ヘッジファンドは現在、円が数ヶ月にわたるレンジを突破し、ドルに対して急騰することに積極的に賭けていると、Bloombergのデータが示しています。
この通貨は1ドルあたり147円付近で停滞していましたが、最近のオプション取引の動向から、トレーダーたちは145円を超えて円高が進む場合に利益を得るポジションを構築していることが分かります。8月26日には、ドル円プットオプションの取引量がコールの4倍に達し、レバレッジをかけた投資家たちは日本円が急速に上昇すると予想しています。
この転換を引き起こしたのはいくつかの出来事です。まず、Donald Trump大統領がFederal ReserveのLisa Cook理事を解任し、トレーダーたちはFRBへの利下げ圧力が強まると予想しました。
同時に、フランスでは不信任投票の可能性が浮上し、円のような安全資産への需要が高まっています。さらに、今後発表される米国の雇用統計が減速を示せば、FRBが金融緩和を余儀なくされるとの見方が強まるでしょう。
トレーダーは大規模なドル円下落ストラクチャーを構築
BarclaysシンガポールのアジアFXオプション責任者であるMukund Daga氏は、ヘッジファンドがこれらの政治的ニュースを受けてドル円下落ポジションの購入を始めたと述べています。
「フランスでの不信任投票の可能性や、Trump氏とLisa Cook氏の対立など、一連のニュース記事の後、ヘッジファンドの一部セクターでUSD/JPYの下落オプション保有への関心がようやく高まってきました」と彼は述べました。
これらのニュースが報じられた同日、プット側で最も活発だった権利行使価格は9月限の144.93円でした。このペアは147.05円で取引を終えており、トレーダーたちは明らかに下落を予想していました。円が権利行使価格を超えて上昇すれば、これらのプットはより価値が高まります。この動きはBarclaysだけでなく他でも見られました。
NomuraシンガポールのシニアスポットトレーダーであるGraham Smallshaw氏も、Jackson HoleでのJerome Powell氏の講演以降、短期的な下落への賭けが増加していることを確認しました。
「ファストマネーコミュニティは、再びUSD/JPYの下落ストラクチャー、特に1～2ヶ月の期間でデジタルやアウトライトプットの形でポジションを取り始めています」とGraham氏は述べました。
これらのデジタルプットオプションは、ペアの下落に賭けるよりシンプルな方法です。ドル円が特定の水準を下回れば、一定額が支払われます。
さらに、今週はさらなる材料が控えています。日本の現金給与総額データが金曜日に発表予定です。賃金の上昇が示されれば、日本銀行の利上げ観測を後押しする可能性があります。
中央銀行総裁のKazuo Ueda氏は、8月23日のJackson Holeで、日本の労働市場の逼迫が賃金を押し上げ続けていると述べました。こうしたデータは円を急速に強くする要因です。
一方で、米国の雇用統計も発表されます。弱い結果となれば、ドルは再び圧力を受け、円高の動きが加速するでしょう。
日本企業は関税の影響で設備投資を削減
トレーダーがオプション画面を注視する一方で、日本企業は厳しい状況に直面しています。財務省によると、ソフトウェアを除く財への設備投資は第2四半期にわずか0.2%の増加にとどまりました。
これは、速報値のGDPで報告された1.3%増から大きく減速しています。9月8日に発表される改定GDPデータでは、この投資ペースの鈍化が反映されるでしょう。
長期的にはやや明るい兆しもあります。前年比では、ソフトウェアを含む投資が7.6%増となり、中央値予想の6.1%を上回りました。しかし、短期的な勢いは鈍化しています。企業利益は前年同期比でわずか0.2%増、売上高も0.8%増にとどまりました。
これらはすべて関税に起因しています。第2四半期中、米国は日本からの自動車関税をさらに25%引き上げ、幅広い日本製品に対して25%の一律関税を課す可能性を警告しました。7月には両国が自動車および一般関税を15%に上限設定することで合意しましたが、この合意はまだ実施されていません。
輸出企業は苦戦しています。日本は7月に4年以上ぶりの大幅な輸出減少を記録し、3ヶ月連続の減少となりました。企業は顧客維持のために関税負担の多くを自社で吸収しており、利益を圧迫しています。そのため、日本銀行がインフレ目標を支えるために賃上げを求めているにもかかわらず、賃上げの正当化が難しくなっています。
日米貿易協定の大きな柱の一つは、5,500億ドル規模の投資メカニズムですが、国内では批判の声も上がっています。批評家は、日本企業が資金を米国のプロジェクトに振り向け、国内事業が後回しにされる可能性を警告しています。米国拠点の拡大を優先する企業が増える中、この懸念は高まっています。
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