CZが明示的に200万ドルでASTERを建玉、分散型デリバティブ市場で再び激しい戦いが勃発

ジャオ・チャンポンが初めて実際の資金で特定のトークンを公に支持し、Perp DEX分野のバランスが傾き始めている。

「8年前、TGEの最初の月にBNBを購入し、（消費に使った分を除き）今も保有しています。」

11月2日の夜、Binance創設者のジャオ・チャンポン（CZ）は、自身が209万枚のAster（ASTER）トークンを購入したことを公表し、SNSでこの意味深い言葉を残した。これは単なる発言ではない。CZのBinanceアカウントの公開記録によると、この取引の平均価格は0.913ドルで、総額は190万ドルを超える。

このニュースが発表されると、ASTERは即座に急騰し、0.9ドルから1.25ドル付近まで急上昇、1時間で約30%の上昇となり、時価総額は再び20億ドルを超えた。

これまでプロジェクトの動向をリツイートしたり、革新的な機能に「いいね」を付けたりするだけだったが、これはCZがBinance CEOを退任して以来、初めて個人の投資行動を公にしたものだ。彼は特に自分がトレーダーではなく、長期保有者であることを強調しており、これは彼の一貫した投資スタイルと一致している。

CZの野望：BNBからASTERへ、Binanceエコシステムの縦深防御

ジャオ・チャンポンによるAsterへの支持は一時的なものではない。今年9月には、彼はすでにSNSでAster関連の内容に何度も反応し、そのHidden Order（隠し注文）機能を称賛し、「ローンチからわずか18日で実現したのは、他の30以上の類似プロジェクトよりもはるかに速い」と指摘していた。

当時、Asterはちょうどトークン生成イベント（TGE）を終え、CZの発言により、トークン価格は24時間で1650%急騰し、0.0089ドルから0.78ドルまで上昇、取引量は3億1000万ドルを突破し、ユーザー数は33万人増加した。

CZが今回Asterを明確に購入した背景には、分散型パーペチュアル契約（Perp DEX）分野への戦略的な布石がある。彼が設立したYZi Labs（旧Binance Labs）はAsterのインキュベーターであり、Asterは真の「Binance系」新興勢力と見なされている。Binanceにとって、Asterを支援することは「防御＋攻撃」の複合戦略だ。防御面では、Asterがトッププラットフォームに成長すれば、Binanceは資本関係を通じて間接的な利益を得て、完全に周縁化されることを回避できる。攻撃面では、Asterを通じて分散型分野に先行投資し、Hyperliquidなどの競合との対抗でバッファーを確保できる。

Asterの台頭：3週間で2500%高騰、技術優位で堀を築く

Asterは突如現れたプロジェクトではなく、AstherusとAPX Financeが2024年末に合併して誕生した分散型パーペチュアル契約取引所だ。合併後のAsterは、DeFiにおける収益生成と取引活動の分離という非効率性を解決し、収益と取引がシームレスに連携するエコシステムの構築を目指している。

Asterのコアイノベーションは「Trade & Earn」（取引で稼ぐ）モデルで、ユーザーは収益型資産を証拠金としてパーペチュアル契約取引に利用でき、資本の複数の収入源を実現できる。同時に、Asterは24時間365日のノンカストディアル取引を提供し、暗号資産と伝統的な株式のパーペチュアル契約をサポート、伝統金融とDeFiをつなぐ架け橋となっている。

Asterは技術アーキテクチャで顕著な優位性を示している。基盤は「オフチェーン注文板＋オンチェーン決済」構造を採用し、取引確認速度はわずか0.3秒で、Hyperliquidの1.2秒を大きく上回る。同時に、Asterは最大1001倍のレバレッジ取引をサポートし、業界平均を大きく上回る。

Asterは2つの取引モードを提供している。Simpleモードはワンクリック実行でMEV保護付き、新規ユーザー向け。Proモードは注文板、隠し注文、グリッド取引などの高度なツールを提供し、プロトレーダーのニーズに応える。この2モード設計により、異なるレベルのユーザー層を同時に惹きつけることができる。過去3週間で、Asterトークン価格は0.07ドルの安値から1.79ドルまで上昇し、累計上昇率は2500%。1日あたりの手数料収入はTetherに迫り、あと300万ドルで追い越す勢いだ。

Hyperliquidの堀：サブセカンド取引と先発優位

Asterの急成長に直面し、分散型パーペチュアル契約分野の現王者であるHyperliquidも侮れない存在だ。

Hyperliquidは金融取引専用に構築されたL1パブリックチェーンで、EthereumやSolanaと同様に独立したブロックチェーンである。Hyperliquidのコア優位性はその技術アーキテクチャにある。独自開発のHyperliquid Chainを採用し、サブセカンドでの取引確認、20万TPSのスループット、流動性の深さは中央集権型取引所に匹敵する。

このような技術的最適化により、Hyperliquidの取引体験はほぼ中央集権型取引所と変わらない。流動性面でも、Hyperliquidはリーダーとしての実力を示している。

2025年10月時点で、プラットフォームの総ロック資産（TVL）は約48億ドルで、Perp DEX市場の80%を占め、累計取引量は2.3兆ドルを突破、未決済契約は152億ドルに達している。

