政府閉鎖が9月CPI発表に影響、FRBの次回利下げ判断に新たな要素

2018年以来初めて、米国消費者物価指数（CPI）が金曜日に発表される予定であり、今回は非常に異例な状況下での発表となります。

今週金曜日に発表予定の9月のインフレ報告は、政府閉鎖が続き、他のほとんどの連邦データの公開が停止されている中で行われます。これにより、連邦準備制度理事会（Fed）は、10月29日の重要な政策会合を前に、限られた情報しか得られない状況となっています。

CPIレポートが中心舞台に、政府閉鎖で他の主要経済データが停止

雇用統計や小売売上高データなど、他の主要な報告書は政府閉鎖が終了するまで発表されません。しかし、今回はCPIデータがFedの10月29日会合のわずか5日前に発表されるという、これまでとは異なる展開となります。

「今週は何か異常なことが起きている……10月29日のFed会合の5日前というだけでなく」とAdam Kobeissiは記しています。

米国のCPIレポートは通常、毎月1回、翌月の10日から13日頃に発表されます。例えば、8月のCPIデータは9月11日に発表され、7月のCPIは8月12日に発表されました。

慣例として、CPIデータは労働統計局（BLS）によって火曜日または水曜日の午前8時30分（東部時間）に発表されます。そのため、金曜日の発表は極めて稀であり、前回は2018年1月でした。

連邦準備制度理事会の会合とのタイミングについては、CPIは通常、FOMC（連邦公開市場委員会）会合の1～2週間前に発表されます。これにより、政策決定者は他の指標と合わせてデータを分析し、金利の決定を下す十分な時間を確保できます。

こうした背景の中、今回のタイミングは強気のインフレ指標が出るのではないかという憶測を呼んでいます。これは、さらなる利下げの舞台を整える可能性があります。Fedの次の動きは、ほぼこの1つのインフレ指標にかかっています。

Fed Interest Rate Cut Probabilities. Source:

市場では0.25%の利下げがほぼ確実視されており、投資家はCPIデータが予想よりも弱ければ、政策決定者がより積極的な0.5%の利下げに動くかどうかを注視しています。

「現時点で0.25%の利下げの確率は約99%……もし予想より低い結果となれば、0.5%の利下げの可能性が高まるかもしれません」とあるユーザーは述べています。

インフレ、政府閉鎖、そしてFedのジレンマ

MarketWatchが調査したアナリストによると、9月のCPIレポートは消費者物価が引き続き上昇することを示すと予想されています。しかし、そのペースは8月よりも緩やかになる可能性があります。このようなシグナルは、インフレ圧力が和らいでいる可能性を意味します。

CPI Report Estimates. Source:

しかし、全体像は依然として不透明です。継続中の政府閉鎖はデータ収集を妨げ、Fedのリスク判断に影響を与える政治的・財政的な緊張を加えています。

労働市場や小売部門の最新データがない中で、政策決定者はインフレが十分に鈍化しているかどうかを判断する際に、部分的または古いデータに頼らざるを得ません。金曜日の発表は、来週のFedの決定前に得られる唯一明確なデータポイントとなる可能性があります。

一方で、Fed当局者は労働市場の弱体化に対する懸念を強めており、利下げを支持しています。しかし、予想以上に高いCPIが発表された場合、見通しは複雑化し、中央銀行はインフレリスクと成長停滞の可能性を天秤にかける必要に迫られるでしょう。