Hayden Adams：Uniswapのストーリー

世界のデジタル資産取引の方法を変えた暗号資産のビジョナリー。

執筆：Thejaswini M A

翻訳：Block unicorn

序文

2017年7月6日。人事部から電話がかかってきた。

Hayden Adamsは、Siemensで機械エンジニアとして1年間勤務した後、解雇された。彼は熱流シミュレーションの仕事が自分に合っていないと感じていた。Adamsはこの職でうまくいかなかった。会社は人員削減を進めていた。

しかし、24歳のAdamsはただ安堵していた。

彼はずっとエンジニアという職業が自分に合っているのか悩んでいた。解雇は、彼がずっと避けてきた決断を迫ることになった。

ある日、彼の携帯が振動した。大学時代のルームメイトからメッセージが届いた。

Karl FloerschはEthereum Foundationで働いていた。何年も前から彼はブロックチェーン技術を熱心に語っていた。スマートコントラクト。分散型アプリケーション。これらはすべて革命的なものだった。

Adamsはいつも聞き流していた。あまりにも抽象的で、奇妙に感じていたからだ。

今、失業し、迷っていた彼は耳を傾けることにした。

その電話は3時間続いた。Floerschは未来のビジョンを描いた。人間による監督のないコード。銀行のない資金の流れ。企業の支配がなく、何百万人もの人々にサービスを提供するアプリケーション。

この会話がUniswap誕生の伏線となった。

しかしまず、彼は自分自身を納得させる必要があった。機械工学から暗号資産への転身が合理的な選択であることを。

Ethereumの伝道者

Adamsが見ていたのは不確実性だったが、Floerschが見ていたのはチャンスだった。

当時のEthereumはまだ若く、やる気のある人なら数ヶ月で専門家になれるほどだった。ハードルは低かった。なぜなら、この技術を理解している人がほとんどいなかったからだ。

Adamsには不安があった。彼には基礎的なコース以外にプログラミングの経験がなかった。ウェブサイトを作ったことも、スマートコントラクトを書いたこともなかった。機械工学からソフトウェア開発への転身は、彼にとって非常にハードルが高かった。

Floerschは一つのフレームワークを提案した：実際のプロジェクトを作ることで学ぶこと。Adamsはオンラインコースを受けるだけでなく、具体的なプロジェクトを選び、それを完成させることに集中すべきだ。学びは創造の過程で自然に起こる。

FloerschはEthereumの仕組み、分散型アプリケーションの重要性、そして解決すべき課題を説明した。彼は、伝統的な企業インフラなしで小さなチームが何百万人ものユーザー向けにアプリケーションを構築できる新興エコシステムを描写した。

疑念を抱きつつも、Adamsは次第に興味を持ち始めた。

彼は決断した。これから1年をかけてプログラミングを学び、Ethereum上で意義のあるものを作ることにした。通話が終わる頃、Adamsは慎重ながらも楽観的な気持ちだった。

地下ラボ

Adamsはニューヨーク郊外の実家の子供部屋に戻った。

両親はできる限り彼を支えた。彼らの息子はニューヨーク州立大学ストーニーブルック校で機械工学を学び、有名企業で働いていた。しかし今、彼はプログラミングを学び、「ブロックチェーン」と呼ばれるものの上でアプリケーションを作りたいと言っていた。

学習曲線は急だった。AdamsはYouTubeでJavaScriptのチュートリアルを見た。Ethereumのプログラミング言語Solidityのドキュメントを読んだ。コンピュータサイエンス専攻の卒業生にとって直感的な概念も、物理工学出身の彼には深く学ぶ必要があった。彼はどんな工学的課題にも取り組むようにプログラミングに取り組んだ。すべての関数はより大きなシステムの中で役割を持つ。すべての変数には意味がある。スマートコントラクトは、あらかじめ決められたルールに従って入力を出力に変換する機械だ。

進捗は遅かった。Adamsはデータの保存と取得を行うシンプルなコントラクトを構築した。Ethereumのテストネットにコードをデプロイする方法を学んだ。小さな成功のたびに、抽象的な概念と実際の実装のギャップが縮まった。

Floerschは定期的に訪れ、指導と励ましを与えた。2017年末のある訪問で、彼はAdamsに具体的な課題を提示した。

Ethereum共同創設者のVitalik Buterinが自動マーケットメイカーについてのブログ記事を書いた。このコンセプトは、従来のオーダーブックを必要としない取引方法を説明していた。トレーダーはもはや売買注文をマッチングするのではなく、数式で管理される流動性プールとやり取りする。

