SolanaのETF成功がSOL価格を500ドル超の新高値へと押し上げる理由

長年にわたり、SolanaはEthereumの高速だが脆弱な代替手段と見なされてきました。そのスピードは称賛されていましたが、テストされていないとして軽視されていました。

しかし、その認識は今週劇的に変化しました。

記録的なローンチ

10月28日、BitwiseのSolana Staking ETF（BSOL）は初日に6,900万ドルの流入を記録し、SosoValueのデータによると、今年導入された約850本のETFの中で最も強力なローンチとなりました。

さらに、このファンドは5,790万ドルの取引高を生み出し、今年の他のETFローンチをすべて上回りました。

Bitwise Solana ETF（出典：SoSo Value）

ETFへの流入はファンドに新たに入る資金を示し、取引高は投資家の参加度を測定します。どちらの指標も重要であり、取引活動がないまま流入が多い場合は、実際の需要ではなく内部のシーディングを示唆することがあります。

BSOLが両方の指標で強い数字を示したことから、これは受動的なシーディングや投機的なノイズではなく、本物で多様な投資家の関心を示しています。

このため、BloombergのEric BalchunasはSolana ETFのデビューを「力強いスタート」と評し、BSOLには2億2,000万ドルのシード資金があったことを指摘しました。

彼によれば、ファンドの初日のパフォーマンスは、シードが初日に完全に投入されていれば2億8,000万ドルに達した可能性があり、これによりBlackRockのEthereum ETFの初日パフォーマンスを上回る可能性もありました。

いずれにせよ、2億2,000万ドルのシード資金はBSOLの純資産価値を2億8,900万ドルに押し上げ、米国市場ランキングでいくつかのEthereumおよびBitcoin ETFを上回りました。参考までに、初期のETH ETF商品が同様の活動レベルに達するには数か月かかりました。

米国暗号資産ETFのAuMランキング（出典：Tom Wan）

Solana ETFが好調だった理由

BSOLが他のETFを上回ったのは、ほとんどの暗号資産ETFにまだ欠けている「利回りとエクスポージャーの両立」を提供したからです。

従来のETFが単に価格を追跡するのに対し、BSOLの構造は投資家がステーキング報酬と価格上昇の両方を得ることを可能にします。

保有するSolanaの約82%はすでにHelius Labsを通じてステーキングされており、100%を目指しています。これは平均年利7%に相当し、機関投資家は自己管理やノード運用の負担なくSolanaのネイティブ経済に参加できます。

利回りだけでなく、Solanaの強固なファンダメンタルズが需要をさらに高めました。

ネットワークは2024年初頭以降ほぼ完璧な稼働率を維持し、DeFiのTVL（ロックされた総価値）は年初来で3倍に増加、取引量もEthereumを定期的に上回っています。

この高いスループット、低手数料、実際のオンチェーン活動の組み合わせが、Solanaを最も収益性の高いLayer-1ブロックチェーンに押し上げました。

これを踏まえ、Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは次のように述べています：

「機関投資家はETFを好み、収益を好みます。Solanaはどのブロックチェーンよりも多くの収益を生み出しています。したがって、機関投資家はSolana ETFを好むのです。」

要するに、BSOLはSolanaのオンチェーン効率とステーキング収入を規制された利回り付き金融商品に変換したことで成功しました。

Solana ETFがSOL価格に与える影響

過去の例を参考にすると、SolanaのETFローンチ後、BitcoinやEthereumの承認後と同様に、SOL価格は持続的な再評価フェーズを経験する可能性があります。

K33 Researchのデータによると、Bitcoin ETFのフローと30日間のBTCリターンには強い相関（R² = 0.80）があり、ETFへの流入がBitcoin価格変動の約80%を説明しています。

特に、Ethereum ETFも同様の動きを示し、アナリストは流通供給量の減少と純発行量のマイナスが、ETHをBTCよりも資本流入に対して価格感応度を高めていると指摘しています。

Solanaの状況はその効果をさらに増幅させる可能性があります。流通しているSOLの約70%はすでにステーキングされており、取引所から隔離されています。BitwiseのBSOL ETFが保有分の100%ステーキングを目指しているため、機関投資家の需要が拡大するにつれて利用可能な流動性はさらに引き締まります。

これは、Solana ETFに新たに流入する1ドルごとに、供給基盤が薄くなることで価格上昇圧力がかかることを意味します。

したがって、ETFが市場アナリストの予測通り、Solanaエコシステムに新たに50億～80億ドルの資本を呼び込む場合、BitcoinやEthereumで用いられた同様の弾力性仮定のもとで、60～120%の価格上昇をもたらす可能性があります。

さらに、SOLを取り巻くファンダメンタルズはこの見通しをさらに強化します。

Galaxy Researchは、Solanaが投機的資産から「インフラストラクチャープレイ」へと移行し、現実世界資産のトークン化、DeFi、消費者向け金融レールを支えるインターネット・オブ・キャピタルマーケッツの中核となっていると述べています。

このストーリーは、スケーラブルで利回りを生み出すブロックチェーンエクスポージャーを求める機関投資家の要件と完全に一致しています。

要するに、ETFへの流入が持続し、オンチェーンのファンダメンタルズが堅調であれば、SOLは次のサイクルで現実的に500ドル以上に到達する可能性があります。

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