XRP、SOLが強気のセンチメントリセットで前進、bitcoinとetherは依然として低迷

XRP$2.3462とSolanaのSOL$185.80は、主要な暗号資産の中でも強気のモメンタムを示す重要なセンチメント指標で際立っていますが、他のbitcoinBTC$106,791.91やetherETH$3,883.36は依然として低迷しています。

この重要なセンチメント指標である「25デルタ・リスクリバーサル」は、実際には25デルタコールの同時購入と25デルタプットの売却、またはその逆を行うオプション戦略です。「25デルタ」とは、ややアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを指し、これは現在の市場価格から離れたストライク価格を持ち、比較的安価であることを意味します。

この戦略は、これらの強気のコールオプションと下落リスクに備えるプットオプションのインプライド・ボラティリティを比較することで市場のセンチメントを明らかにします。リスクリバーサルがプラスの場合、トレーダーがプットよりもコールにプレミアムを支払っていることを示し、強気の期待を示します。一方、マイナスの場合は弱気のバイアスを反映します。Deribitは世界最大の暗号資産オプション取引所であり、暗号資産オプション取引の80%以上を占めています。

執筆時点で、XRPとSOLのリスクリバーサルはDeribit上のすべての利用可能な満期（10月31日、11月28日、12月26日）でプラスとなっており、コールへのバイアスを示しています（データソース：Amberdata）。コールの購入者は市場に対して暗黙的に強気であり、プットの購入者はポートフォリオのヘッジや予想される価格下落からの利益を狙っています。

この強気の再燃は、10月10日の暴落後にプット需要が急増したことに続くものです。この暴落でXRPの価格は一部の取引所で$2.80から$1.77まで急落しました。執筆時点で、CoinDeskのデータによるとXRPは$2.33で取引されています。同日、SOLも$220から$188まで急落し、その後もXRP同様に圧力が続いています。

この建設的なセンチメントは、全てのテナーでコールよりもプットがプレミアムで取引されているbitcoinのリスクリバーサルとは対照的であり、2026年9月満期まで続いています。明らかに、BTCトレーダーは下落リスクを依然として懸念しています。

ETHの場合、弱気の傾向は12月満期のオプションまで続き、その後の満期オプションでは強気の価格付けが見られます。

リスクリバーサルは市場センチメントを測るために広く追跡されていますが、一般的に信頼性が高いものの、XRPやSOLに関連するリスクリバーサルは、bitcoinやetherのオプション市場で見られる数十億規模と比べて市場規模、取引量、未決済建玉が相対的に小さいため、指標としての精度がやや劣る可能性があります。

Bitcoinオプションにおける持続的なプットバイアス、特に四半期や長期満期で見られるものは、コール・オーバーライティング（トレーダーが現物のロングポジションに対して高いストライクのコールオプションを売却し、追加の利回りを得る手法）が広く行われていることにも一因があります。言い換えれば、プットバイアスは純粋な弱気の市場センチメントというよりも、利回り獲得の取り組みを反映しています。

パーペチュアルは中立的なセンチメントを示す

XRPオプションが強気に転じた一方で、XRPのパーペチュアル先物はよりバランスの取れた市場を示しており、BTC、SOL、ETHのパーペチュアル先物で見られる中立的なファンディングレートとセンチメントと一致しています。

記事執筆時点で、年率換算のパーペチュアルファンディングレート（8時間ごとに課金）はゼロ付近で推移しており、中立的なセンチメントを示しています（データソース：Velo）。これら主要暗号資産におけるレバレッジをかけた強気ポジションへの需要が低調であることは、価格暴落後にトレーダーが自信を取り戻すのに苦労している典型的な状況です。

最近の市場暴落では、レバレッジをかけた先物ポジションが200億ドル相当清算され、大規模な資産損失が発生しました。

パーペチュアル先物は、トレーダーが暗号資産などの資産価格を満期日なしで投機できるデリバティブ契約です。これらの契約はファンディングレートメカニズムを採用しており、これはロングとショートのポジションを保有するトレーダー間で定期的に支払われるもので、先物価格が原資産のスポット価格と連動するように調整されます。

ファンディングレートがプラスの場合、パーペチュアル先物はスポット価格よりもプレミアムで取引されており、レバレッジをかけた強気ポジションへの需要が高まっていることを示します。マイナスの場合はその逆です。