これまで誰も実用的な実装を作っていなかった。

Adamsはこのコンセプトを研究した。マーケットメイキングは多くの参加者による複雑なシステム、精密な計算、リアルタイムの反応を必要とする。この課題は数学理論と実用的なエンジニアリングを組み合わせており、彼の興味を引いた。

Floerschは提案した。1ヶ月以内にユーザーインターフェース付きの動作するプロトタイプを作れば、間もなく開催されるEthereumの旗艦カンファレンスDevconでそれを発表する、と。

Adamsはこの挑戦を受け入れた。彼にはウェブ開発を学び、自動マーケットメイカーのロジックを実装し、世界中のEthereumコミュニティに披露できるものを作るための30日間が与えられた。

すべてを変えたプロトコル

2018年11月2日。Adamsは自分のスマートコントラクトをEthereumメインネットにデプロイする準備をしていた。

プロトタイプから本番投入まで1年以上かかった。最初はFloerschが提案した1ヶ月のチャレンジだったが、今では何度も反復された包括的なプロトコルに発展していた。Devcon 2での最初のデモは、このコンセプトが実現可能であることを証明した。しかしAdamsは、本物の資金を持つユーザーが使えるほど堅牢なシステムを作りたかった。全プロセスにはスマートコントラクトの書き直し、セキュリティ監査、ユーザーインターフェースの最適化が含まれていた。すべての改良が本番投入に近づけた。

Vitalik ButerinはVyper言語でコントラクトを書き直すことを勧め、Ethereum Foundationの助成金申請を推奨した。助成金申請プロセスは、Adamsに自分のビジョンを明確に説明させることになった。

6.5万ドルの助成金は、彼にプロジェクトをフルタイムで開発する資金を提供した。Adamsはこの資金でスマートコントラクトの監査を行い、本番投入可能なインターフェースを構築し、メインネットリリースの準備を進めた。すべての細部が重要だった。なぜなら、ユーザーは本物の資金をこのシステムに託すからだ。

Uniswapのコアとなる数式はx * y = kだ。

この定積公式は、流動性プール内の2つのトークンの数量の積が取引中に一定であることを保証する。一方のトークンが希少になると、その価格は比例して上昇する。

Adamsはプラハで開催されたDevcon 4の期間中にコントラクトをデプロイした。Ethereum最大のカンファレンスでリリースすることで、開発者やアーリーアダプターの注目を最大化できる。彼はTwitterで約200人のフォロワーにデプロイを発表した。

初期の反応は賛否両論だった。ある開発者はそのエレガントな設計とパーミッションレスなアーキテクチャを称賛した。他の人は自動マーケットメイカーが従来の中央集権型取引所と競争できるか疑問視した。最初の数週間の取引量は限られており、好奇心旺盛な開発者やDeFi愛好家にとどまっていた。

Adamsはこのような疑問を予想していた。Uniswapの設計思想は、中央集権型取引所より効率的であることではなく、仲介者なしで信頼できる取引、パーミッションレスなトークン上場、他のアプリケーションがその上に構築できるコンポーザブルな流動性を提供することだった。中央集権型取引所は、マーケットメイカーが積極的に市場に参加し、価格変動時に流動性を調整することに依存している。自動マーケットメイカー（AMM）はこのモデルを逆転させ、マーケットメイク機能を自動化した。つまり、もはやマーケットメイカーは必要ない。一度流動性プールがデプロイされれば、プールのロジックがマーケットメイクを担う。

トークンは誰の許可もなく作成できる。したがって、Ethereum上で新しいトークンが登場するにつれ、パーミッションレスな取引方法が必要になる。中央集権型取引所は高額な上場料を取り、長い審査プロセスが必要だ。Uniswapは、誰でもトークンを預けることで市場を作り、以降の取引から手数料を得ることができる。

2019年初頭までに、1日の取引量は着実に増加した。このプロトコルは、従業員もオフィスも伝統的なビジネス運営もなしに、数百万ドル規模の取引を処理した。Adamsは、人間の判断ではなく数学的ルールで動くシステムを構築した。

2020年夏、DeFi（分散型金融）は転換点を迎えた。

DeFi Summerは、ブロックチェーンベースの金融アプリケーションに爆発的な成長をもたらした。Uniswapはこのムーブメントの中心にあり、新しいプログラム可能な通貨を支えるインフラを提供した。

Adamsは取引量が月間数百万ドルから数十億ドルへと急増するのを目の当たりにした。このプロトコルは、多くの伝統的金融機関よりも大きな取引量を処理しつつ、分散型とパーミッションレスを維持した。

成功はベンチャーキャピタルの注目を集めた。AdamsはUniswap Labsを設立し、正式にチームを組織し、機関投資を受け入れた。会社はAndreessen Horowitz主導のシリーズAラウンドで1,100万ドルを調達し、開発加速のためのリソースを得た。

