Rippleは5億ドルの投資で強化、XRPの役割は不透明なまま

Ripple Labsは、2025年にFortress Investment GroupとCitadel Securitiesが主導し、Brevan Howard、Marshall Wace、Pantera Capital、Galaxy Digitalが参加した、評価額400億ドルで5億ドルの戦略的資金調達ラウンドを完了しました。

これは、年初に同じ評価額で行われた10億ドルの公開買付けに加わるものであり、初期株主に公開市場の監視を受けずに流動性を提供しました。

投資家リストは、機関投資家による資本配分の著名人名簿のようなものです。これらはプロトコルへの投機的な賭けを行う暗号資産ベンチャーファンドではなく、伝統的資産で数千億ドルを運用するマルチストラテジーファームやマーケットメイカーです。

彼らの参加は、金融システムがRippleの立ち位置をどれほど真剣に捉えているかが変化したことを示しています。

同時に、Rippleは積極的に事業を拡大しています。プライムブローカーHidden Roadを約12.5億ドル、財務管理プラットフォームGTreasuryを約10億ドル、ステーブルコインインフラ企業Railを2億ドルで買収しました。

完全準備型ドルステーブルコインRLUSDを立ち上げ、10億ドルを超える供給量で決済や担保として利用されています。

また、米国のナショナルバンクチャーターと、ステーブルコイン準備金を直接FRBに保有するためのFederal Reserveマスターアカウントを申請しました。

さらに、SECとの存亡をかけた訴訟を、1億2500万ドルの制裁金と機関向けXRP販売に限定された差止命令で正式に終結させ、取引所取引されるXRP自体が証券ではないという重要な判決を維持しました。

現在、Rippleは世界で最も価値のある民間暗号資産企業の一つとなり、一流の伝統的金融機関に支えられ、規制されたドルおよびインフラスタックを構築しています。明らかな疑問は、「大きくなったRipple」が自動的にXRPにとってより良い結果を意味するのか、ということです。

その答えは、見出しが示唆するほど単純ではありません。

エクイティはトークンではない

最も重要な明確化ポイントはこれです：Fortress、Citadel Securities、その他の投資家はXRPを購入したのではありません。彼らが購入したのはRippleの株式です。

株主は、ステーブルコイン収益、カストディ手数料、プライムブローカレッジ業務、ソフトウェアライセンス、決済処理、RippleがXRP保有から得られるあらゆる経済的利益など、Rippleの事業に対する請求権を持ちます。

XRP保有者は、Rippleの利益に対する請求権を持たず、配当も受け取らず、会社のガバナンスにも参加しません。

トークンは企業構造とは別の経済的次元に存在します。

400億ドルの評価額は、GENIUS法がステーブルコインに規制の明確さを与え、銀行がデジタル資産をカストディできる世界において、Rippleの企業スタックが価値あるものであると伝統的金融が認めた証です。

それは、XRPが明日1コインあたりより高くなる、あるいはトークンのユーティリティが機械的に拡大したという意味ではありません。

この違いは、この資金調達ラウンドがXRP保有者にとって実際に何を意味するのかという期待の基礎となるべきです。Rippleのバランスシートが大きくなっても、それが自動的にトークン価格の上昇やユースケースの拡大につながるわけではありません。それは選択肢を生み出すものであり、必然性ではありません。

条件付きの上昇シナリオ

より大きく、資本力を増したRippleがXRPの実世界でのユーティリティを高める可能性のある経路は考えられますが、それぞれは会社がまだ決定していない実行選択に依存しています。

まず、Rippleは今やXRPを統合できる金融レールを深めるための本格的な資金力を持ちました。流動性プログラムへの資本増強、XRPの決済回廊へのより良い統合、RLUSDとXRPの相互運用による多通貨決済、プライムブローカーやカストディスタックを活用した機関投資家向けのXRP保有・資金調達の容易化などです。

強気シナリオは、この資本と規制上の信頼性が、クロスボーダー取引における流動性資産としてのXRPの機関採用拡大につながることにかかっています。

次に、SECの雲が晴れました。会社は、取引所取引されるXRPが証券でないという重要な前例を維持しつつ、管理可能な和解で規制上の重荷を解消しました。

これにより、未登録証券リスクのためにこれまでXRPに触れられなかった米国機関投資家にとっての障壁が取り除かれました。著名な投資家に支えられたリスク軽減発行体は、リスク委員会がBitcoinやEthereumと並んでXRPエクスポージャーを検討しやすくします。

三つ目に、Hidden Roadなどのインフラ資産の所有により、Rippleは機関取引スタックの一部に直接的な影響力を持ちます。

Rippleがそのフローの一部を外国為替、担保管理、流動性供給のためにXRP経由でルーティングすることを選択すれば、そのインフラ基盤は純粋な投機的ポジショニングではなく、実用性に基づく需要につながる可能性があります。

