ステーブルコインが3,000億ドル時代に突入：3つの主要な流れが次の成長サイクルを示す

著者：Biteye コア貢献者 Louis

編集：Biteye コア貢献者 Denise

コミュニティ：@BiteyeCN

原題：3000億ドルの新たなブルーオーシャン：ステーブルコインエコシステムの三つの主軸

01、序論：ステーブルコインエコシステムの歴史的転換点

2024-2025年、世界のステーブルコイン市場はかつてない爆発的な成長を遂げており、10月時点でステーブルコインの総時価総額は3000億ドルを突破しました。これは2024年末の1663億ドルから年成長率82.9%という驚異的な伸びです。この成長は歴史的記録を塗り替えただけでなく、ステーブルコインが周縁的な投機ツールから主流金融インフラへと根本的に転換したことを示しています。

現在の市場におけるステーブルコイン総量・取引量データ

規制環境の歴史的なブレイクスルーがこの成長を強力に後押ししています。2025年7月、米国のGENIUS法案が正式に法律として署名され、初の連邦レベルのステーブルコイン決済フレームワークが確立されました。同時に、EUのMiCA規則が2024年12月に全面施行され、ステーブルコイン業界の規範化発展に堅固な基盤を築きました。

GENIUS法案後のステーブルコイン成長

USDTとUSDCが依然として主導的地位を占めていますが、その市場シェアは91.6%から83.6%に低下しています。ステーブルコイン市場は静かに変化しており、新興のステーブルコインプロジェクトが急速に台頭しています。例えば：

• EthenaのUSDe時価総額は110億ドルに達する

• PayPalのPYUSD時価総額は27.6億ドルを突破

• RWAサポートのステーブルコイン市場規模は350億ドル、年成長率46%

各ステーブルコインの市場シェア

02、ステーブルコイン専用パブリックチェーン：インフラ革命

従来のブロックチェーンはステーブルコイン取引処理時に顕著な課題を露呈しています。Ethereumの高額なgas手数料はしばしば数十ドルに達し、取引確定時間も数秒から数分と幅があります。Tronは手数料が低いものの、中央集権リスクや技術的制約に直面しています。

新世代の専用ステーブルコインパブリックチェーンは技術革新により質的なブレイクスルーを実現しています。これらのチェーンは一般的に1000+TPSの高スループット、ゼロまたは極低手数料、サブセカンド級の取引確定をサポートしています。さらに、ステーブルコインをネイティブgasトークンとして設計することで、暗号通貨の価格変動がユーザー体験に与える影響を根本的に排除しています。

Plasma：Tetherエコシステムのフラッグシッププロジェクト

Plasmaはこの分野のリーディングプロジェクトで、総調達額は7580万ドル。2025年2月にはBitfinexとFramework Venturesが主導した2050万ドルのシリーズAラウンド、Peter ThielやBybitなど著名投資家も参加しています。2025年9月25日にメインネットテストが開始され、TVLは急速に53億ドルに達しました。

技術面では、PlasmaはカスタムのPlasmaBFTコンセンサスメカニズムを採用し、サブセカンド級の最終確定性と2000+TPSの処理能力を実現しています。コアイノベーションはPaymasterシステムで、USDT送金の真のゼロ手数料を実現し、カスタムgasトークンや機密支払い機能もサポートしています。Chainlinkオラクルを統合し、非カストディアルなビットコインブリッジpBTCを通じて完全なDeFiエコシステムを構築しています。

Stable：機関投資家向けUSDT最適化ソリューション

Stableは「現実世界の決済レール」として位置付けられ、機関投資家向けUSDTアプリケーションに特化しています。2025年7月にFranklin Templeton、Hack VC、PayPal Ventures、Bitfinexが共同出資した2800万ドルのシードラウンドを獲得。StableBFTコンセンサスを採用し、10kTPSと秒単位の最終確定性、EVM互換性を維持しています。

Stableの技術的特徴は、USDTをネイティブgasトークンとして使用し、アカウント抽象化によりP2P送金のゼロ手数料を実現している点です。エンタープライズ機能としてバッチ転送集約、コンプライアンス対応のプライベート転送、クロスチェーンUSDT0サポートなどがあります。PayPalのPYUSDステーブルコインも統合し、法定通貨出入金チャネルやデビットカード発行事業に注力しています。

