圧迫され、流動性は低下し、クジラ（大口投資家）の取引量も減少していると報じられている。つまり、これはリスクオンの熱狂というよりは、買い手と売り手の間の脆い休戦状態と言えるだろう。

ボラティリティ調整後のBTC価格と金価格の差。出典：JPモルガン

無理やり予想するなら、ビットコインは底値圏にあるだろうが、まだ暴落後の水準にあると言えるだろう。10万5000ドルから10万9000ドルが境界線だ。もしそれを覆せば、人々は再びその価格を信じ始めるだろう。10万ドルを決定的に失えば、「買い増し局面」という物語は一夜にして消え去るだろう。

エテリアム（ETH）

ETHは今週、マクロ経済が優勢な時はいつものことだが、ビットコインとほぼ同じ動きを見せた。序盤には3,000ドル前後まで下落し、レバレッジに強い投資家を脅してポジションを手放させたが、その後はゆっくりと3,500ドルに向けて回復した。悪くない回復だが、視野を広くすると、上値余地がどれだけあるかが分かる。10月から未活用の上昇余地が、まだ再評価されるのを待っているのだ。 

ETH/USDチャート、Coinbase。出典：TradingView

興味深いのは、感情の分裂だ。デリバティブデータはトレーダーらが依然として躊躇していることを示しているが、ソーシャルチャットは静かに再び強気になっている。

ETH先物月次プレミアム（年率換算）。出典：laevitas.ch

 数人のアナリストはこれを「大規模な弱気相場」と呼び、ETHの基礎は変わっておらず、この下落は主にレバレッジポジションの解消によるものだと主張した。

彼らの主張も理解できます。レイヤー2のスループットは記録的な高水準に達している一方で、 DeFi 取引量は安定しつつあります。また、イーサリアム財団の新しい資金調達モデルは、しばらく欠けていた構造的な感覚をもたらしています。 

出典: アンソニー・サッサーノ

しかし、スポットETH ETFの需要が低迷し、BTCが依然として主導権を握っている状況では、ETHの上昇は条件付きと感じられる。ビットコインが持ちこたえれば、ETHは3.8～3.9ドルまで上昇する可能性が高い。そうでなければ、「ファンディングの反転」と言える前に、すぐに3.1ドルまで下落するだろう。

トンコイン（TON）

トンコイン
TONの今週は、水面下では驚くほど活発な動きを見せました。1.8ドル付近で安値を付けた後、ゆっくりと2.1ドルを上回って回復しましたが、今回は実際にニュースの流れが背景にあったようです。

TON/USDチャート。出典：TradingView

AlphaTON Capitalは賭けに賭け、さらに300,000万TONを調達しました。さらに重要なのは、PagoPayおよびALT5 Sigmaとの合弁事業を発表し、TONを活用したMastercardを発行することです。これはおそらく、今週のエコシステムにおける価格決定に最も影響を与えたニュースでしょう。これは、保有者が実際にトークンを直接使用できる現実的なユースケースだからです。これにより、TONは、ほとんどのネットワークが口先だけで済ませている、実体決済の統合という新たな可能性を手にすることになります。

出典：アルファトン・キャピタル

さらに、バリデーターは11月12日を、規制されたステーブルコイン（報道によるとUSDC）を導入するアップグレードの投票日と設定しました。このステーブルコインは流動性を固定し、オンチェーン金融における新たなユースケースへの扉を開く可能性があります。Telegramもアプリ内でギフトオークションのベータテストを実施し、デジタルコレクタブルをより市場主導型の方法で取引できるようにすることで、この動きを加速させました。これもまた、TelegramエコシステムにおけるTONの役割の拡大を示唆するものです。

出典: TONステータス

全体的に見て、これはビットコインの最近の動向を反映するにとどまっていたコインにとって、かなり建設的な一連の触媒と言えるでしょう。2.2ドルを突破すれば、本格的なフォロースルーの兆しが見えてきますが、1.95ドルを下回ると、振り出しに戻ってしまいます。