ビットコイン、銀行準備金が「危険ゾーン」に近づく中で大幅な急騰の可能性、アダム・リビングストン氏が指摘

Bitcoinは大きな動きを迎える可能性があると著者Adam Livingstonは述べており、The Kobeissi Letterが連邦準備制度（Fed）における銀行の現金残高が約2.93兆ドルまで減少したことを指摘した後のことだ。

The Kobeissi Letterは、アナリストAdam Kobeissiが運営する独立系のマクロ市場ニュースレターであり、広くフォローされているXアカウントでもある。

10月25日の投稿では、このニュースレターは暗号資産の価格予測ではなく、その数字自体に焦点を当てている。銀行がFedに預けている現金、いわゆる準備残高が、最近のレンジの下限に向かって減少していることを強調した。

簡単に言えば、この残高は銀行システムの中央銀行における当座預金口座である。これが縮小すると、ドルの流動性が引き締まり、短期資金調達がより敏感になる可能性がある。The Kobeissi Letterのポイントは、この数値が連邦準備制度がバランスシートや量的引き締めについてどう考えるかに影響するということだ。

Livingstonはbitcoinに焦点を当てた著者であり、市場コメンテーターとして流動性サイクルが暗号資産にどのように波及するかについて執筆している。彼は最近、「The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power」と「The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline」という2冊の本を出版し、金融サイクル、希少性、デジタル資産を結びつけるフレームワークを提示している。

彼は同じ準備残高の数値を基に仮説を構築した。彼の見解では、現金レベルが「危険閾値」に近づいており、希少性が顕在化し、政策担当者が市場の機能により注意を払うようになる段階に達しているという。

Livingstonは、その逼迫を同時に作用する3つの要因に結びつけている。

Livingstonの説明によれば、3つの要因が同時に現金を圧迫している。

第一に、米国財務省がFedでの現金残高を再構築していることを挙げている。政府がその口座を補充するためにより多くの短期国債を売却すると、民間の現金が吸収され、その一部が銀行準備残高の減少として現れる。

第二に、Fedが量的引き締めを通じてポートフォリオを縮小していることを挙げている。つまり、債券を満期償還させて再投資しないことで、これもシステムから現金を引き上げる。

第三に、流通している通貨など他のFedの負債が時間とともに増加し、バランスシート上のスペースを占めるため、政策が調整されない限り銀行の現金の余地が減ることを挙げている。

この一連の流れがLivingstonのフレームワークであり、Fedと財務省の実際の資金フローの仕組みに合致しているが、市場への影響については彼自身の見解である。

そこから、Livingstonは自身がこれまでに見てきたとする一連の流れを描いている。

彼の見解では、現金が希少に感じられ、資金調達市場が不安定になると、当局はバランスシートの縮小ペースを緩めたり、ストレスに対抗するために他の措置を取ったりして、翌日物金利の秩序を保つ傾向があるという。彼は、流動性の引き締めが止まり、緩和に転じる転換点が、しばしばbitcoinのパフォーマンス向上と一致してきたと主張する。

彼は、2019年のレポ市場の混乱、2020年の緊急政策緩和、2023年の地方銀行の混乱を挙げており、これらが大きなbitcoinの上昇と重なったと述べている。

ポジショニングもまた、彼が挙げる第二の柱である。

Livingstonは、現物bitcoin ETFからの安定した需要が、すぐに取引可能なコインの量を減らし、希少性の背景を作り出していると述べている。政策シグナルが変化し、流動性が引き締まった状態から改善すれば、取引可能な流通量が少ないことで上昇局面がより大きく進む可能性があると主張する。

簡単に言えば、容易に入手できる供給が減り、流動性が好転すれば、ラリー（上昇）がより鋭くなる可能性があると彼は述べている。