1兆ドル規模の予測市場、なぜ誰もが「すべてを取引したい」のか？

予測市場において、「賭ける」という言葉を使う人はほとんどおらず、その代わりに「取引する」と表現されます。

この違いは非常に重要です。

カジノに対するスティグマが取り除かれると、ターゲット市場（TAM：Total Addressable Market）はほぼ全ての人々に拡大します。マクロ投資マネージャー、ポケモンカードを開封するプレイヤー、あなたのクラスメートや同僚まで。

軽度の投機行為は、さまざまな人々の間で主流となっています。オフィスでの3月のバスケットボールトーナメントの予想やファンタジーリーグ、ビデオゲームのガチャ、手数料ゼロの日中取引や0DTE（ゼロ満期）オプション、暗号資産のパーペチュアル契約やミームコインなどです。「取引」や「資産配分」と呼べば、「ギャンブル」とは違い、人々は積極的に参加し、敬遠しません。ソフトギャンブルについて素晴らしい記事が書かれていますが、InfoFi（情報金融）について明示的には触れていないものの、その関連性は明らかです。予測市場はまもなく株式市場と同様にタブー視されなくなり、文化から利益を得る可能性と組み合わせることで、予測市場は大衆向けのエントリーポイントとなるでしょう。

予測市場がギャンブルと一線を画す2つの理由

（1）「胴元」への恐怖がない。実際どうであれ、ユーザーは自分に優位性があると感じており、予測市場での取引をポートフォリオ管理のような「普通」の行為とみなしています。

（2）テーマが明確で理解しやすい。契約は観測可能なデータや実際の出来事に基づいて決済されます。例えば、特定日付の消費者物価指数（CPI）、ETF承認の締切日、選挙の開票、発行ウィンドウなど。情報を収集し、結果をシミュレーションし、タイミングを設定することで利益を得ることができます。これはリスクに知恵を適用することであり、「ギャンブル」のスティグマを大きく和らげます。

予測市場に期待する追加理由

（1）イベントの価格付けがより直接的で、フィードバックも迅速

日中取引では、株式（および商品/為替）は世界の出来事の代理として機能することが多いです。例えば、戦争が勃発するとLockheed Martinやブレント原油価格が上昇し、重要な航路が妨害されるとMaerskの株価が上昇し、FRBが予想外の利上げを行うとドルが強くなり、金価格が下落します。しかし、予測市場はイベント自体に直接価格を付けるため、帰属が明確でフィードバックも迅速です。

（2）予測市場は優れたヘッジ手段である

• 消費者のケース：屋外ウェディングを計画していて、雨が降ると2,000ドル相当のテントをレンタルしなければならない場合、「特定都市の特定日に雨が降る」契約を1株0.20ドルで購入できます。結果が「はい」なら、その利益でテントレンタル費用の大部分を相殺できます。
• 機関投資家のケース：成長型テクノロジー企業中心のポートフォリオはインフレサプライズのリスクに直面しています。「米国CPI前年比成長率≥4.0%（9月）」契約を1株0.18ドルで購入できます。CPIが4.0%以上なら、ポートフォリオは約3%（約600万ドル）下落する可能性があります。「はい」契約1株あたり0.82ドルの純利益、約730万株で約130万ドルのコストですが、イベントが発生すれば約600万ドルの利益となります。そうでなければ、プレミアムが保護コストとなります。

（3）市場と仕組みがシンプルで、金融工学のハードルが低い

予測市場は最も手軽に触れられる先端金融工学の形態かもしれません。例えば：

• 商品先物：「オレンジジュースの価格は6月にXドルに達するか？」
• クレジットデフォルトスワップ：「アルゼンチンは2026年までにデフォルトするか？」
• 金利スワップ：「来年の平均政策金利は4.75%以上か？」
• ボラティリティスワップ：「S&P500の3月のボラティリティは20%を超えるか？」
• トレーダーは確率の変化をリアルタイムで確認でき、スポーツベッティングのような分かりにくい数字（-140から+50、+500から+200など）ではなく、シンプルなパーセンテージで表示されます。
• 株式と同様に、トレーダーは契約が解決される前に自分のポジションを売却でき、従来のスポーツベッティングのような「全か無か」（0または100）の結果ではありません。

