経済データのブラックホールの中で、FRBの一度のためらいが暗号資産市場に血の雨を降らせている。アメリカ政府のシャットダウンはすでに32日間続いており、歴史上2番目の長さとなった。この政治的な行き詰まりは、全面的な経済データ危機へと発展している。
過去1か月以上、アメリカ社会は「シャットダウン」の影響を深く受けており、100万人を超える米軍兵士の給与支払いが問題となり、全米の8分の1、約4,200万人が11月に食事に困る事態となった。
アメリカ政府のシャットダウンが続く中、金利市場はFRBの利下げ期待を再評価し始め、暗号資産市場は激しく反応した。bitcoinは11月2日夜に突然急落し、一時110,000ドルの大台を割り込み、ネット全体で10万人以上がロスカットされた。
1. シャットダウンの膠着とデータの空白
アメリカ政府のシャットダウンは32日目に突入し、アメリカ史上最長の「シャットダウン」35日にあと数日と迫っている。この政治的膠着は、全面的な経済データ危機へと発展している。最新の統計によると、80万人以上の連邦職員が無給で働くか休暇を余儀なくされ、全米の8分の1（約4,200万人）のフードスタンプの支給が中断の危機に瀕している。
● さらに深刻なのは、アメリカ労働統計局や経済分析局などの主要なデータ機関が完全に停止しており、11月の非農業部門雇用者数（NFP）レポートなどの重要な経済指標が予定通り発表できなくなっていることだ。
● データの空白の中、市場は代替指標に頼って経済状況を推測するしかない。ADPリサーチインスティテュートが最新発表した民間雇用データによると、9月の民間部門雇用者数は8.9万人増加し、市場予想の15万人を大きく下回った。このデータが経済減速への懸念を強めている。
FRB議長パウエルは最近の発言で、「データの空白の中で金融政策を決定するのは、濃霧の中で運転するようなものだ——私たちは特に慎重でなければならない」と率直に述べた。この言葉は、中央銀行が現在の環境で直面しているジレンマを明確に示している。
2. 利下げ期待の変化と市場の動揺
● 政府のシャットダウンが続く中、金利市場はFRBの利下げ期待を再評価し始めた。CME FedWatchツールの最新データによると、トレーダーによる12月利下げの確率予想は1か月前の85%から67.8%に低下した。
この顕著な変化は、データ不足の環境下でFRBが行動を起こすことへの市場の疑念を反映している。JPMorgan金利ストラテジストのマーク・ファブリは「信頼できる公式データがなければ、FRBは様子見を選ぶ可能性が高い。特に現在の政治的不確実性を考慮すればなおさらだ」と述べている。
● 暗号資産市場はこれに激しく反応した。bitcoinは11月2日夜に突然急落し、一時110,000ドルの大台を割り込んだ。これは過去3週間での最安値となった。
● ethereumも例外ではなく、7%を超える下落で3,900ドルのサポートを割り込んだ。
● さらに懸念されるのはレバレッジ清算の規模だ。ネット全体で24時間の清算額は1.26億ドルに達し、そのうち77.55%がロングポジションだった。この清算パターンは、短期的な強気予想が容赦なく一掃されていることを示している。「流動性枯渇とレバレッジの積み上げが重なると、どんな小さな動きでも連鎖反応を引き起こす」と暗号資産マーケットメーカーGSR Marketsのアナリストは指摘し、「現在の市場構造は極めて脆弱だ」と述べている。
3. 暗号資産市場の流動性現状分析
● 暗号資産市場の流動性状況を詳しく観察すると、より複雑な状況が浮かび上がる。bitcoinの市場深度は今年1月以来の最低水準となっており、大口取引が価格変動を引き起こしやすくなっている。
● 資金フローを見ると、過去1週間の暗号資産投資商品からの純流出は1.84億ドルに達し、2週連続の純流出となった。同時に、bitcoin ETFの日次平均取引量は35%減少し、機関投資家の参加が明らかに冷え込んでいる。
● オンチェーンデータも楽観できない。Glassnodeのデータによると、取引所のbitcoin残高は過去1週間で12万枚増加し、投資家の売却意欲が強まっていることを示している。一方、ステーブルコインの総供給量は減少し続けており、市場の購買力がさらに圧迫されている。
4. 専門家の見解と市場心理
複雑な状況を前に、市場専門家の見解は明確に分かれている。
● 「ベアマーケット論」代表：Genesis Trading元デリバティブ部門責任者Joshua Limは「政府のシャットダウンは表面的な問題に過ぎず、より深刻なのは世界的な流動性サイクルの転換だ。暗号資産はハイリスク資産として、資金流出圧力を真っ先に受けるだろう」と述べている。
● 「チャンス論」支持者：Pantera CapitalのCIO Joey Krugは異なる見解を示し、「市場がパニックでファンダメンタルズを無視するたびに、長期的なポジション構築の好機となる。bitcoinの希少性やブロックチェーンの実用性は政府のシャットダウンで変わるものではない」と語っている。
● 「中立的観望」派：Grayscaleリサーチ責任者Zach Pandlは「現状では短期的な動向を予測するのはほぼ不可能だ。賢明な戦略は慎重なポジションを維持し、政治的膠着が解消されデータが正常化するのを待つことだ」と述べている。
市場心理指標はこの分裂を明確に反映している。暗号資産の恐怖と強欲指数は現在35まで低下し、「恐怖」ゾーンに入っており、1か月前の68から大きく悪化している。オプション市場のボラティリティスキューも、投資家が下落リスクへのヘッジを積極的に購入していることを示し、潜在的な下落リスクへの懸念が明らかに高まっている。
5. 潜在リスクと今後の動向
今後を展望するにあたり、投資家は幾つかの重要なリスクポイントと市場動向に注目する必要がある。
● 最重要リスクはやはり政府シャットダウンの継続期間だ。もしアメリカ副大統領バンスの言う通り、シャットダウンが11月下旬まで続けば、経済と市場へのダメージはさらに拡大する。その時には消費者信頼感が損なわれるだけでなく、企業の投資判断も先送りされ、より広範な経済減速を引き起こす可能性がある。
● 2つ目のリスクポイントはFRBの政策コミュニケーションだ。11月3日夜、ニューヨーク連邦準備銀行総裁ウィリアムズが重要な講演を行う予定で、市場はデータ空白の中でのFRBの意思決定方針を探ろうとしている。タカ派的な発言があれば、利下げ期待がさらに後退し、リスク資産に追加的な圧力がかかる可能性がある。
● 3つ目のリスクは暗号資産市場自体の構造にある。現在のレバレッジ比率は依然として高く、価格がさらに下落すれば、より大規模な連鎖清算を引き起こす可能性がある。
現状を踏まえ、今後の市場動向について以下のシナリオ分析を行う：
主要な追跡指標：
● アメリカ政府シャットダウンの進展：上院は11月3日夜に再び暫定予算案の可決を試みる予定
● FRB関係者の発言：ウィリアムズやハマックを含む複数の関係者が今週発言予定
● オンチェーンデータの変化：取引所残高の変動やステーブルコイン供給量のトレンドに注目
アメリカ政府のシャットダウンが歴史上最長記録に近づく中、暗号資産市場は厳しい流動性テストに直面している。この不確実性に満ちた時期、冷静さを保ち、レバレッジを厳格に管理し、マクロ動向を注視することが、投資家にとって最善の対応策となるだろう。
