パウエル最新発言：雇用の下振れリスクが増大、バランスシート縮小の終了も示唆

東八区の水曜日未明、FRB議長のPowellがアメリカ経済の見通しと金融政策について講演を行いました。

講演の中で、PowellはFRBのバランスシートの役割と、パンデミック期間中の政策ツールとしての機能について詳しく説明しました。彼はパンデミック期間中の政策運用を振り返り、現在の経済状況と金融政策の見通しについて議論し、FRBが経済の安定と金融の安定を維持するために継続的な努力をしていることを強調しました。

彼は、一部の政府データが政府閉鎖のために発表が遅れているものの、現存するデータによれば、雇用とインフレの見通しは9月以降ほとんど変化していないと指摘しました。彼は、FRBは経済見通しとリスクバランスに基づいて金融政策を調整し続けるのであり、あらかじめ決められた道筋に従うことはないと強調しました。

またPowellは、バランスシート縮小は今後数ヶ月で終了する可能性があるとも述べました。FRBの目標は、金融システムに十分な流動性を確保し、短期金利やマネーマーケットの変動をコントロールすることです。Powellは、流動性状況が引き締まりつつあり、リポ金利が上昇し、一部の日付で一時的な流動性圧力が発生していると指摘しました。彼は、2020年以降の経験から、今後はバランスシートをより柔軟に活用できることを強調しました。

以下は、Powellの講演原稿から経済見通しと金融政策に関する部分です。

Powell講演抜粋翻訳

最後に、経済状況と金融政策の見通しについて簡単にお話しします。政府閉鎖のためにいくつかの重要な公式データの発表が遅れているものの、私たちは依然として公共部門および民間部門から得られる大量のデータを定期的に精査しています。これらのデータは依然として入手可能です。同時に、各地区連邦準備銀行を通じて全国的なネットワークを維持しており、そこから貴重な見解を得ています。これらの内容は明日発表される「ベージュブック」にまとめられます。

現在入手可能なデータに基づけば、雇用とインフレの見通しは、4週間前の9月会合時と比べて大きな変化はないように思われます。しかし、政府閉鎖前に発表されたデータは、経済活動の成長モメンタムが予想よりも力強い可能性を示しています。

8月時点で失業率は依然として低水準にありますが、非農業部門雇用の増加ペースは明らかに減速しています。これは、移民の減少や労働参加率の低下による労働力増加の鈍化が一因かもしれません。このような活力が弱まりやや軟調な労働市場において、雇用の下振れリスクが高まっているように見受けられます。9月の公式雇用データは発表が遅れていますが、現存する証拠は、解雇や採用の水準が依然として低く、住民の雇用機会に対する認識や企業の採用困難感も継続して低下していることを示しています。

一方、8月のコア個人消費支出（PCE）前年比インフレ率は2.9%で、年初からやや上昇しています。これは主にコア商品の価格上昇が住宅サービス価格の継続的な鈍化を上回ったためです。現存するデータや調査によれば、商品の価格上昇は主に関税の影響を反映しており、より広範なインフレ圧力を示しているわけではありません。この現象と一致して、短期的なインフレ期待は今年全体として上昇していますが、ほとんどの長期インフレ期待指標は私たちの2%目標と一致したままです。

雇用の下振れリスクの高まりは、私たちのリスクバランスに対する判断を変えました。そのため、9月会合でさらなる行動を取り、より中立的な政策スタンスに進むことが適切だと考えました。雇用とインフレの目標を両立させる過程で、政策にはリスクのない道筋は存在しません。この課題は、9月会合での各委員の経済予測の違いにも表れています。

改めて強調しますが、これらの予測はさまざまな可能性の範囲として理解されるべきであり、新たな情報が出るたびにその確率は変化します。これが私たちが毎回の会合で動的に政策を決定する根拠です。私たちは経済見通しの展開やリスクバランスに基づいて政策を設定し、あらかじめ決められた道筋には従いません。