Hyperliquidのトークンエコノミクスも精巧に設計されている。HYPEトークンのステーキング者は最大40%の年利と手数料割引を享受できる。プラットフォームは手数料の93%をAssistance Fund（AF）に投入し、HYPEトークンの買い戻しとバーンに使用、ポジティブな循環フライホイールを形成している。

しかし、Hyperliquidは内部の課題にも直面している。トークンエコノミクスの計画により、HYPEは11月29日から24か月間の線形アンロック期間に入り、毎月約5億ドル相当のトークンがリリースされるため、継続的な売り圧力が生じる可能性がある。

競争の白熱化：データの裏側の戦い

主要指標を見ると、AsterとHyperliquidの競争は全面的に展開されている。取引量では、Asterはローンチ後に強いパフォーマンスを見せ、最高1日取引量は420億ドルに達し、Hyperliquidの日平均取引量は約79億ドルだ。

しかし、ユーザー基盤ではHyperliquidが依然としてリードしている。

10月末時点で、Hyperliquidは68.8万人のユーザーを有し、Asterは急成長しているもののユーザー数は184.8万人（エアドロップユーザー含む）で、実際のアクティブ取引ユーザー数ではHyperliquidにまだ及ばない。手数料は両者の競争の重要な指標だ。

Asterの基本手数料はHyperliquidよりやや低い（Aster maker 0.01%/taker 0.035%、Hyperliquid maker 0.01%/taker 0.045%）ため、高頻度取引ユーザーに強い魅力を持つ。

資産カバレッジでは、Asterは40種類の暗号資産パーペチュアル契約をサポートし、Hyperliquidより15種類多く、SOL、APTなどの人気トークンも追加している。

さらに重要なのは、AsterはAppleやTeslaなどの株式パーペチュアル契約も提供し、製品の境界をさらに拡大している。

技術アーキテクチャでは、両者は異なる発展路線を代表している。Hyperliquidは独自L1構築に注力し、極限の取引速度を追求。Asterはマルチチェーンルーティングを駆使し、クロスチェーン流動性の集約を強調。前者はパフォーマンス重視、後者は流動性の無限接続を重視している。

リスクと課題：Asterが直面する懸念

Asterは優れたパフォーマンスを示しているが、その背後に潜むリスクも無視できない。

 

トークンエコノミクスの面では、ASTERの総供給量は80億枚に達し、11月には2回のクリフアンロックが控えている。11月10日に約2億枚（総供給量の2.5%）、約2億4000万ドル相当がアンロックされ、11月17日には約7273万枚（総供給量の0.91%）、約8727万6000ドル相当がアンロックされる。

大規模なアンロックは、市場流動性が乏しい環境では顕著な売り圧力となる可能性がある。この課題に対応するため、Aster公式はS3買い戻しプランを発表し、取引手数料の70%～80%を公開市場でのASTER買い戻しに充て、日次で実行し、累計額が目標区間に達するまで継続するとしている。

DefiLlamaのデータによると、Asterの最近の日平均手数料は200万ドルを超えており、これに基づくと1日あたりの買い戻し額は約135万～154万ドルとなる。

10月31日、公式はさらに全買い戻し資金の50%をバーンに充て、供給量を減らし、ASTERの長期的価値を強化すると発表した。

市場構造の再編：Perp DEX分野の今後の動向

Asterの急成長は、分散型デリバティブ市場の競争構造を変えつつある。

これまで、Hyperliquidが独占的に80%の市場シェアを持ち、分野のイノベーションが停滞し、手数料も高止まりしていた。

Asterの参入は業界に技術革新を促した。競争に対応するため、Hyperliquidは10月に「0.02%手数料パッケージ」を発表し、クロスチェーン取引機能の開発を加速している。このような健全な競争は、最終的に分散型パーペチュアル契約エコシステム全体の利益となる。

Perp DEX分野の競争の本質は、エコシステムの協調と技術理想主義の対決だ。AsterはBinance系のエコシステムリソースを活用し、短期間で驚異的な成長データを実現した。

一方、Hyperliquidは技術優位と先発地位により、巨大なユーザーベースと深い流動性を維持している。この競争は、より多くの資金を分散型契約分野に引き寄せている。

今年に入ってから、5億ドルを超えるベンチャーキャピタルがこの分野に流入し、今後半年で10以上の新プロジェクトがローンチされる見込みで、分野規模は500億ドルを突破する可能性がある。

よりマクロな視点で見ると、分散型デリバティブ取引はまだ初期発展段階にある。現在、分散型パーペチュアル契約市場の取引量は中央集権型取引所の約10分の1に過ぎず、成長余地は非常に大きい。

特に今年9月から10月にかけて、多くの新規ユーザーが流入し、1日あたりの増加数は2024年初頭のブルマーケット時を一時的に上回った。11月の大規模アンロックに直面し、Asterはオンチェーン買い戻しメカニズムで売り圧力の緩和を試みている。しかし、Hyperliquidは堅実な技術基盤、より深い流動性、より成熟したトークンエコノミクスにより、依然として強い競争力を維持している。

長期的に見れば、AsterがHyperliquidを超えるかどうかはまだ議論の余地がある。市場が再びファンダメンタルズに注目する時、Hyperliquidのような実際の技術優位と安定したキャッシュフローを持つプロジェクトが、長期的な競争で勝利する可能性が高い。