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労働市場の現状

労働市場の現状

BlockworksBlockworks2025/09/09 18:55
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著者:Blockworks

FOMCの9月会合を前に、労働市場はハト派的な傾向を引き続き強めている。


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今週は労働市場データにとって重要な週です。明日のNFPレポートを除き、すべてのデータが発表されましたので、今週受け取ったすべてのデータをまとめ、現状を把握し、9月に予想されているFedの利下げとどのように対比されるかを見てみましょう。

JOLTS

JOLTSレポートがどれほど遅れているデータポイントであるかを常に覚えておくことが重要です。このレポートは7月のもので、先月受け取った雇用統計と同様に、かなり弱い内容となっています。

求人件数は718万件で予想の740万件を下回り、予想外の下振れとなりました。

失業者数とあわせて状況を考えると、パンデミック以降初めて、雇用-労働者ギャップがマイナスになりました。

これは景気後退の明確な兆候ではありません(2010年代全体でマイナス圏にありました)が、労働市場の相対的な弱さを浮き彫りにしています。

労働市場の現状 image 0

Beveridge曲線の主要なインプットとなるのが、このレポートから得られる求人率です。

私はBeveridge曲線の大ファンで、労働市場のスラック(余剰労働力)を測る効果的な方法だと思います。現在のBeveridge曲線の位置を考えると、今後求人が大きく減少すれば、失業率が急激に上昇する可能性が高いでしょう。

ADPレポート

最近BLSコミッショナーのErika McEntarferが解任されたことで、ADPの雇用データは労働市場の強さを測る上でより重要性を増しています。

ADPはNFPより先に発表されるため予測力が低いと批判されがちですが、長期的に見ると両者はかなりよく連動しています。

労働市場の現状 image 1

本日のADPレポートは予想を下回り、FOMC内のハト派が9月の利下げに向けてさらに強気になりました。

Challenger調査

最後に、本日のChallenger調査によるレイオフレポートが発表されました。前年比13%増と、かなり大きな数字です。

労働市場の現状 image 2

エコノミストのParker Rossは上記チャートとともに次のように指摘しています。「昨年8月はすでにコロナ前の基準より81%高い水準だったので、そこからさらに前年比13%増ということは、今年8月はコロナ前の基準より105%高く、7月の98%からさらに上昇しています。」

NFPレポートがまだ発表されていないにもかかわらず、現時点の労働市場データは、数週間後のFedの利下げを正当化する十分な根拠を提供しています。

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