Circle：ステーブルコインの「可逆」取引を研究中、伝統的な金融システムから教訓を得る必要がある

Circleは、新しいブロックチェーンArcを通じて、プロトコルレイヤーで「リバースペイメント（反向支払い）」を実現し、トランザクションのファイナリティとエラー修正のニーズをバランスさせることも計画しています。

執筆：張雅琦

出典：Wallstreetcn

世界第2位のステーブルコイン発行会社であるCircleは、自社トークンの取引に「可逆」メカニズムを導入することを検討しています。

Circleの社長Heath Tarbertは、最近メディアのインタビューでこの動向を明らかにしました。彼は、詐欺や紛争が発生した場合に返金を可能にする仕組みを構築することが、ステーブルコイン業界が主流金融の一部となるのに役立つと述べました。Tarbertは、取引の即時決済のファイナリティと取引の可逆性の実現には「本質的な緊張関係」があることを認めています。

この発言は、暗号業界の姿勢における大きな転換を示しています。長年にわたり、この業界は「伝統的金融（TradFi）」と一線を画そうとしてきましたが、取引の「不変性」はブロックチェーン技術の中核的な強みと見なされてきました。一部の暗号通貨の熱心な支持者にとって、Circleのこの試みはほとんど「異端」とも言え、有名なベンチャーキャピタリストの一人は、Circleの計画中のプロジェクトを依然としてブロックチェーンと呼ぶのは「侮辱的だ」とまで述べています。

この動きは、米国がステーブルコインの広範な利用に道を開いているタイミングであり、銀行やクレジットカード会社がブロックチェーン技術を模索しています。より安全でコンプライアンスに準拠したデジタル資産を求める投資家や金融機関にとって、Circleの取り組みはそのステーブルコインをより魅力的な選択肢とし、Goldman Sachsなどの機関が予測する「ステーブルコインラッシュ」を加速させる可能性があります。

「不変性」との決別：暗号世界の大きな転換

Circleの最新の取り組みは、ブロックチェーンの「不変性」という基盤に直接挑戦するものです。ブロックチェーンは公開されたデジタル台帳として、その上で記録された取引は一度確定すると取り消すことができないという特徴が、技術的優位性の象徴とされてきました。

かつて米国商品先物取引委員会（CFTC）委員長を務めたTarbertは、ブロックチェーン技術が多くの面で既存システムより優れているとよく言われるものの、「既存（伝統的金融）システムのいくつかの利点は、現時点で（暗号世界）には必ずしも備わっていない」と述べています。彼は、ソフトウェア開発者の間で、特定のブロックチェーン上で、特定の状況下で、すべての関係者の同意があれば、ある程度の詐欺取引の可逆性を実現できるかどうかについて議論が行われていることを明かしました。

このような方針転換は、Circleと暗号世界の原理主義者との間に意見の相違を生みますが、伝統的金融機関の支持を得る可能性もあります。伝統的金融のリスク管理やエラー修正メカニズムを導入することで、Circleは機関投資家がこの分野に参入するハードルを下げることを目指しています。

Circleの「可逆取引」構想は、主に金融機関向けに設計された新しいブロックチェーンArcによって実現される予定です。しかし、Circleはこの仕組みがブロックチェーン上で直接取引を取り消したり逆転させたりするものではないことを明確にしています。

具体的には、Arcチェーン上の支払い自体は直接取り消すことができません。代わりに、Circleはプロトコルレイヤーを追加し、取引当事者が合意した場合に「リバースペイメント」を行うことを可能にします。これはクレジットカード取引の返金プロセスに似た効果を持ち、取引のファイナリティとエラー修正のニーズをバランスさせることを目的としています。

現在、CircleはArcチェーンのテストを行っており、企業、銀行、資産運用会社がステーブルコインを使って外国為替取引などの決済活動を行えるようにすることを目指しています。しかし、Arcチェーンは誕生以来、過度に中央集権的であり、銀行などの仲介機関を回避するというブロックチェーン技術の本来の目的に反していると一部の幹部や開発者から批判も受けています。

機関顧客をターゲットに：プライバシーとコンプライアンスの両立

Circleの戦略的重点は、銀行や大規模な機関投資家の誘致に明確に置かれており、世界最大のステーブルコイン発行会社Tetherの戦略とは対照的です。Tetherは高頻度の暗号通貨取引や新興市場でのドル代替品の提供に注力することで、市場での支配的地位を築いてきました。

機関顧客が財務情報の機密保持に厳格な要求を持つことに対応するため、Circleはユーザーに取引の透明性を選択できるオプションを提供することも検討しています。Arcチェーン上では、顧客の匿名ウォレットアドレスは依然として表示されますが、送金額は暗号化されます。Tarbertは次のように説明しています：

「もしあなたが金融機関であったり、顧客のためにサービスを提供している場合、資金を送る際に……世界中の誰もがすべての取引を見ることを望むとは限りません。そこで、金額を隠すための秘密レイヤーを作成しました。」

規制の追い風と「ステーブルコインラッシュ」

Circleの変革は、有利なマクロ環境の中で進行しています。米国はステーブルコイン業界の規制枠組みを徐々に構築しており、議会は7月にこの分野を規制する画期的な法案を可決しました。同時に、トランプ政権もステーブルコインの発展を強力に支持し、これによってドルの影響力を新たな市場に拡大することを目指しています。

金融サービス会社は、ステーブルコイン技術をより迅速で低コストな国際送金の潜在的な手段と見なしています。現在、世界で流通しているステーブルコインの総価値は約2800億ドルです。Goldman Sachsは8月のレポートで、この業界は「ステーブルコインラッシュ」の初期段階にあると予測し、Circleが発行するUSDCの時価総額だけでも2027年までに770億ドル増加する可能性があるとしています。

資金流入の出所について、Tarbertはまだ確定していないとしつつも、銀行が預金流出を懸念する必要はないと強調しています。彼は、人々が「普通預金をステーブルコインに移す可能性はある」が、資金は「他の資産クラスから流入する可能性も十分にあり」、さらには「まったく新しい富が生み出される可能性も十分にある」と述べています。