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労働市場の現状

労働市場の現状

BlockworksBlockworks2025/09/09 18:55
原文を表示
著者:Blockworks

FOMCの9月会合を前に、労働市場はハト派的な傾向を引き続き強めている。


これはForward Guidanceニュースレターの一部です。全編を読むには subscribe してください。

今週は労働市場データにとって重要な週です。明日のNFPレポートを除き、すべてのデータが発表されましたので、今週受け取ったすべてのデータをまとめ、現状を把握し、9月に予想されているFedの利下げとどのように対比されるかを見てみましょう。

JOLTS

JOLTSレポートがどれほど遅れているデータポイントであるかを常に覚えておくことが重要です。このレポートは7月のもので、先月受け取った雇用統計と同様に、かなり弱い内容となっています。

求人件数は718万件で予想の740万件を下回り、予想外の下振れとなりました。

失業者数とあわせて状況を考えると、パンデミック以降初めて、雇用-労働者ギャップがマイナスになりました。

これは景気後退の明確な兆候ではありません(2010年代全体でマイナス圏にありました)が、労働市場の相対的な弱さを浮き彫りにしています。

労働市場の現状 image 0

Beveridge曲線の主要なインプットとなるのが、このレポートから得られる求人率です。

私はBeveridge曲線の大ファンで、労働市場のスラック(余剰労働力)を測る効果的な方法だと思います。現在のBeveridge曲線の位置を考えると、今後求人が大きく減少すれば、失業率が急激に上昇する可能性が高いでしょう。

ADPレポート

最近BLSコミッショナーのErika McEntarferが解任されたことで、ADPの雇用データは労働市場の強さを測る上でより重要性を増しています。

ADPはNFPより先に発表されるため予測力が低いと批判されがちですが、長期的に見ると両者はかなりよく連動しています。

労働市場の現状 image 1

本日のADPレポートは予想を下回り、FOMC内のハト派が9月の利下げに向けてさらに強気になりました。

Challenger調査

最後に、本日のChallenger調査によるレイオフレポートが発表されました。前年比13%増と、かなり大きな数字です。

労働市場の現状 image 2

エコノミストのParker Rossは上記チャートとともに次のように指摘しています。「昨年8月はすでにコロナ前の基準より81%高い水準だったので、そこからさらに前年比13%増ということは、今年8月はコロナ前の基準より105%高く、7月の98%からさらに上昇しています。」

NFPレポートがまだ発表されていないにもかかわらず、現時点の労働市場データは、数週間後のFedの利下げを正当化する十分な根拠を提供しています。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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