（4）予測市場は歴史的に重大イベントの予測で優れた実績

歴史的に、予測市場は世界の重大イベントの予測において重要な役割を果たしてきました。例えば、2024年米国大統領選挙では、Polymarketは東部時間午前1時30分にTrumpの勝率を99%とし、Fox Newsは午前1時47分まで結果を発表しませんでした。他のメディアはさらに遅れました。継続的な裁定取引と価格の公正価値からの乖離に対する限界コストの上昇により、予測市場の誤りは短期間で修正されやすいです。

（5）知恵やスキルとの関連がハイエンド層の受容を促進

実際かどうかは別として、若者はより賢く見られたい、または賢いと思われたいと望みます。例えば、私はHarvardの学生がDraftKings（衝動コントロールが低い活動と見なされる）を嘲笑しつつ、予測市場の裁定取引やロシア・ウクライナ戦争の勃発を予測したことを誇りに思うのを見たことがあります。このスキルや知恵との関連が、高学歴大学層や投資専門家などの採用を促進しています。

（6）予測市場はプライベート企業のトークン化需要を段階的に代替

プライベート企業のトークン化は、創業者の抵抗、法的リスク、偽の「ガバナンス」権利、流動性不足などの問題で実現が難しいですが、予測市場は同様のニーズをより簡単に満たすことができます。

（7）市場はまだ初期段階

私たちは非常に早い段階で参入しています。Polymarketの総ロック価値（TVL）はわずか1.48億ドル（出典：DeFiLlama）で、前述のTAMや2024年大統領選挙時の約4億ドルのピークTVLと比べても微々たるものです。Kalshiは先週ようやく暗号資産分野に本格参入しました。

今後6ヶ月の予想トレンド

今後6ヶ月間で、以下のトレンドが現れると予想しています：

（1）予測市場データがニュース報道の標準装備に

PolymarketやKalshiの市場予測は、主要なニュースメディアの画面に継続的に登場するでしょう。記者が予測を行う際、信頼性を保つためには予測市場の確率データを参照する必要があります。

（2）規制の明確化＝実行可能な連邦フレームワークの推進

Polymarketが米国市場への参入を確認し、Kalshiが最近米国商品先物取引委員会（CFTC）で法的勝利を収めたことで、予測市場はイベント契約の上場・清算や機関資本の誘致などにおいて、より明確な道筋ができました。

（3）プロフェッショナル資金と取引チームの流入

純粋な予測市場取引ファンドで運用規模が8桁（数千万ドル）に達するファンドの立ち上げ（私の知る限り、現在準備中）から、主要な取引会社（特にクオンツ機関）が専用の予測市場取引部門（マーケットメイクだけでなく方向性を持つ小規模チーム、例えばSIGがKalshiに提供しているサービス）を設立する動きまで。

（4）予測市場データが端末レベルの標準装備に

予測市場の確率は、BloombergやRefinitivなどの端末で他の価格データと同様に表示されるようになります。リアルタイムの相場、履歴、アラート機能、チャート表示、Excel/Pythonやニュース編集システムCMSとのネイティブAPI連携などが含まれます。実際、編集や取引チームは他のデータストリームと同様にこれらの確率データを扱うようになります。

最も成功する可能性の高い予測市場関連プロジェクト

予測市場関連プロジェクトの中で、どれが最も成功する可能性が高いでしょうか？

（1）選択肢の過剰を制限

最も賢明な方法は、AI（人工知能）を活用して毎日ユーザーに3つのカスタマイズされた市場を自動で推薦することです。これは一般的な経験則であり、予測機能を実行できるAI（ユーザー入力不要で自動的に意思決定するもの）は成功しやすい傾向があります。

