資金効率からダブルリターンまで：xBrokersが香港株式の参加体験を再定義

執筆：Ethan Cole

香港株式へのクロスボーダー投資では、口座開設、為替、決済といった煩雑なプロセスを避けて通ることはできません。手続きが複雑でコストも高く、海外投資家から香港株企業への資金は多くの仲介機関を経由する必要があります。個人投資家にはほとんどチャンスがなく、機関投資家も効率や期間の問題から投資意欲が低下しています。長年にわたり、この資金効率のギャップが香港株の国際化の大きなボトルネックとなってきました。

過去の関連セミナーでは、多くの金融・政策関係者が、香港がRWAとステーブルコイン分野で積極的に行動することで、グローバル金融秩序の再構築の中でリードを保つことができると指摘しています。林家礼博士（元サイバーポート会長、RWA研究院名誉会長）の発言は特に注目を集めました。彼は業界に対し、香港がRWAとステーブルコインの融合の機会を逃せば、新たなインフラアップグレードの波で発言権を失う可能性があると警告しました。

従来型クロスボーダー投資の効率ギャップ

従来のクロスボーダー投資では、口座開設、為替、決済といった煩雑なプロセスが必要で、海外投資家から香港株企業への資金移動には多くの摩擦が生じます。個人投資家にとっては参入障壁がほぼ越えられず、機関投資家にとっても期間やコストが投資意欲を削いでいます。この効率ギャップこそ、ステーブルコインやWeb3技術が切り込める現実的なシナリオです。

具体的には、海外投資家が香港株投資に参加するには通常2～4週間の口座開設プロセスが必要で、資金の為替には複数の銀行やクリアリング機関が関与し、各段階で時間コストや手数料が発生します。中小投資家にとって、これらの固定コストは投資額のかなりの割合を占め、投資意欲に大きく影響します。

さらに複雑なのは税務処理やコンプライアンス要件です。異なる法域ごとに税務ルール、マネーロンダリング防止要件、情報開示基準が異なり、投資家は専門サービスを利用しなければコンプライアンス対応ができません。この複雑さはコストを上げるだけでなく、運用リスクも増加させ、多くの潜在的投資家が参入をためらう原因となっています。

決済効率もまた大きな課題です。T+2やT+3の決済サイクルはデジタル時代には遅れており、資金拘束コストや機会損失が明確です。市場が急変した際には、長い決済サイクルがリスクを拡大し、投資家のリスク管理効果に影響します。

Ju.comエコシステムによる資金効率革命

Ju.com（旧JuCoin）とxBrokersが提供するルートは、ステーブルコインとRWAを香港株投資の完全なチェーンに組み込むものです。投資家は法定通貨だけでなく、USDTやUSDCなどの主要ステーブルコインでも購入に参加でき、すべての決済ルールが透明かつ明確で、参入障壁が大幅に下がります。

この設計のコアメリットは仲介プロセスの排除にあります。従来のモデルでは、資金は複数の銀行やクリアリング機関を経て目的口座に到達し、各段階で時間遅延や費用が発生します。ステーブルコイン決済を利用することで、資金移動経路が大幅に簡素化され、海外ウォレットから香港株購入まで数時間で完了し、コストは従来方式の10分の1にまで削減されます。

1:1カストディメカニズムにより、実株は証券会社システム内に登録され、オンチェーンで対応する証明があり、権利と資金経路の両方が検証可能です。これにより、投資家が最も気にする安全性の問題、すなわち「資金はどこに行ったのか」「株式は本当に自分名義なのか」が解決されます。証券会社システムが従来金融のコンプライアンス保証を提供し、ブロックチェーンが透明性と検証可能性を提供、両者の組み合わせが新たな信頼モデルを創出します。

Ju.comのグローバルユーザーベース（5,000万ユーザー、30カ国以上をカバー）は、このモデルに現実的な基盤を提供しています。プラットフォームはすでにクロスジャリスディクションのコンプライアンス経験、多通貨決済能力、グローバルカスタマーサービス体制を蓄積しており、香港株投資家にローカライズされたサービスを提供できます。この規模の優位性は、単なる技術革新では模倣できません。

