企業の暗号資産財務購入が急減、パーティーは終わったのか？

かつてのクリプトサマー、企業の財務部門はBitcoinをまるで流行が終わる前に買い漁るかのように大量購入していましたが、そのパーティーは急ブレーキをかけました。

Bloombergは、企業による暗号資産トレジャリートークンの購入が7月以降76%も減少したという衝撃的なニュースを報じました。

初夏には企業が64,000BTCを購入しましたが、8月にはその数がわずか12,600に減少し、9月にはかろうじて15,500まで回復した程度です。クリプトの輝きは急速に薄れていきました。

異常な取引活動

暗号資産市場は痛みを感じており、Bitcoin自体も過去1週間で約6%下落し、慌ただしい清算が続く売り圧力に見舞われています。

かつてPIPE（Private Investment in Public Equity）取引で多額の資金を調達した暗号資産トレジャリー企業の株価は、今や底値で取引されており、時には開始時から97%も下落することもあります。痛いですね。

なぜこのような崩壊が起きたのでしょうか？米国の規制当局は、これらの暗号資産トレジャリー株式のトークン取得前に見られる、いわゆる異常な取引活動に注視しています。

10x ResearchのMarkus Thielenは、これらのトークンが実際にいくらかかったのか、そして実際の株式数がどれほどかという透明性の欠如という曖昧な側面を指摘しています。

さらに、ワラントによる激しい価格変動や希薄化の問題も加わり、投資家にとっては頭痛の種となっています。

バリュエーションが急落

この混乱の背後にある計算式は、いわゆる時価総額対NAV倍率、つまりこれらの企業が保有するBitcoinの実際の価値に対して株価がどれだけ上回っているかという指標です。その差は、熱い洗濯で縮むウールのセーターのように縮小しています。

市場価格は暗号資産保有の現実に近づき始めており、これまで過大評価されていたバリュエーションは地に落ちています。

この低迷は、暗号資産市場から機関投資家の足元を引き抜いています。

Bloombergは、安定した買い手が減ることで需要が減少し、市場がさらに不安になり、まるで降りたくても降りられないメリーゴーラウンドのようなフィードバックループが生じていると指摘しています。

現在の市場は二極化しており、デリバティブ市場は大きな打撃を受け、先物需要が急減し、わずか1日でBitcoinロングから2億7,500万ドル以上が消失しました。

音楽がゆっくりと止まり始めている

一方で、すべてが悲観的というわけではありません。iShares Bitcoin Trust ETFのような暗号資産に特化した投資ビークルは資金を吸収しており、9月の流入額は25億ドルで、8月の7億700万ドルから大幅に増加しています。

Arcaの最高投資責任者であるJeff Dormanは、市場の現在の不安定さは売りの狂乱ではなく、大口の暗号資産トレジャリーバイヤーの動きが鈍化したことによる慎重な静観だとまとめています。

これらの巨大なクジラが不在となったことで、市場は様子見ムードに転じています。つまり、パーティーが終わったわけではありませんが、音楽は確実にゆっくりと止まり始めています。