Arc：Circleの専用エコシステム

Circle社が開発したArcは「ステーブルコイン金融のホーム」として位置付けられ、Circleエコシステムと深く統合されています。USDCをネイティブgasトークンとして使用し、ドル建ての予測可能な手数料構造を保証。技術的にはMalachite BFTコンセンサスエンジンを採用し、3000TPSとサブセカンド級の最終確定性をサポートしています。

Arcのユニークな点は、内蔵FXエンジンによる見積もりベースのステーブルコイン変換や、オプションのプライバシー機能によるコンプライアンス対応の遮断を実現していることです。また、詐欺対策として可逆USDC取引の導入も模索しており、ドイツ証券取引所と協力してEU市場での採用を推進しています。

調達規模や技術進展から見ると、PlasmaはTetherエコシステムの支援と最も早いメインネットローンチでリードしています。Stableは機関投資家向けのポジショニングとPayPalとの協業で差別化を図り、ArcはCircleのコンプライアンス優位性とUSDCエコシステムの地位を活かしています。三つのプロジェクトはいずれもBFTコンセンサスメカニズムを採用しており、従来のPoSの確率的最終確定性よりも決済シーンに適しています。

03、利息付きステーブルコイン：革新的な収益モデル

利息付きステーブルコインは、収益を直接ステーブルコインに組み込むことで、ユーザーに従来の銀行預金を超える収益体験を提供します。

Ethena USDe

USDeの時価総額は2024年1月の8600万ドルから2025年10月には110.4億ドルへと急騰し、13750%という驚異的な増加率で世界第3位のステーブルコインに躍進しました。

USDeの技術的イノベーションは、デルタニュートラル戦略を用いて安定性を維持している点にあります。ETHやWBTCなどの資産をステーキングしつつ、取引所でヘッジ先物ポジションを開設することで、方向性リスクのないエクスポージャーを創出しています。sUSDe保有者には2.56%-3.72%の年利が提供され、収益源はEthereumステーキング報酬、永久契約のファンディングレート、ステーブルコインの固定収益などです。

Skyエコシステム

Skyエコシステム（旧MakerDAO）は、ブランドアップグレードとプロダクトイノベーションを通じて分散型ステーブルコインレンディング市場を再構築しました。USDSはリワード型ステーブルコインとして時価総額80億ドルに達し、Sky貯蓄金利メカニズムによりユーザーに4.75%の年利を提供しています。

収益はプロトコルの剰余金（貸付手数料や清算収入）から生まれ、SSRメカニズムを通じて貯蓄ユーザーに分配されます。さらに、SubDAO再編によるEndgame計画を打ち出し、Spark、Grove、Keelなどの専門子プロトコルで多様なサービスを提供しています。

04、ステーブルコイン決済インフラ：グローバル金融の再構築

2025年、ステーブルコインのクロスボーダー決済処理量は46兆ドルに達し、Visaのスループットの50%以上に相当します。従来のクロスボーダー決済の手数料構造は通常2-7%で、送金手数料、為替差損、中間業者手数料が含まれますが、ステーブルコインではコストを0.5-2%にまで削減でき、高頻度のクロスボーダーシーンで50-80%のコスト削減が可能です。さらに、ステーブルコインの決済時間は従来の3-5営業日から3分以内に短縮され、プレファンディング需要やキャッシュフローの中断を大幅に減少させます。

BVNKの急成長

BVNKはステーブルコインインフラプロバイダーとして、2025年に事業が力強く成長し、年間取引処理量は200億ドルを超えました。主な顧客はWorldpay、Flywire、dLocalなどの企業です。Citi Venturesは2025年10月にBVNKへ戦略的投資を行い、グローバルなステーブルコイン決済レールの拡大を支援しています。同時に、CoinbaseとMastercardがBVNKの買収交渉を進めており、評価額は15-25億ドル。これは史上最大のステーブルコイン買収案件となり、企業向けステーブルコイン決済におけるBVNKの中核的地位を際立たせています。

Stripeの革新的な展開

Stripeはステーブルコインによるサブスクリプション決済機能をリリースし、BaseとPolygonチェーン上でUSDCの自動引き落としをサポート。AIやSaaS企業のニーズに対応しています。この機能により決済コストは半減し、AI企業の20%がステーブルコイン決済に移行したと報告されています。さらに、StripeはOpen Issuanceプラットフォームを立ち上げ、企業がカスタムステーブルコインを発行できるよう支援し、AIエージェント決済ツールも統合しています。