ダブルリターンモデルによる長期価値創造

資金効率の向上は第一歩に過ぎず、より重要なのは投資家を定着させる方法です。Ju.comはこれを基に「ダブルリターン」設計を導入しました。一方で投資家は従来の株主のように配当を受け取り、もう一方で株式をステーキングして、コンプライアンス枠組みの下でRWAトークン報酬を得ることができます。

配当がキャッシュフローの基盤を提供し、ステーキングインセンティブが追加リターンをもたらし、2つのカーブが重なることで、投資家は自然と長期保有を選びやすくなります。プラットフォームはバッファプールメカニズムも設けており、極端な市況下でも償還や配当の保証を提供します。ステーキング規模が拡大するにつれ、バッファプールはより充実し、インセンティブも安定し、投資家の保有粘着性がさらに強化されます。

このモデルは多くの「株式トークン化」プロジェクトとは異なります。後者の多くは価格連動のみを提供し、投資家は価格変動しか見えず、権利やリターンはしばしば仲介アレンジに依存します。Ju.comは権利、配当、ステーキングインセンティブの3つのルートを完全に組み合わせ、投資家は実株の権利を享受しつつ、オンチェーンインセンティブも得られ、透明性と安全性がより高くなっています。

株式トークン化との根本的な違い

このモデルが単なる「株式トークン化」と異なるのは、Ju.comが投資家に価格連動だけでなく、完全な証拠チェーンと権利ルートを提供している点です。多くの株式トークン化プロジェクトは価格エクスポージャーのみを提供し、投資家は配当や投票などの株主権利を享受できず、問題発生時の請求ルートも曖昧です。

完全な証拠チェーンは3つのレベルから成り立っています：証券会社システムの保有記録、ブロックチェーンの権利証明、プラットフォームのミドルオフィスによる権利処理トラッキング。投資家はいつでも三者情報の一致性を確認でき、自身の権利が保護されていることを確かめられます。配当、増資、M&Aなどの企業行動が発生した際も、すべての処理過程が完全に記録され、投資家は自分の受け取るべき権利を明確に把握できます。

この透明性は長期資金にとって特に重要です。機関投資家は投資対象を選ぶ際、権利保護と情報透明性を重視します。これらの要素が技術的に保証されれば、投資判断に自信が持て、投資意欲も高まります。

ナスダックをベンチマークとした標準化ルート

長期資金が重視するのはまさにこの点です：配当が期日通りに支払われるか、帳簿がいつでも明確に確認できるか。ナスダックが世界で最も活発な市場となったのは、透明性と標準化に支えられているからであり、香港もRWA＋ステーブルコインのウィンドウ期に、このロジックを書き換えるチャンスがあります。

ナスダックの成功経験には、統一された情報開示基準、透明な取引ルール、高効率な決済システム、多様な投資家構成が含まれます。これらの要素が深みと活発さを兼ね備えた市場環境を生み出し、世界中の資本の継続的な流入を引き寄せています。

xBrokersはこれらの成功要素を香港株環境に適用しようとしています。標準化は購入プロセスの規範性と予測可能性に現れ、透明性はオンチェーン証明とリアルタイム照会機能に現れ、効率向上はステーブルコイン決済と迅速な確認メカニズムに現れます。これらの要素が成熟して運用されれば、香港株市場の国際競争力は大幅に向上します。

特に重要なのは、林家礼博士が強調した「分散型カストディと決済効率」がここで実現されている点です。従来の中央集権型カストディモデルは単一機関に依存し、シングルポイントリスクが存在します。分散型モデルは多者検証と証明を通じて、コンプライアンスを維持しつつ、システムのレジリエンスと透明性を高めています。

政策と実践の協調発展

RWAとステーブルコインが常態化し、ダブルリターンモデルがより多くの投資家に受け入れられるようになれば、香港株の魅力はシステム的に向上します。

投資家にとっては、より低い参入障壁、より透明な権利保護、より多面的なリターン源が得られ、企業にとっては、より広範な投資家基盤、より安定した長期買い手、より効率的な資金調達チャネルが得られます。香港にとっては、グローバル金融センター競争で優位性を再構築することを意味します。

林家礼博士ら専門家が強調する「積極的な行動」は、Ju.comとxBrokersの実践の中で具体的に反映されています。これは既存システムを覆すものではなく、それをより効率的、透明、アクセスしやすくするものです。香港資本市場にとって、これは戦略的なチャンスであり、必ず掴むべきウィンドウです。