2020年5月にリリースされた第2バージョンは大きな改良をもたらした。新しいコントラクトは、Ethereumとのペアだけでなく、任意のERC-20トークン間の直接取引をサポートした。価格オラクルが組み込まれ、他のプロトコルがさまざまな用途で利用できるようになった。フラッシュローンにより、ユーザーは単一取引で一時的にトークンを借りることができるようになった。

これらのイノベーションは、Adamsが予想しなかったユースケースを生み出した。他の開発者はUniswapのインフラ上にレンディングプロトコル、デリバティブプラットフォーム、イールドファーミング戦略を構築した。このプロトコルは、DeFiエコシステム全体のイノベーションを加速させるコンポーザブルなインフラとなった。

2020年9月、UNIガバナンストークンのリリースは新たなマイルストーンとなった。Adamsと彼のチームは、Uniswapを利用したすべてのアドレスに400トークンを配布し、暗号史上最大級のエアドロップを実現した。この遡及的な配布は初期ユーザーに報酬を与え、彼らの利益をプロトコルの長期的成功と一致させた。

2021年5月にリリースされた第3バージョンは集中流動性を導入した。流動性プロバイダーは特定の価格範囲に資本を集中でき、特定の戦略で最大4,000倍の資本効率を実現した。このイノベーションはプロのマーケットメイカーを引きつけつつ、個人ユーザーのアクセス性も維持した。

集中流動性機能は、Uniswap上のマーケットメイカーの運用方法を根本的に変えた。以前は流動性がすべての価格範囲に分散されていたため、資本効率が低かった。V3では、プロバイダーが希望する取引範囲内で流動性の位置を正確に定義できるようになった。これにより、戦略的なポジショニングやリスク管理が可能になった。流動性プロバイダーは、想定取引範囲内にポジションを集中させることで、インパーマネントロスに備えたストップロス機構を設定し、市場をより複雑かつ専門的にした。

Uniswap V3は、高度な戦略を求めるプロのマーケットメイカーと、より高いアクセス性と資本効率を享受する個人ユーザーの両方を引きつけた。

すべての反復でUniswapの機能は拡張されつつも、そのコア原則は保たれている。プロトコルはパーミッションレス、トラストレス、検閲耐性を維持している。誰でも、個人情報を提供したり仲介者の承認を求めたりすることなく、任意のトークンを取引できる。

Adamsは、伝統的金融では不可能とされたものを構築した。人間の監督なしで、毎日数十億ドルの取引量を処理する全自動取引所だ。

2024年10月10日、Uniswap LabsはDeFiアプリケーション向けに設計されたEthereumのセカンドレイヤーネットワーク「Unichain」のリリースを発表した。

このブロックチェーンは、Adamsがプロトコル開発者からインフラ提供者へと進化したことを示している。専用ネットワークの構築により、Uniswapは自動マーケットメイクに最適化された技術スタック全体を設計できるようになった。

Unichainは2025年2月11日にローンチされ、Rollup-Boost技術を採用している。Trusted Execution Environment（TEE）はプライベートメモリプールと公正な取引順序を実現した。この技術革新は、分散型取引における長年の課題である最大抽出可能価値（MEV）を解決した。

従来のブロックチェーンネットワークでは、賢いトレーダーが未処理の取引を観察し、より高いGas料金を支払うことで一般ユーザーより先に取引を成立させることができた。この手法は一般トレーダーから価値を抽出し、取引コストを高くしていた。Unichainのプライベートメモリプールは取引処理前に取引内容を隠し、TEEは取引が到着順に公正に並べられることを保証する。ユーザーが支払う手数料の多寡は関係ない。

このネットワークは200ミリ秒のサブブロックで取引を処理する。速度の向上により、Uniswapはレイテンシーに敏感な取引戦略で中央集権型取引所と競争できるようになった。これらの技術的進歩は、賢いトレーダーが一般ユーザーから価値を抽出するのを減らし、より公正な取引環境を生み出した。

現在、Uniswapは複数のブロックチェーンネットワーク上で毎日20～30億ドル以上の取引量を処理している。2025年にリリースされる第4バージョンでは「hooks」が導入され、開発者は特定のユースケースに合わせてプールの挙動をカスタマイズできるようになった。プロトコルはシンプルさとアクセス性を保ちながら進化し続けている。

Adamsは常に、最初の使命に集中している：価値の交換を情報の交換と同じくらいシンプルでアクセスしやすいものにすること。

子供部屋から毎日数十億ドルの取引量まで、Uniswapは分散型システムが伝統的機関と競争できることを証明した。

これがUniswapの物語だ。次回の記事でお会いしましょう。