何十年もの間、投資家たちはWarren Buffettの市場に関するコメントや株主への手紙、Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%) の年次株主総会での議論を熱心に追いかけてきました。これらの知恵の断片は、市場のノイズを排除し、ファンダメンタルズに集中することの重要性を思い出させてくれます。

事業買収や優良株の選定を軸にしたアイデンティティを持ちながらも、Buffettは長年、市場を細かく追いかけることに興味のない投資家には、資産を複利で増やす手段としてS&P 500 ( ^GSPC 0.83%) インデックスファンドを検討するよう勧めてきました。

S&P 500の時価総額全体の19.9%という驚異的な割合が、わずか3銘柄—Nvidia ( NVDA 0.57%)、Microsoft ( MSFT 0.45%)、Apple ( AAPL 0.55%)—に割り当てられている現在、投資家はBuffettがこれらの成長株を史上最高値付近で買うことを推奨しているのか、それともS&P 500インデックスファンド投資論にはより深い意味があるのか疑問に思うかもしれません。

ウォーレン・バフェットがS&P 500インデックスファンドを購入するよう勧めるとき、それは投資ポートフォリオの20％をNvidia、Microsoft、Appleに投資することを推奨しているということなのか？ image 0

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勝者と敗者

S&P 500は、固定された比率のままの停滞したインデックスではありません。むしろ、米国の時価総額上位500社を代表する進化し続ける指標です。

その構成銘柄は時代とともに大きく変化してきました。30年前、時価総額で上位5社はExxonMobil、Coca-Cola、Merck、Bank of America、Raytheon（現在のRTX）でした。そして、これらの企業のいずれも時価総額が100 billionsドルを超えていませんでした。Microsoft、IBM、Intelのようなテクノロジー企業は、当時ははるかに小規模でした。

2005年になると、ExxonMobilが依然として最大の企業でしたが、Microsoftが2位、続いてCitigroup、General Electric、Walmartが続きました。

2015年には、メガキャップテック株が台頭し、Apple、Alphabet、Microsoftが上位3社となり、Berkshireが4位、ExxonMobilが5位に落ちました。しかしこの時点でも、時価総額が600 billionsドルを超える企業はありませんでした。

2025年になると、S&P 500の時価総額上位8社はすべて成長志向の企業となり、「Ten Titans」がインデックスの38%を占めています。BerkshireはS&P 500で9番目に価値のある企業です。そして、これら9社すべてが時価総額1 trillionドルを超え、そのうち3社は3 trillionドルを超えています。

S&P 500を購入し長期保有することで、投資家は必ずしも現在のリーダー企業に賭けているわけではありません。むしろ、米国経済全体に賭け、大きな勝者によって他の保有銘柄の不振や大きな損失を相殺することができるのです。Nvidiaだけでも過去3年間で4 trillionドル以上の時価総額を生み出しました。このレベルの富の創出は、他のS&P 500構成銘柄の数多くの失敗やミスを補うことができます。結果論としては、Nvidiaだけを選んで他を除外するのが最適解だったかもしれません。しかし、S&P 500インデックスファンドを購入した投資家はNvidiaにも出資しており、人工知能ブームに完全に乗り遅れることを避けられます。

Berkshireは慎重姿勢を継続

Buffettの推奨にもかかわらず、インデックスの構成とBerkshireの近年の意思決定を比較すると、矛盾が見られます。

Berkshireは過去最高額の現金、現金同等物、短期米国債を保有しています。Berkshireは過去に自社株買いを行ってきましたが、現在は4四半期連続で実施していません。また、最近いくつかの買いを行ったものの、11四半期連続で純売却を続けており、AppleやBank of Americaなど主要保有銘柄の削減も続いています。

また、Berkshireは過去5年間の3度の大きな売り局面—2020年のCOVID-19による下落、2022年のベアマーケット、今年初めの関税による売り—のいずれにおいても、メガキャップ成長株のポジションを大きく増やすことはありませんでした。

つまり、Berkshireが現金を溜め込み、自社株買いをせず、市場の大幅下落時にも決定的な行動を取らないのであれば、Buffettとそのチームが現在の高値市場において引き続き慎重な姿勢を貫いていることは明らかです。

Berkshireの足跡を追うのではなく観察する

Buffettは、十分な投資機会が見いだせない場合、何年も株式市場で大きな動きをしないという実績があります。しかし、それは長期投資家が同じように大量の現金を待機させておくべきだという意味ではありません。

今日の市場に臨む最善の方法は、自身の投資目的や財務目標の文脈で考えることです。長期的な視点と高いリスク許容度があるなら、Ten Titansの成長株が支配するインデックスファンドを購入することは問題ありません。しかし、リスク許容度が低く、投資期間が短い場合は、S&P 500の高いバリュエーションや低利回りを配当株で補う方が賢明かもしれません。