（2）ソーシャル性とゲーミフィケーションを重視したプロジェクト

予測市場は本質的に非常にソーシャルで消費者向けのプロダクトです。したがって、ネイティブなゲーミフィケーション・ソーシャルグラフ機能が必要です。例えば、ライブ配信、チームやリーグ、コピー取引、クリエイター主導のルーム、四半期ランキング、「クラブ」ウォレットプール、相場連動チャット機能、紹介階層、シェア可能な取引票、ワンクリックで自動再構築できる取引など。

私は特に「シェア可能な取引票」のコンセプトが好きです。これはリンクのようなもので、具体的なベット内容を事前入力して他人が利用できるものです。ベット票を作成し、市場選択、はい/いいえ、ベット金額、例えば「オッズが65%未満の時のみベット」などの制限を設定できます。「シェア」をクリックするとリンクが生成され、友人がそのリンクをクリックするとアプリが自動的に開き、全ての内容が入力済みになります。あとは確認して取引を完了するだけです。例えば：

• Spotifyのプレイリストのように、クリックすると同じ楽曲セットが読み込まれる。
• Amazonのショッピングカートのように、友人に送ると全ての商品がカートに入っている。

（3）インフラプロジェクト：予測市場の「ツルハシとシャベル」

予測市場の基盤構造を活用し、配信チャネル、シンプルなUX、データ処理能力を提供して主流のニーズに応えるプロジェクトです。例えば、Kalshiのスタッフは開発者に関連ラッピングツール（「すぐに使えるコントロール権」）の構築を積極的に奨励しています。

（4）市場の断片化問題を解決するプロジェクト

指摘されている通り、市場の断片化の核心は構造的な問題です。同じイベントが複数のプラットフォームに存在し、共通のIDがないため、流動性やルールが自然に分断されます。解決策（実装は非常に困難ですが）は、イベントのNBBO（全米最良気配）とルーターを構築し、問題を標準化し、注文を最良価格と深さにルーティングし、異なる決済条件や担保通貨の差異を補償することです。CUSIP（国際証券識別コード）のようなイベントIDを備え、深さ認識型のスマートオーダールーターで、どのインターフェース（ソーシャルネットワークを含む）からでも同じ取引を再現できるようにします。

（5）「マルチバース・ファイナンス」関連のインフラプロジェクト

今年初め、「マルチバース・ファイナンス（Multiverse Finance）」について素晴らしい記事が書かれました。資産はある条件が成立する宇宙に存在し、ユーザーは同じ宇宙内でのみ借入や取引が可能です。オラクルが解決すると、残高は元の世界に戻ります。これに関連する機会として、宇宙認識をサポートするインフラの構築があります：

• ERC-20ラッパーや信用ツールで、スプリット/プル操作に価格を付けるもの
• 「notFiredUSD」が「notFiredETH」を安全に担保できるレンディングレイヤー。イベントが「Fired」で解決されれば両者の価値はゼロになるため。

予測市場のポテンシャルと勢いは他のサブセクターを凌駕

私は予測市場のプロダクトマーケットフィット（PMF）と成長の勢いが、他のどのサブセクターよりも強いと感じています。過去数週間のニュースヘッドラインを見れば明らかです：

1. 「RobinhoodがKalshiと提携し予測市場を開始」
2. 「米国商品先物取引委員会（CFTC）がKalshiの選挙契約案件の控訴を取り下げ、規制された政治市場への道を開く」
3. 「Polymarketの月間取引量が11.6億ドルに到達」
4. 「PolymarketがCFTC認可のQCEXを1.12億ドルで買収し、米国市場に再参入」
5. 「Donald Trump Jr.がPolymarketのアドバイザーに就任、同時にKalshiのアドバイザーも務める」

私は予測市場がMemecoinの進化版だという見方には同意しません。むしろ、株式市場の次の進化だと考えています。この市場のポテンシャルは無限であり、その将来性に大きな自信を持っています。