05、ステーブルコインAI統合アプリケーション：未来の金融

AIエージェント経済の台頭に伴い、従来のAPIキーやサブスクリプションモデルではマシン間の自律的な取引ニーズに応えられなくなり、AIエージェント向けに最適化された決済プロトコルやインフラが生まれています。

KITE AI：エージェントインターネットのLayer-1構築

KITE AIはこの分野のリーディングプロジェクトとして、AIエージェント経済に最適化された初のLayer-1ブロックチェーン構築に取り組んでいます。KITEはPayPal VenturesとGeneral Catalystが主導する1800万ドルのシリーズAラウンドを完了しました。

プロジェクトのコアイノベーションは三つの技術基盤にあります。暗号化エージェントIDシステム（AIR – Agent Identity Resolution）、プログラマブルな権限管理、オンチェーンアトリビューションインテリジェント証明（PoAI）です。AIRはエージェントアプリストアとして機能し、AIエージェント間の信頼問題を解決。開発者はローコードインターフェースでカスタムエージェントをデプロイし、エコシステムマーケットに接続できます。

最近、KITEはBrevisと戦略的パートナーシップを発表し、ゼロ知識証明技術を活用してエージェントIDと決済モジュールの透明性と自律性を強化しています。この協業の最初のモジュールはBNB Chainにデプロイされ、今後はKITE L1に拡張しクロスチェーン証明リレーを実現します。

x402プロトコル：HTTP決済標準の再定義

x402プロトコルはCoinbase、Google、Cloudflareなどのテックジャイアントが共同推進しています。クライアント（AIエージェントやアプリ）が保護されたリソースにアクセスする際、サーバーは402ステータスコードとJSON形式の決済詳細（金額、通貨、受取アドレス）を返します。クライアントは署名済み決済トランザクションを構築し、X-PAYMENTヘッダーでリクエストを再送信。Coinbaseなどの第三者ファシリテーターがオンチェーン決済を検証後、サーバーがリソースアクセス権を付与します。全プロセスはトラストレスに実行され、決済はオンチェーンで決済されるため監査可能です。

x402の技術的優位性は、ネイティブなHTTP統合と極めて低い取引コストにあります。Base上のUSDC決済は2秒以内に完了し、gas手数料は0.0001ドル未満、プロトコル手数料はゼロです。

06、投資展望とリスク評価

ステーブルコインのサブセクターはコンセプトから現実へ、投機から実用へと進化しています。四つの新興分野の中で、専用ステーブルコインパブリックチェーンは最も明確な投資価値を示しています。PlasmaはTetherエコシステムの支援と53億ドルのTVLで市場需要を証明し、技術的な堀も明確です。企業向け決済需要の爆発とともに、この種のインフラプロジェクトはプレミアムバリュエーションを得る可能性があります。企業向け決済ソリューションは規制環境の改善の恩恵を受け、BVNKの15-25億ドルの買収評価は伝統金融大手がステーブルコインインフラを認めていることを反映しています。AI統合アプリケーションはまだ初期段階ですが、技術革新とユースケースの検証スピードは予想を上回っており、リスク許容度の高い投資家に適しています。利息付きステーブルコインはリスク・リターン比が最も複雑で、合成モデルは極端な市場下でのペッグ外れリスクを無視できません。

規制リスクは依然として最大の変数です。GENIUS法案やMiCA規則が業界発展の枠組みを提供していますが、具体的な実施細則や執行基準は進化中であり、ステーブルコイン分野のプロジェクトはコンプライアンスコストや政策変化に継続的な注意が必要です。伝統金融大手の参入により競争リスクも高まっており、Stripe、Visa、Mastercardなどの戦略的展開が市場構造を再構築する中、新興プロジェクトは技術革新とエコシステム構築でリードを維持する必要があります。

ステーブルコインの新たな分野への投資では、技術革新、規制コンプライアンス、市場需要の三つの側面でバランスを取る必要があります。2025年に主要プロジェクトが続々とローンチされ、規制フレームワークがさらに明確になるにつれ、このステーブルコインインフラのアップグレードは世界の決済構造を再構築し、初期参加者に大きなリターンをもたらすことが期待されます。