最近の暗号資産売却が長期投資家にとって戦略的なエントリーポイントとなる理由

最近の暗号資産市場の調整は、Bitcoinが$125,514から$115,000へ下落し、Ethereumが$4,300を下回ったことで、短期トレーダーの間に警戒感を引き起こしました。しかし、長期投資家にとっては、この売りは逆張りの好機となる可能性があります。マクロ経済の変化とオンチェーンシグナルが重なり、市場はフリーフォールではなく、コンソリデーション（統合）フェーズにあることを示唆しています。これは歴史的に持続的なブルランに先行するセットアップです。

マクロの変化：ハト派政策と機関投資家の信頼

米連邦準備制度理事会（Fed）が金融緩和に転じたことは、暗号資産を含むリスク資産にとって長らく追い風となっています。2020年には積極的な流動性供給により、Bitcoinは$7,000から$20,000へと急騰し、2024年の利下げとETF承認によってBitcoinは$60,000を突破しました[1]。現在、Fedが利下げやバランスシート縮小のペースダウンを示唆していることも、これらの状況を反映しています。例えば、2024年後半にBitcoinが5%反発したのは、月間バランスシート縮小が$60 billionから$50 billionに減少したことが背景にあります[4]。

一方で、機関投資家の信頼は依然として強固です。長期保有者は現在、Bitcoin供給量の74%を保有しており、これは過去15年で最高水準です。これはベテラン投資家が現在の価格に価値を見出していることを示しています[5]。これに対し、米国のBitcoin ETFからはスタグフレーション懸念により4日間で$1.35 millionの流出が見られました[3]。しかし、EthereumのETFにはSECによるステーキングの明確化を受けて$73 millionの流入があり、機関投資家の採用が拡大していることが示されています[3]。

オンチェーンシグナル：蓄積とバリュエーション指標

オンチェーンデータも戦略的なエントリーの根拠を強化しています。BitcoinのMVRV（Market Value to Realized Value）比率は2.1で、「中立から強気」ゾーンにあり、1.0への圧縮は投機的な短期保有者から忍耐強い長期投資家への再分配を示唆しています[5]。歴史的に、MVRV比率が12を超えるとピークを示しますが、現在の長期保有者のMVRVは3.11で、その閾値からは遠い状況です[1]。

NVT（Network Value to Transactions）比率は1.51で、これは投機よりもユーティリティによるバリュエーションが主導していることを示しています。この指標は歴史的に2.2で買われすぎを示しますが、Bitcoinは依然として重要なレジスタンスを下回っています[5]。さらに、2-Year Rolling MVRV Z-Scoreは現在1未満で、買われすぎによる消耗ではなく、絶好の蓄積フェーズであることを示しています[4]。

リスクと注意点

批判的な意見としては、取引所保有量が6月以降70,000 BTC増加し、MVRV比率が18.5%と高水準であることが警告されています[6]。また、米国サービス業PMIの弱さなどスタグフレーションの兆候もリスク資産に圧力をかける可能性があります。しかし、これらのリスクはすでに市場に織り込まれています。今回の売りは投げ売りを引き起こしておらず、長期保有者は堅調で、オンチェーン流動性も回復の初期兆候を見せています[3]。

結論：戦略的な一時停止、崩壊ではない

今回の売りは過去のブルマーケット調整と類似しています。2017年と2021年には、MVRVの圧縮とNVTの急騰が史上最高値に先行しました。Fedが緩和姿勢を強め、機関投資家の需要が維持され、オンチェーン指標が蓄積を示している今、この下落は数年単位の視点を持つ投資家にとって買いの好機となる可能性があります。短期的なボラティリティを市場が吸収する中、MVRVが8に到達した場合に予想される$300,000のBitcoinへの道筋は依然として健在です[1]。

Source:
[1]
Crypto Bullruns Past and Present
[2]
How Fed Rate Cuts Shape the Future of the Crypto Industry
[3]
Bitcoin (BTC) News Today: ETFs Bleed Millions as U.S. ...
[4]
Crypto Market Macro Research Report: The Federal ...
[5]
Cathie Wood's ARK: Bitcoin's Bullish Momentum Slows ...
[6]
This Week in Crypto, Full Written Summary: W4 August