これらはすべて可能性を示すものであり、仕組みを示すものではありません。資金調達ラウンドは、Rippleが追求できる道筋を作りますが、XRPに対して特定の結果を義務付けるものではありません。

戦略的希薄化リスク

より不快で正直な視点は、Rippleの新戦略がXRPのビジネスモデルにおける中心性を希薄化させる可能性があるということです。

投資家が400億ドルを支払っている主な理由は、Rippleのステーブルコインと規制インフラにおける地位であり、XRP至上主義ではありません。

RLUSDは明確にドル建てトークンであり、ブリッジ資産ではありません。その成長は、米国財務省証券と銀行型監督によって裏付けられ、Hidden Road、GTreasury、Railに統合されており、機関投資家が利回りと規制遵守を備えたオンチェーンドルを求めているという直接的な賭けを表しています。

これは、XRPの元々の「法定通貨回廊間のブリッジ資産」という物語とは根本的に異なる製品です。

GENIUS法の枠組みと銀行チャーターの追求は、Rippleに慎重で監督された金融機関のように振る舞うことを促します。

その世界では、RLUSDとカストディ手数料は明確で規制当局に承認された収益ラインです。

XRPの過度な投機を促進したり、継続的なXRP販売に依存することは、政治的にも健全な監督の観点からも魅力が薄れます。

Rippleがステーブルコインの利回りスプレッド、決済処理、ブローカレッジ手数料、ソフトウェアライセンスから収益を生み出せば生み出すほど、XRPを中核的な収益エンジンとして必要としなくなります。

それはRippleの長期的な健全性と規制上の地位には良いことですが、「Rippleが成功すればXRPが高騰する」という単純な仮説を弱めます。

また、供給過剰の現実もあります。Rippleは依然としてエスクローで大量のXRPを管理しています。バランスシートが強化されれば、運転資本のために市場に売却する即時的な圧力は減少し、価格にはやや支援的です。

しかし、これらの保有は、投資家が会社を400億ドルと評価する際に価値を見出す要素の一部であり続けます。

市場はこれらのコインの存在を知っています。資金調達ラウンドはそれらを消滅させたり、特定のユースケースに割り当てたりするものではありません。

注目すべき緊張関係はこれです：Rippleは、多角化されたステーブルコインおよびインフラ企業へと進化しており、その成功はXRPの元々の役割と部分的にしか重なりません。

トークンはクロスボーダー決済の流動性問題を解決するブリッジ資産として設計されましたが、会社は今やドル、カストディ、プライムサービスから予測可能な手数料を生み出す包括的な金融インフラを構築しています。これらのビジネスはXRPを必要としません。

400億ドルが実際に示すもの

正直な評価には、資金調達ラウンドが証明することと示唆することを分けて考える必要があります。

それは、伝統的金融の鋭い資本配分者の一部が、GENIUS法後の規制環境におけるRippleのステーブルコイン、カストディ、プライムブローカレッジ戦略を信じていることを証明しています。

Rippleが機関投資家としての信頼性を持ち、上場せずとも巨大な資本プールにアクセスできることを確認しています。会社が規制上の戦いを乗り越え、価値あるビジネスと規制の明確さを得たことを裏付けています。

それは、これらのビジネスがXRPの採用を推進することを証明するものではありません。RippleがXRP統合を他の収益源より優先することを保証するものでもありません。

それは、株主が価値を見出す予測可能で規制された金融サービスと、トークン保有者が望むXRP自体のユーティリティと需要拡大との間にある構造的な緊張を解消するものではありません。

「大きなRipple」がXRPにとって意味があるかどうかは、この資本と信頼性を会社がどのように使うかに完全に依存します。

Rippleは5億ドルと機関投資家の支援を活用して、投機的取引を超えたXRPの実需を生み出すのでしょうか？ステーブルコインや単なるドルでは実現できない形で、拡大する機関向けスタックにXRPを統合するのでしょうか？

それとも、RLUSDとドルレールがXRPのブリッジ資産としての物語を完全に食い尽くし、トークンは新規事業の資金源としては使われても、その上昇には参加しないレガシー資産となるのでしょうか？

現時点で、資金調達ラウンドは主に、投資家がRippleの規制されたドルおよびインフラへの転換に熱心であることを示しています。XRP保有者にとって、それは機会であり、約束ではありません。

会社は、XRPが重要となり得るレールを構築するためのより多くのリソースを持ち、その周囲を構築するためのリソースも増えました。

400億ドルの評価額は現実です。それがXRPのユーティリティに結びつくかどうかは、今後下される実行決定にかかっています。

Ripple fortifies with $500M investment, leaving XRP’s role uncertainという記事はCryptoSlateに最初に掲載されました。